第五章债券及价值分析ppt课件.ppt

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1、交易策略消极策略：买入并持有，或买入指数基金积极策略：进行各种分析，择股与择时代表性的积极策略：价值型策略，代表人物巴菲特趋势型策略，代表人物索罗斯投资理念定量投资，代表人物西蒙斯经历8/30/2021jpkc.scezju/kupoo/zqtzx/第五章债券及价值分析第一节债券基本概念第二节债券价格与内在价值第三节债券定价理论第四节债券的凸性、久期与免疫第五节债券期限结构理论8/30/2021jpkc.scezju/kupoo/zqtzx/306亿国债今发行[日期：2019-04-16]期限3年票面利率2.77％本报讯（记者张丽锦）今天上午，记者从财政部获悉，2

2、019年记账式（四期）国债今起发行，国债期限3年，发行额度306亿元，通过试点银行柜台发售部分的分销价格区间为每百元面值99.80元-100.20元。根据财政部公告，本期国债实际发行面值金额为306亿元，期限3年，经投标确定的票面年利率为2.77％，2019年4月16日开始发行并计息，4月19日发行结束，4月25日起在各交易场所和试点银行柜台上市交易。本期国债为固定利率附息债，利息按年支付，利息支付日为每年4月16日。8/30/2021jpkc.scezju/kupoo/zqtzx/第一节债券基本概念一、利息、利率与收益率：二、债券收益：收益是投资者通过投资所获得

3、的收入。债券的收益包括持有期债息收入与资本利得（价差收入）两部分。（基本收入和资本收入）三、债券的价值：1、通过资本化法将现金流折现的内在价值；2、市场价值；3、交易中的净价和全价（报价与清算价的区别）。8/30/2021jpkc.scezju/kupoo/zqtzx/三、债券收益率1、票面（名义）收益率（couponrate）2、直接（当期）收益率（Currentrate）3、持有期收益率4、到期收益率（YieldtoMaturityYTM）5、债券赎回收益率（YieldtocallYTC）是指持债券至可赎回日的收益率。债券收益率例子8/30/2021jpkc.

4、scezju/kupoo/zqtzx/四、债券的六条属性1、待偿期限：决定债券内在价值的要素之一，待偿期限越长，债券价格波动幅度越大。但当到期时间发生变化时，债券的边际价格变动率减小。2、息票率：票面利率决定了未来现金流的大小，其他条件相同时，票面利率高的债券价值也高。在其它属性不变的情况下，债券息票率越小，价格波动幅度越大。3、赎回条款：含赎回条款的债券，发行人有权在一定时间内将债券赎回。一般情况下，赎回条款降低了债券的内在价值。8/30/2021jpkc.scezju/kupoo/zqtzx/债券的六条属性（续）4、税收：不同的税收待遇会影响债券的内在价值(税

5、率,递延效应)。5、流动性：指投资者手持债券变现的能力。通常用买价与卖价的价差来衡量，价差越小，流动性越好。同等条件下，债券流动性越强，到期收益率越低，内在价值越高，风险亦越小。6、违约风险：债券发行人未能履行契约的规定支付债券的本金和利息，给投资者带来损失的可能性（债券评级）。8/30/2021jpkc.scezju/kupoo/zqtzx/资料：全球债券评级机构三家著名公司：标准普尔公司；穆迪投资者服务公司；费奇投资服务公司十家权威机构：1、加拿大债券评估服务公司；2、多米尼债券评估公司（加）；3、欧洲评级有限公司（英）；4、资金融通评估公司（法）；5、日本公

6、社债研究所；6、日本投资服务公司；7、日本信用评级社；8、澳大利亚评级公司；9、高丽商业研究及信息公司（韩）；10、信用咨询局（菲律宾）8/30/2021jpkc.scezju/kupoo/zqtzx/第二节债券价格与内在价值一、债券内在价值决定：1、估计的预期货币收入（利息、到期兑付值等）；2、投资者要求的适当收益率，即折现率，也可用市场利率代替；3、待偿期限。8/30/2021jpkc.scezju/kupoo/zqtzx/二、债券现值公式上式中P为债券现值，C表示每期的债息收入，Ke表示投资者的预期收益率或贴现率或折现率，n为待偿期限。M为债券到期兑付值，一

7、般为面值。此式为利息一定的情况下的债券现值。8/30/2021jpkc.scezju/kupoo/zqtzx/三、债券内在价值计算P在此处即为收益率Ke下的债券价值。上式中P为债券现值，Ct表示第t期的现金流量，Ke表示投资者的预期收益率或贴现率，n为待偿期限。此式为债券现值的一般公式。8/30/2021jpkc.scezju/kupoo/zqtzx/几种常见的债券1、附息券：2、利随本清券：3、贴现券：其中C为年息，M为面值，n为待偿年限。N为债券存续年限，I为债券的单利年利率。8/30/2021jpkc.scezju/kupoo/zqtzx/债券价值的EXCE

8、L计算最常