现有的金融效率研究.doc

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1、现有的金融效率研究局限于银行微观(配置)效率与股票市场(信息)效率，进行更为全面系统的文献综述是深化金融效率研究，尤其是宏观金融效率研究不可或缺的基础性工作。本文首先回顾了配置效率与信息效率的研究文献，接着对金融效率的理论研究进行了文献综述，在金融资源论等理论的启示下，提出了金融效率研究的新思路。一、配置效率与信息效率:新古典主义经济学体系创立的一百余年以来，资源配置与帕累托有效一直是经济学的核心范式，除配置效率外，还有一类基于信息角度、针对股票市场的信息效率。对配置效率与信息效率这两大类效率的追根溯源将为探求金融效率的新思路提供有益的线索。(一)配置效率研究的

2、文献回顾配置效率研究的文献回顾从微观与宏观两方面展开。相对来讲，微观(资源)配置效率在理论与实证上更为成熟，宏观(资源)配置效率则有待进一步深化。1.微观配置效率的文献回顾。微观配置效率研究经历了起点、发展、深化与改进等几个阶段。资源配置效率是一标准的微观经济学概念，建立在一静态和确定性基础之上，即如何实现稀缺资源在竞争性经济主体之间的有效配置，其标准是帕累托有效。帕累托有效巧妙地回避了福利经济难以比较的难题，但也加大了效率实际测算的难度。Koopmans(1957)发展了资源配置研究，在其《论经济学现状的三篇论文》的著名论文中将资源配置方式划分为两个层次:整个

3、社会的资源配置方式与某个微观经济单元的资源配置方式。前一个层次离实际应用尚有一段距离，后一层次借助线性规划和投入——产出法测算微观金融效率。在此基础上，Farrel(l1957)进一步将企业生产效率分成技术效率与配置效率两部分;Leibenstein(1966)提出X(低)效率理论，认为X(低)效率是一种与组织或动机有关的效率(有学者将X效率定义为管理效率);Freietal(.2000)将银行业的X效率定义为除规模和范围影响之外的所有技术和配置效率;也有文献将前沿生产函数测算出的前沿效率直接定义为X效率。上述效率的测算一般采用前沿效率分析法，该方法又可进一步划

4、分为参数方法与非参数方法(数据包络技术的DEA方法)。DEA方法最初由Charnesetal(1978)提出，并用于评估公共和非盈利部门的效率，其后被引进银行之间的效率评价(Shermanetal.，1985)，由此，微观配置效率研究得以深化。Berger&Humphrey(1994)与Young(2001)等人通过研究证明，X效率是决定金融机构经营绩效至关重要的因素。Ranganetal(1988)运用DEA方法检验了215家美国银行的技术效率;Casuetal(.1999)运用DEA方法与Tobit回归模型检验了欧盟一体化进行与欧洲银行系统生产效率之间的关系

5、;Sathye(2003)对印度的银行效率进行了实证研究。国内学者(魏煜和王丽，2000;秦宛顺和欧阳俊，2001;张健华，2003;王艳颖，2004;刘汉涛，2004;朱南等，2004)借鉴国外研究的先进成果，运用DEA方法(及其改进)、Tobit回归模型对中国银行的效率及其影响因素进行了分析，得出了不少有价值的结论。虽然研究银行效率的文献较多，但由于投入——产出中采用的变量不同、采用的实证方法不同，使得现有的结论不能得出比较一致的观点。为此，一些文献在实证方法与投入——产出变量的选取上进行了有益的改进。在实证方法方面，平衡计分卡原理、二次相对评价与“超效率”

6、模型以及标杆管理等原理与方法被用来弥补DEA方法本身的不足;在变量选取方面，不少文献注重把握银行与一般企业的区别。总的来讲，微观金融配置效率是微观经济效率的直接延伸，且有简便的测算方法为支持，可延伸至具有相似投入与产出的金融中介的效率评价，已相对较为成熟。2.宏观配置效率的文献回顾。与微观配置效率相比，宏观配置效率显得零散且存在较多的争议。张宗新(2003)认为融资效率可以理解为金融资源的配置效率。Wurgler(2000)认为，金融发展的程度及其作用应该主要用资本配置效率这一指标来衡量，资本配置效率可以用资本关于GDP变化的弹性来表示。Wurgler从产业角度

7、考察了65个国家的资本配置效率，发现发达国家的资本配置效率明显高于发展中国家。韩立岩等(2002)、潘文卿和张伟(2003)借鉴Wurgler的思路与方法，对中国案例进行了分析。袁志刚和何樟勇(2003)借助Ramsey-Cass-Koopmans模型，从宏观动态的角度探究经济效率。20世纪90年代初，国外兴起了金融发展经验研究的热潮，涌现了大量有关金融结构与经济增长、金融发展与经济增长关系实证研究的成果，比较一致地验证了金融发展对经济增长的重要作用。国内不少学者(谈儒勇，1999;武剑，2000，宾国强，2001、曹啸和吴军(2002)、李广众和王美今(200

8、3)以及王志强和孙纲(2