企业战略管理CH10 财务战略ppt课件.ppt

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1、财务战略的基本结构影响财务战略的基本因素财务分析在战略中的运用合并、并购的战略评价国际财务战略第十章财务战略第一节财务战略的基本结构1、财务战略的目标产值最大化目标定义：企业把总产值作为生产经营的主要目标缺点只注重产值，不讲求效益容易陷入只重数量、不重质量的误区只抓生产，不抓销售只重投入，注重外延扩大再生产；不重挖潜，不注重更新改造旧设备，不进行内含扩大再生产3利润最大化目标优点有利于资源的合理配置有利于经济效益的提高缺点没有考虑风险问题，这可能会使企业不顾风险大小，去追求最高的利润有可能会导致短期

2、行为，即只顾眼前利益，而不顾企业的长远发展利润最大化没有考虑利润发生的时间，没有考虑资金的时间价值4价值最大化目标V——企业价值P——企业的年预计报酬（可以参考企业的利润或现金流量），是个多年平均数n——企业的经营周期，如没有特殊情况，一般认为n为无穷大t——企业取得报酬的具体时间i——贴现率：风险越大i越大，P不变时V越小上市公司的价值＝股价×股份数公司价值最大化＝股东财富最大化5价值最大化目标的优点考虑了资金的时间价值在一定程度上克服了企业在追求利润上的短期行为各个企业都把追求价值最大化作为财务

3、战略的目标，有利于整个社会财富的增加价值最大化目标促使企业在财务决策中更好地兼顾风险和报酬6筹资战略：以企业财务战略目标为指导，在对所处筹资环境进行科学分析的基础上制定的企业最佳筹资目标、资本结构、筹资渠道和筹资方式选择投资战略：在对处投资环境进行科学分析的基础上所制定的企业最佳经济资源组合和运用的总体方略分配战略。包括：确定分配原则，根据法律和法规的要求安排分配程序，决定企业的利润分配决策，确定可行的分配方式财务战略具体包括：7第二节影响财务战略的基本因素1、货币的时间价值复利终值（本利和）其中：

4、——复利终值——复利现值i——利息率n——计息期数×8复利现值年金终值和现值年金：一定时期内每期相等金额的收付款项。折旧、利息、租金、保险费等通常表现为年金形式。可根据年金终值系数表，年金现值系数表来计算。其中：——复利终值——复利现值i——利息率n——计息期数92、投资风险投资项目的相关性：A股票/B股票,＋1，－1投资收益与投资风险为了防范风险，投资者往往会把所有资金投入到多个项目，这就是投资组合投资组合的风险分为：系统性风险（不可分散，宏观变化）与非系统性风险（可分散，产业性或区域性风险）投资

5、组合的原理：如何通过投资于多种项目，最终达到在一定总风险下的最大收益。投资组合的预期收益率其中：——组合中i项目收益额占企业投资组合中全部收益的比重——i项目的收益率iPiR10投资组合（在只有两个投资方案的组合中）的风险其中：、——分别为两个项目在组合中所占的比重、——分别为两个项目的标准差，反映投资风险——两个项目预期收益率的相关系数11资产定价模型CAPM其中：——无风险收益率——风险收益率——所有证券的市场组合的预期收益率——某种证券的风险收益率与证券市场上所有证券平均风险收益率的比值（如果

6、某种证券的β系数等于1，则这种证券的风险情况与整个证券市场的风险情况一致；如果小于1，则其风险程度小于整个市场的风险；如果大于1，则其风险程度大于整个市场的风险）投资收益率123、资本成本个别资本成本长期借款成本债券成本13权益成本优先股成本普通股成本留用利润成本(机会成本)14加权平均资本成本其中：——个别资本成本——每项个别资本来源量占企业总筹资量中的比重15第三节财务分析在战略中的应用1、主要的财务分析比率偿债能力分析短期偿债能力分析流动比率速动比率（酸性比率）16长期偿债能力分析资产负债率权

7、益负债比率利息保障倍数17资金周转能力分析（营运能力）存货周转率应收帐款周转率固定资产周转率总资产周转率18获利能力分析资产报酬率毛利率净利率19每个指标都只从某个方面反映了企业战略的效果财务比率受会计核算方法和会计制度的影响会计期间和季节性因素的影响参照对象导致的指标评价差别(行业平均值)对财务比率分析的评价：202、杜邦分析法投资收益率总资产报酬率×权益乘数（总资产/所有者权益）销售利润率×总资产周转率税后利润÷销售收入销售收入÷资产总额销售收入－总成本固定资产＋流动资产销售成本销售费用管理费用

8、财务费用税收其它支出存款有价证券存款预付帐款应收账款财务分析指标体系21投资收益率作为杜邦体系的核心，是一个高度综合且具有相当代表性的财务指标由于总资产报酬率是销售利润率与总资产周转率的乘积，因此可以从销售和资产管理两方面加以分析杜邦体系还可以用于分析企业的成本费用结构，帮助企业了解成本费用的形成和对企业利润的影响程度，有助于加强成本监督在资产这一层面，应该注意流动资产和非流动资产的合理结构利用杜邦体系还可以分析改善企业业绩的方法杜邦分析法所揭示的信息：22第四节合并