第二讲 财务估价基本理论和方法ppt课件.ppt

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1、第二讲财务估价基本理论和方法财务股价概念：对资产内在价值的估计。内在价值指经济价值或者公平市场价值。不同于：账面价值和清算价值。估价的方法：现金流量折现法，即用适当的折现率计算的资产预期未来现金流量的现值。三个概念：时间价值：货币经历一定时间的投资和在投资所增加的价值；风险价值：投资者因承受风险而应该获得的额外报酬；现金流量：现金的流入和流出。利息计算方法单利：每期都以最初的本金为基础计算利息复利：每期都以本期期初的本利和为基础计算利息。例1：假设存入银行10000元，年利率为5%，每年计息一次，计

2、算第四年的利息。单利法：复利法：04213I=?P=10000复利终值和现值终值（F）：即本利和，本金（P）+利息（I）现值（P）：终值（F）—利息（I）例2：计算例1中的复利终值。一般地：复利终值系数(F/P,i,n):反之：复利现值系数(P/F,i,n):复利终值和现值系数之间的关系：互为倒数。例3：假设4年后需要200000元用于一笔投资，银行年利率为5%，现在需要存入银行多少钱？与复利利率相关的几个概念报价利率（名义利率）：银行等金融机构报出的年利率，需要同时给出每年的复利次数。否则这种利率

3、报价不确切。如：某理财产品年投资回报率为8%，半年计息一次。计息期利率：一定计息周期的利息与本金的比值。如：某理财产品3个月的利率为2%，或者半年利率为5%等等。有效年利率：根据报价利率或者计息期利率推算出来的一年的利息与本金的比率。即相当于以一年为计息期的利率。有效年利率计算公式：(m表示每年计息次数）（M表示计息期（月数））举例：某理财产品的年利率为10%，每季度计息一次，试计算该产品的有效年利率。举例：某理财产品，季度投资回报率为3%，试计算该产品的有效年利率。年金及其分类年金：等额、定期的系

4、列收支。年金普通年金（后付年金）：收付金额发生于各期期末即付年金（先付年金）：收付金额发生于各期期初延期年金：经过一些时期后才发生的年金，并且收付发生于各期期末。永续年金：从第一期开始，无限期收付的年金。普通年金终值定义：以最后一次收付时间为终点，所有普通年金的复利终值之和。AAAAAF1F2F3F4F5称为年金终值系数，用（F/A,i,n)表示。即：F普通年金现值定义：就普通年金而言，每笔年金的复利现值之和。AAAAAP1P2P3P4P5称为年金现值系数，用（P/A,i,n)表示。即：偿债基金定义

5、：为使年金终值达到既定金额每年末应支付的年金数额。AAAAAF1F2F3F4F5称为偿债基金系数，用（A/F,i,n)表示。F即资本回收额定义：在约定年限内等额收回初始投入资本或清偿所欠债务。AAAAAP1P2P3P4P5称为年金现值系数，用（A/P,i,n)表示。即：P预付年金终值定义：以最后一次收付时间为终点，所有即付年金的复利终值之和。AAAAAF1F2F3F4F5F方法一：方法二：即付年金现值定义：就即付年金而言，每笔年金的复利现值之和。AAAAAP1P2P3P4P5P方法一：方法二：延期年

6、金终值定义：以最后一次收付时间为终点，所有延期年金的复利终值之和。AAAAF1F2F3F4F延期年金的终值同普通年金终值。延期年金现值定义：所有延期年金的复利现值之和。AAAAP1P2P3P4P方法一：方法二：永续年金现值定义：所有延期年金的复利现值之和。AAA…P1P2P3P4PAAAA不同系数之间的关系：复利终值系数和复利现值系数互为倒数；年金终值系数和偿债基金系数互为倒数；年金现值系数和投资回收系数互为倒数；预付年金终值系数与普通年金终值系数的关系：期数+1，系数—1；预付年金现值系数和普通年

7、金现值系数的关系：期数—1，系数+1；预付年金终值系数等于普通年金终值系数乘以（1+i）；预付年金现值系数等于普通年金现值系数乘以（1+i).债券的有关概念面值：设定的票面金额，代表发行者借入并且承诺于未来某一特定日期偿付给债券持有人的金额。票面利率：债券发行者一年内向投资者支付的利息占面值的比率。期限：债券首发至到期的时间；债券估价基本原理债券价值：债券产生的未来现金流量按照一定贴现率计算的现值。债券未来现金流量：包括利息、到期的本金（面值）或售价（未持有至到期）。贴现率：债券投资者的必要报酬率（

8、考虑了时间价值和风险价值）或市场利率。纯贴息债券价值计算纯贴息债券：也叫“零息债券”，承诺在未来某一日期作某一单笔支付的债券。思考题：到期一次还本付息的债券和纯贴息债券有何异同？平息债券价值计算平息债券：利息在到期时间内平均支付，面值在到期日支付。年息债券价值计算年息债券：每年支付一次利息，到期还本。债券价值的影响因素及其影响方式：面值同向变化；票面利率，同向变化；折现率，反向变化债券定价的基本原则贴现率高于票面利率：折价；折现率低于票面利率：溢价；折现率等于票面利率