企业战略第7章收购与重组战略doc资料.ppt

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1、企业战略管理第7章收购与重组战略1、并购的基本概念合并Merger两家公司将相互的业务进行整合，其资源和实力在合并后能够比各自独立发展产生更强的竞争优势。吸收合并（兼并）：A+B=A新设合并：A+B=C收购Acquisition一家公司通过购买另一家公司部分或全部的股权，将被收购公司的业务纳入其战略投资组合，从而达到更加有效的利用其核心竞争力的目的。收购：经营控制权：A+B=A+B接管Take-over属于收购的一种，但被收购的目标公司往往并非出于自愿与收购者达成协议。一、并购的基本概念和类型经济发

2、展程度并购活动与资本市场的成熟程度非洲国家基础新兴过渡发达南美洲国家东欧国家马来西亚中国韩国日本德国意大利新加坡香港法国美国英国资料来源：GoldmanSachs并购活动与资本市场的关系（1）按并购涉及的行业性质分类——横向并购横向并购是指处在同一个行业，生产同类产品或采用相近生产工艺的企业之间的并购。——纵向并购纵向并购是指生产或经营过程中具有前向或后向关联的企业之间的并购。——混合并购混合并购是指处于不同产业部门、不同市场，且这些产业部门之间的生产技术没有多大联系的企业之间的并购。2、并购

3、类型（2）从动机划分——善意购并：双方自愿协商——恶意购并：目标公司不同意收购，收购公司在证券市场上强行收购（影响股市、有抵制、难度大、需实力）（3）从支付方式划分——现金购并：向目标公司的股东支付一定数量现金而获取目标公司所有权——股票购并：收购公司通过增发股票获取目标公司所有权——综合证券/混合购并：兼有现金收购和股票收购的特点，收购公司支付的不仅有现金、股票，而且还有认股权证、可转换债券等多种形式的组合2、并购类型控股式通过收购目标公司的一定股份成为其最大股东，从而控制目标公司。购买式收购公司

4、通过购买目标公司的全部股份而使之成为其附属的全资子公司。吸收式收购公司吸收目标公司的净资产或股份作为股本投入收购公司，从而使目标公司成为收购公司的一个股东。并购的途径二、全球并购浪潮和历史特征1、全球并购浪潮第一次浪潮：19世纪末20世纪初第二次浪潮：20世纪20年代第三次浪潮：20世纪50-60年代第四次浪潮：1970年代中期-1980年代末第五次浪潮：20世纪90年代-2001年911事件19世纪末至20世纪初，高峰时期在1898-1903年.主要形式是横向并购，即有竞争关系、经济领域相同或生产

5、产品相同的同行业之间的并购。通过这次横向并购，在美、日、德形成了一批大型工业垄断企业集团。如美国钢铁公司，资本超过10亿美元，其产量占美国市场销售量的95％.第一次浪潮第二次浪潮发生在1915至1930年，1928年—1929年达到高峰。这次并购的特点是以纵向并购为主，即在生产和经营方面互为上下关系的企业间的并购。其形式是大企业并购小企业，与中小企业之间的并购交错共存。对规模经济和寡头垄断地位的追求，是此并购浪潮的主要动力。第三次浪潮发生于第二次世界大战后的整个50-60年，1967—1969年达到

6、高潮.此次并购以混合并购为主要形式，被并购企业已不限于中小企业，而进一步发展为大垄断公司并购大垄断公司，从而产生了一批跨行业、跨部门的巨型企业。主要目标是追求企业经营上的安全保障。第四次浪潮发生于1975-1992年间，1985年达到高峰。此次并购呈现出形式多样化的趋势，横向、纵向、混合三种形式交替出现，并出现了“小鱼吃大鱼，弱者打败强者”的杠杆并购形式，并购范围日趋广泛，并购的目标也逐渐拓展到国际市场。第五次浪潮始于1994年，自1998起，特别是1999年以来，并购出现了一些新的特点和新动向。全

7、球性企业并购，跨国并购频繁；强强联合高潮迭起，巨额并购案例增多；同行业横向并购多，跨行业并购少；合作型并购增多，恶意兼并减少。近年来的全球同行业横向并购几乎涉及所有行业：石油、化工、汽车、金融、电信等等重要支柱产业和服务业。跨行业并购在高新技术领域兴起，并出现了一股引人注目的产业融合潮。名称时间主要特征第一次并购浪潮1897-19041.横向合并；2.加工和制造业；3.提高了产业集中度第二次并购浪潮1916-19301.横向合并、纵向合并2.主要是一些垄断公司并购大量企业3.产生了金融资本4.产生国

8、家干预下的企业并购第三次并购浪潮20世纪50-60年代1.以混合并购为主2.“大鱼吃大鱼”为主第四次并购浪潮20世纪75-89年代1.并购形式呈多样化，敌意收购起到了重要作用；2.出现了“小鱼吃大鱼”第五次并购浪潮20世纪90年代1.参与并购的企业的规模都非常大2.主要采用股票形式支付3.敌意收购相对减少，更多是战略并购2、各国并购的历史特征（一）美国企业并购（1）十九世纪末～二十世纪初特点：a.大企业开始集中；b.工业组织的现代结构开始形成；c.企业垄断开始出现；d