金融市场与利率.pdf

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1、⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯精品资料推荐⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯金融市場與利率一、金融市場金融市場(financialmarket)指各種金融工具的供給與需求者，共同決定其價格與交易的市場。分類：1、初級市場primarymarket；次級市場secondarymarket2、貨幣市場moneymarket；資本市場capitalmarket；衍生性產品市場derivativesmarket3、直接金融市場directmarket；間接金融市場indirectmarket4、集中市場centralizedmarket；店頭市場，櫃檯市場over-the-cou

2、ntermarket，OTC影響金融環境之因素：金融制度、國際市場、央行貨幣政策、政治因素、自然資源、投資人偏好⋯。二、資金轉移方式1⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯精品资料推荐⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯三、利率水準的決定1、使用負債資金所須支付的價格，稱為利率。由資金市場之供需決定，當供給大於需求時，資金寬鬆，利率下跌；當需求較供給大時，資金緊俏，利率將上升。利率一詞為從資金需求者角度觀之，代表使用資金的成本；報酬率一詞為從資金供給者角度觀之，代表投資資金的收益。2、利率的決定：Ａ市場：政府公債Ｂ市場：公司債券S為資金供給，D為資金需求。2⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯

3、⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯精品资料推荐⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯利率％DDSS債券SS為債券供給；DD為債券需求。2、利率決定因素預期利率意指，政府機構或公司在發行負債證券時所設定的利率，它主要由下列五個要素構成：Ｋ=Ｋ*+IP+DP+LP+MP(1)真實利率(Ｋ*，realinterestrate)，在預期通貨膨脹率等於零時，無風險證券的均衡利率，它主要受兩個因素影響a、消費時間偏好：投資人抑制目前消費，用於投資所需給予的補償，一般而言，若投資人傾向即時享樂，則其消費時間偏好會較高。b、實體資產報酬率(2)通貨膨脹溢酬(IP，inflationpremium)，由於通貨膨脹會降低貨

4、幣的實質購買力和投資的真實報酬率，故資金供給者會要求通貨膨脹溢酬作補償。在計算名目利率時，一般採用的是未來的預期通貨膨脹率，而非過去已發生的實際通貨膨脹率。(3)違約風險溢酬(DP，defaultpremium)，當借款人未能按時支付貸款的利息或本金時，叫做違約，而投資人所必須承擔的此種風險稱為違約風險。3⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯精品资料推荐⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯違約風險溢酬意指，與國庫券擁有相同到期日，變現力和其他特性的公司債券彼此間利率的差距。債券利率違約風險溢酬美國國庫券11.5%-AAA級公司債券12.30.8%AA級公司債券12.61.1A級公

5、司債券13.01.5(4)變現力溢酬(LP，liquiditypremium)任何資產若能在短期間內就被賣成現金，且變賣價格至少和原始買進價格相去不遠，則該資產具有高度的變現力或流動性。對於一些變現力不高的證券，投資人會要求變現力溢酬作為補償。(5)到期風險溢酬(MP，maturityriskpremium)，利率風險溢酬到期風險意指，由於利率上升，而使購買長期資產的投資人因而遭受損失的風險，而到期風險溢酬就是對投資人負擔利率風險的一種補償。(6)影響利率的其它因素a、經濟景氣：一般而言，景氣的榮枯與利率的高低間存有正向變動的關係。經建會每個月所編制的景氣對策信號，主要是提供給政府財金決策當

6、局及企業界，作為政策及營運的參考，此信號包含綜合國內經濟的九項指標：貨幣供給額M1b年增率，放款金額成長率，票據交換金額增加率，股價指數成長率，製造業新接訂單年增率，工業生產增加率，海關出口成長率，製造業存貨增加率，非農業部門就業人口成長率等，分別給予1~5分，加總後以燈號表示景氣程度。紅燈(5分)景氣過熱，政府應採取緊縮政策黃紅燈(4)景氣穩定，短期內有可能趨熱綠燈(3)景氣穩定黃藍燈(2)景氣稍衰退，政府應適度採取擴張政策藍燈(1)景氣已進入衰退，政府應刺激經濟復甦整體指標：紅燈(分數38)；黃紅燈(38>分數32)；綠燈(32>分數23)；黃藍燈(23>分數17)；藍燈(17>分數)4

7、⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯精品资料推荐⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯b、貨幣政策，包括公開市場操作、調整銀行存款準備率、調整重貼現率。公開市場操作：央行在貨幣市場或債券市場中的定期或不定期進場買賣長短期債券，以調節貨幣供給額，如果央行大量發行國庫券，則表示央行收回流通在外的貨幣，使短期內貨幣供給降低，利率便會上升；反之當央行大量購買債券時，表示釋出現金，使貨幣供給增加，利率便會下降