第七章其他金融交易2010ppt课件.ppt

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1、国际金融实务第7章其他金融交易掌握远期利率协议的概念及其交易基本术语掌握远期利率协议的定价、报价与交割掌握固定汇率协议的概念及其交易基本术语掌握固定汇率协议的定价、报价与交割本章学习目标远期利率协定是一种远期合约。买卖双方约定在将来某一时点借贷一定期限的一定量资金的协议利率，并选定一种市场利率作为参考利率（结算利率），在清算日，由交易的一方向另一方支付协定利率和参考利率差额的现值。7.1远期利率协议7.1.1远期利率协议的概念远期利率协议交易具的特点：1、具有极大的灵活性。作为一种场外交易工具，远期利率协议的合同条款可以根

2、据客户的要求“量身定做”，以满足个性化需求；2、并不进行资金的实际借贷，尽管名义本金额可能很大，但由于只是对以名义本金计算的利息的差额进行支付，因此实际结算量可能很小；3、在结算日前不必事先支付任何费用，只在结算日发生一次利息差额的支付图7-1远期利率协议图示FRABBA词汇：合同金额——名义借款本金合同货币——币种交易日——远期利率协议签署时间即期日——协议生效时间（交易日后2天）结算日——名义借款开始日期（交割日）基准日——参考利率确定日期到期日——名义借款到期日期协议期限——结算日到到期日之间的期限协议利率——远期利

3、率协议中商定的固定利率参考利率——在基准日以确定交割额的市场利率交割金额——在结算日根据协议利率和参考利率的差额交付的金额（结算金）7.1.2远期利率协议交易的基本术语图7—2远期利率协议的时间简图双方同意的协议利率参考利率支付交割额交割日即期基准日交割日到期日递延期限协议期限图7-4FRA定价示意图7.1.3远期利率协议的定价与报价即期日交割日到期日货币市场利率iL期限tL（天数DL）期限tS（天数DS）货币市场利率iS协议期限tF（天数Df）远期利率协议利率iF（7.1）（7.2）例7-1假设目前货币市场利率报价如下：

4、3个月期拆入利率5.5%，拆出利率5.63%9个月期拆入利率5.7%，拆出利率5.83%3个月实际天数92天，9个月实际天数275天则3x9的远期利率协议报价为：RB=(0.057x275-0.0563x92)÷[(275-92)x(1+0.0563x92÷360)]=5.65%RA=(0.0583x275-0.055x92)÷[(275-92)x(1+0.055x92÷360)]=5.91%FRA的交割是在交割日进行的。7.1.4远期利率协议的交割IR＞IF时买方获利，卖方支付给买方IR＜IF时卖方获利，买方支付给卖方甲

5、公司在4个月后需要筹集1000万美元的3个月短期资金。预期利率可能上升，为避免4个月后筹资成本增加，决定买入一项远期利率协议来避免风险。买方：甲公司卖方：乙银行交易类型：4×7协定利率5.10%交易日：3月5日起息日：3月7日到期日：10月7日交割日：7月7日参考利率：英国银行业协会公布的3个月清算利率清算账户：甲公司在乙银行的账户案例一：FRA交易案例分析10月7日7个月92天7月7日3月5日4个月第一种情况4个月后i果然上升。7月5日，BBA公布的7月7日起息的3个月清算利率为5.75%。到交割日7月7日，乙银行向甲公

6、司支付：A=[(0.0575-0.051)×92×10000000]÷(360+0.575×92)=16370.55美元7月7日，甲在市场借入3个月期资金，利率5.875%。公司实际需借资金：10000000-16370.55=9983629.45美元公司支付的本息和：9983629.45×(1+0.05875×92÷360)=10133522.65美元公司实际承担的筹资成本：（10133522.65-10000000）÷10000000×92÷360=5.1857%5.1857%＜5.875%实现避免利率风险的目的5.1

7、857%＞5.10%实际筹资成本高于远期利率协议第二种情况4个月后利率下跌。7月5日BBA公布7月7日起息的3个月清算利率为4.5%，低于协定利率。在交割日7月7日，甲公司向乙银行支付：A=[(0.045-0.051)×92×10000000]÷(360+0.45×92)=-15159美元7月7日，甲在市场借入3个月期资金，利率4.625%。公司实际需借资金：10000000+15159=10015159美元公司支付的本息和：10015159×(1+0.04625×92÷360)=10133532.62美元公司实际承担的筹

8、资成本：（10133532.62-10000000）÷10000000×92÷360=5.2252%公司通过购买一项远期利率协议，可以使未来筹资成本不受市场利率变化的影响。固定利率协议（SyntheticagreementforForwardExchange,SAFE）是交易双方为规避利率差或外汇互换价