从上市公司中报看企业信用基本面.docx

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1、目录1.利润：二季度盈利回暖，行业分化42.现金流：自由现金流缺口放大，筹资扩张63.债务负担：杠杆率稳中微升，国企走高84.偿债能力：长期偿债能力趋弱，短期尚可105.总结及展望：基本面持续修复，行业间分化明显11图目录图1A股非金融企业营收、营利、归母净利同比增长率4图2A股非金融企业亏损和归母净利下滑企业占比4图3A股非金融企业分行业归母净利润增速状况（%）5图4A股非金融企业分行业二季度归母净利润状况（%）6图5A股非金融企业经营性现金流与投资性现金流（亿元）6图6A股非金融企业筹资现金流与自由现金流缺口（亿元）6图7A股非金融企业筹资现金流情

2、况7图8自由现金流缺口同比扩大的企业占比7图9A股非金融企业分行业投资现金流净流出规模（亿元）8图10A股非金融企业分行业自由现金流（亿元）8图11A股非金融企业分行业筹资现金流净额（亿元）8图12A股非金融企业资产负债率（整体法）情况9图13不同类型企业资产负债率（整体法）情况9图14A股非金融企业分行业资产负债率（整体法）状况9图15A股非金融企业货币资金对短期债务的覆盖能力（亿元）10图16A股非金融企业速动比率及已获利息倍数（整体法）10图17A股非金融企业分行业短期偿债能力（货币资金/短期债务）101.利润：二季度盈利回暖，行业分化2020年

3、二季度A股非金融企业业绩降幅明显收窄，盈利回暖。具体来看，2020年上半年A股非金融企业整体营业收入同比增速由2019年的7.7%下滑至-5.1%，归母净利润同比增速由19年的-4.1%下滑至-24.4%。如果考虑到季节性变化，同19年上半年数据比，20年上半年营业收入、营业利润和归母净利润同比增速分别下滑13.4、25.6以及21.6个百分点。在今年年初新冠疫情冲击下，一季度A股盈利大幅下行，随着4月全面复工复产，企业经营逐步恢复正常，盈利有序修复，A股非金融企业20Q2单季归母净利润同比增速由20Q1的-52.5%回升至-0.39%。微观层面看，2

4、0年上半年归母净利润为负的非金融上市企业占比为19.9%，较19年全年上升8个百分点，归母净利润同比下滑企业占比为57%，较19年上升10.1个百分点。考虑到企业盈利有季节性规律，同期更有可比性，19年上半年净利润为负的非金融上市企业占比为11.5%，相比之下今年上半年亏损企业占比较去年同期增加8.4个百分点。图1A股非金融企业营收、营利、归母净利同比增长率图2A股非金融企业亏损和归母净利下滑企业占比50403020100-10-20-30归母利润同比（%）营业收入同比（%）营业利润同比（%）亏损企业占比（右轴）60%50%40%30%20%10%

5、0%归母利润同比下滑企业占比25%20%15%10%5%0%资料来源：WIND，资料来源：WIND，各行业盈利普遍下降，农林牧渔等少数行业业绩增加。从具体行业来看，27个中信非金融行业中上半年归母净利下降的行业有17个，业绩普遍恶化。具体看，非金融上市公司中，农林牧渔、国防军工是利润增速最高的两个行业，其中农林牧渔上半年归母净利增速205%，延续了上年的强劲增长，主要是猪价高企，养猪板块盈利暴涨导致行业整体利润同比大增。传媒、医药、电力设备及新能源行业利润增速靠前。上半年传媒、医药、电力设备及新能源行业归母净利润增速分别为16.2%、12.4%及1

6、1.6%，其中传媒和医药上半年归母净利润增速较上年有较大提高。房地产行业上半年归母净利润同比下降21.8%。上半年尤其是一季度房地产行业受疫情影响严重，地产市场销售状况走低，导致地产企业面临较大业绩压力。石油石化、消费者服务、交通运输、综合、商贸零售行业受冲击相对较大，20年上半年归母净利润增速下滑较多。图3A股非金融企业分行业归母净利润增速状况（%）2019年2020年上半年300250200150100500-50-100-150-200资料来源：WIND，注：通信行业剔除ST信威，其2019年大幅亏损，对行业数据影响较大二季度业绩普遍修复。随着4

7、月全面复工复产，企业经营逐步恢复正常，盈利有序修复，中报显示A股二季度业绩降幅明显收窄，A股非金融企业20Q2单季归母净利润同比增速由20Q1的-52.5%回升至-0.39%。除国防军工及农林牧渔业外所有行业归母利润增速均较一季度有所好转，说明企业整体业绩在快速修复。计算机、传媒行业修复速度最快，石油石化行业盈利快速改善。具体行业来看，计算机、传媒行业分别回升75、68个百分点，回升速度靠前；而石油石化行业由于油价在二季度回升，其归母利润增速较一季度回升53个百分点。建材、电力及公用事业、电力设备及新能源行业归母利润增速回升超30个百分点。受益于传统基

8、建拉动以及电力电网基建投资速度的加快，二季度这三个行业盈利状况明显回升，归母利润增速均由负转正