PPI的短期和长期预测方法.docx

《PPI的短期和长期预测方法.docx》由会员上传分享，免费在线阅读，更多相关内容在行业资料-天天文库。

1、目录1.如何看待近期PPI？41.19月PPI同比再度下行41.2预计10月PPI继续回落42.如何看待明年上半年PPI走势？62.1PPI长期趋势研判62.2PPI上行阶段或持续至明年上半年83.债市展望8图目录图1PPI分行业同比变动（20年9月，%）4图2PPI季节性趋势不明显，且波动范围较大（PPI同比，%）4图3生产资料权重约为73%（%）5图4基于生产资料价格预测10月PPI将降幅扩大（%）5图5核心部门：机械、化学、冶金、石油（回归系数）5图6相关性分析（高频指标月均值环比与PPI环比相关性）5图7PPI同比历史拟合与短期预测（%）6图8

2、M1领先PPI约10个月（同比，%）6图9我国原油主要依赖进口（万吨，%）7图10布伦特原油、LME铜同比领先PPI同比1个月（%）7图11PPI拐点或在明年5月（%）（AdjustedR2=0.9）7图12螺纹钢价格同比领先PPI同比1个月（%）7图13拟合效果较好，拐点或在明年5月（AdjustedR2=0.94）7图14PPI上行阶段平均13个月、下行阶段平均19个月（%）8图15PPI同比增速与10年期国债利率（%）81.如何看待近期PPI？1.19月PPI同比再度下行9月PPI环比上涨0.1%，同比降幅小幅扩大0.1个百分点至-2.1%，结束

3、了此前同比增速连续3个月上升的趋势。环比价格表现上，生产资料价格继续上涨，而生活资料价格转跌。分行业来看，受国际原油价格变动影响，油气开采、燃料加工等石油相关行业价格普遍出现回落。其他主要行业中，黑金采选价格涨幅扩大，非金属矿物制品跌幅缩小，黑金冶炼价格由跌幅-2.5%回升至0%，而有色金属采选、有色金属冶炼价格涨幅均有所回落，计算机及电子通讯设备价格降幅扩大，化学原料制品、化学纤维等价格跌幅仍然较大。图1PPI分行业同比变动（20年9月，%）151050-5-10-15-20-25-30石油和天然黑金采选有色金属采燃料加工化学原料制化学纤维黑

4、色冶炼有色金属冶计算机、通气开采选品等炼信及电子设备等资料来源：WIND，1.2预计10月PPI继续回落工业生产者出厂价格指数（PPI）不似CPI具有明显的季节性趋势，由于PPI不具备季节性规律且波动性较大，因此更多的是借助高频数据进行因素分析从而对PPI短期进行预测。图2PPI季节性趋势不明显，且波动范围较大（PPI同比，%）2015年2016年2017年2018年2019年2020年1086420-2-4-6-81月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月资料来源：WIND，1）生产资料价格指数预测同比法：10月PPI同比或小幅回落生产

5、资料价格下跌，10月PPI或小幅回落。PPI可进一步分为生产资料和生活资料，2020年1-9月二者权重分别为73%、27%，PPI主要受生产资料价格变动的影响。生产资料价格指数同比与PPI同比走势基本一致，二者相关性高达0.98（17年6月以来的同比数据）。生产资料价格指数是周度数据，用其月均值同比增速推算PPI同比短期变动趋势，从截至10月16日数据来看，生产资料价格指数同比降幅扩大，因此，我们预计10月PPI同比将小幅回落。图3生产资料权重约为73%（%）图4基于生产资料价格预测10月PPI将降幅扩大（%）对PPI同比拉动:生产资料PPI:全部工业

6、品:当月同比对PPI同比拉动:生活资料1086420-2-4-6-813/0914/0915/0916/0917/0918/0919/0920/092520151050-5-10-1510生产资料价格指数：同比PPI：同比(右轴)86420-2-4-617/1018/0418/1019/0419/1020/0420/10资料来源：WIND，资料来源：WIND，1）高频数据月均值——环比推同比法按工业部门细分，可将PPI可分解为15个工业部门，用这些工业部门分项同比数据对PPI同比进行回归分析，回归系数显示影响PPI走势的核心变量主要是机械、化学、

7、冶金、石油等工业部门。这四个核心分部门相关高频指标，与PPI环比相关性较高的有钢材综合价格指数、Myspic综合钢价指数、中国柴油批发价格指数、南华原油指数、中国煤炭价格指数（全国综合），与PPI环比的相关性均在0.5以上。图5核心部门：机械、化学、冶金、石油（回归系数）图6相关性分析（高频指标月均值环比与PPI环比相关性）指标数据频率与PPI相关系数秦皇岛港:平仓价:山西优混(Q5500K)日0.40综合平均价格指数:环渤海动力煤(Q5500K)日032中国煤炭价格指数:全国综合周0.54CRB现货指数：金属日0.57Myspic综合钢价指数日0.6

8、0钢材综合价格指数周0.67中国柴油批发价格指数（16年10月至20年9月）日0.64中国汽油