汽车及汽车零部件行业专题报告：产销修复，资产重估在路上.docx

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1、目录一、全球汽车产销持续改善4二、产销修复，资产面临重估6三、风险提示9插图目录图表1：中国汽车产量同比增速显著回暖（%）4图表2：中国汽车产量已经显著恢复（辆）4图表3：中国汽车销量同比增速显著回暖（%）4图表4：中国汽车销量已经显著恢复（辆）4图表5：中国乘用车销量增速（%）4图表6：中国汽车零售额同比增速（%）4图表7：美国轻型车销量增速（%）5图表8：欧洲汽车注册量同比增速（%）5图表9：全球乘用车产量分布5图表10：全球主要国家新冠每日新增数据（人）5图表11：固定资产占总资产比重6图表12：在建工程占固定资产比重6图表13：汽车整车资本支出/折旧摊销走势6图表14：汽车零部件资本支

2、出/折旧摊销走势6图表15：福耀玻璃折旧占收入比重7图表16：福耀玻璃毛利率走势7图表17：重点建议关注公司7一、全球汽车产销持续改善中国汽车产量修复明显。2020年7月中国汽车产量同比增长21.93%，当月产量达220万辆左右，超过2018年同期水平。图表1：中国汽车产量同比增速显著回暖（%）图表2：中国汽车产量已经显著恢复（辆）200.00150.00100.0050.00产量:汽车:当月同比月3,000,000.002,500,000.002,000,000.001,500,000.001,000,000.000.002001-012001-122002-112003-102004

3、-092005-082006-072007-062008-052009-042010-032011-022012-012012-122013-112014-102015-092016-082017-072018-062019-052020-04500,000.00-50.00-100.000.001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2018年2019年2020年资料来源：中汽协，wind，东莞证券研究所资料来源：中汽协，wind，东莞证券研究所中国汽车销量端也显著修复。2020年7月中国汽车销量达211万辆，同比增长16.37%，该销量超过2018年同期水平。图表3：中国

4、汽车销量同比增速显著回暖（%）图表4：中国汽车销量已经显著恢复（辆）150.00销量:汽车:当月同比月3,000,000.002,500,000.002,000,000.00100.0050.000.001,500,000.001,000,000.00500,000.00-50.00-100.000.002001-012001-122002-112003-102004-092005-082006-072007-062008-052009-042010-032011-022012-012012-122013-112014-102015-092016-082017-072018-0620

5、19-052020-041月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2018年2019年2020年资料来源：中汽协，wind，东莞证券研究所资料来源：中汽协，wind，东莞证券研究所从乘用车终端销量来看，根据乘联会数据，7月乘用车销量同比增长7.9%。根据统计局数据，2020年7月汽车零售额同比增长12.30%，终端修复较为明显。图表5：中国乘用车销量增速（%）图表6：中国汽车零售额同比增速（%）120.00100.0080.0060.0040.0020.002008-042008-112009-062010-012010-082011-032011-102012-052012-12

6、2013-072014-022014-092015-042015-112016-062017-012017-082018-032018-102019-052019-122020-070.00-20.00-40.00-60.00-80.00-100.00销量:乘用车:狭义:当月同比月160.00140.00120.00100.0080.0060.0040.0020.000.00-20.00-40.00-60.00零售额:汽车类:当月同比月2001-012001-122002-112003-102004-092005-082006-072007-062008-052009-042010-03

7、2011-022012-012012-122013-112014-102015-092016-082017-072018-062019-052020-04资料来源：乘联会，wind，东莞证券研究所资料来源：统计局，wind，东莞证券研究所从海外核心经济体来看，降幅在明显收窄。美国7月轻型车销量同比下降11.86%，较6月下降约27%显著收窄。从欧洲数据来看，欧洲6月乘用车注册量同比下降约24%，降