高会(2014)第七章企业并购课后作业.doc

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1、第七章企业并购（课后作业）【案例1】顺吉公司是中国一家汽车生产厂家，2013年上半年，顺吉公司拟收购澳大利亚汽车配件生产商LC公司，其聘请的资产评估机构对LC公司进行估值，以2014年—2018年为预测期，LC公司的相关财务预测数据如下表所示：单位：万元项目2014年2015年2016年2017年2018年税后净营业利润41.4045.5349.1852.1354.73折旧及摊销26.8829.5731.9333.8535.54资本支出50.8851.9751.6449.8249.64营运资金增加额14.4013.4411.839.588.46假定从2019年起，LC公司自

2、由现金流量以5%的年复利增长率固定增长。资产评估机构确定的LC公司当前的产权比为1.2；市场无风险报酬率、市场风险报酬率分别为5%和8.37%，LC公司的贝塔系数为2；企业所得税率为30%，税前债务资本成本为6%。2013年7月，顺吉公司对LC公司的收购进入实质阶段，顺吉公司拟支付350万元价款以实现对LC公司的全面控制，但该价格未能达到LC公司的预期，最终谈判失败。2013年9月至12月间，顺吉公司自二级市场以每股25.5元的价格强行收购LC公司53%的股份，实现对LC控股。要求：（1）分别从并购双方行业相关性的角度和被并购企业意愿的角度，判断顺吉公司对LC公司的并购类型

3、，并简要说明理由。（2）从公司战略的层次，判断顺吉公司对LC公司的并购属于哪一种战略。（3）填写表格中“自由现金流量”一行数据。（4）计算LC公司的企业价值。【案例2】新辉公司拟收购一家服装加工企业大仁公司，2013年底，在充分调查服装加工业发展状况的条件下，评估公司收集了本行业最近期间内的几笔类似并购交易数据，相关交易数据如下表所示：单位：万元并购方被并购方并购价（1）支付价格收益比（2）账面价值倍数（3）市场价值倍数名称税后利润净资产价值股票市场价值甲公司A公司2008004001000乙公司B公司132.5662.52651060丙公司C公司215688344860丁

4、公司D公司25010005001750平均（4）大仁公司净利润350（5）大仁公司净资产价值1100（6）大仁公司股票市场价值800（7）大仁公司评估价值1=（1）×（4）（8）大仁公司评估价值2=（2）×（5）（9）大仁公司评估价值3=（3）×（6）权重0.40.30.3（10）大仁公司加权平均评估价值要求：依据上述可比交易提供的相应财务数据，使用可比交易分析法计算大仁公司的企业价值。【案例3】2013年，中国Y煤业公司获批收购F资源公司100%股权项目。F公司拥有较为丰富的煤炭储量和资源量，地质赋存条件良好；还拥有具有较大的经济和环保潜力的超洁净煤专利技术，具有较大的发

5、展潜力和长期前景。而Y公司品牌技术已为业界公认，拥有世界领先的综采放顶煤技术，特别适用于井工矿井的中厚煤层开采，已在中国、澳大利亚和南非获得专利权，是中国向国外输出开采技术和国外专利最多的企业。双方将定价基准日定为2013年6月30日，评估机构使用成本法中的账面价值法对双方企业价值进行评估得出：截止2013年上半年，Y公司价值为35000万元，F公司价值为16300万元，预计合并完成后的整体企业价值将达到75000万元；Y公司同意在F公司现有价值基础上溢价支付8500万元；Y公司须另负担并购过程中发生的资产评估、谈判、公证等中介费用共计3000万元。要求：（1）根据资料，分

6、析Y公司并购F公司所获得的协同效应。（2）计算Y公司本次并购所取得的并购收益和并购净收益。（3）简述账面价值法的优缺点和适用条件。【案例4】M集团是中国最大的计算机生产商和销售商，2013年下半年，M集团拟收购美国B公司的PC业务，双方商定并购价格为30000万元，M集团信用状况良好，拟向银行申请3年期贷款2亿元，剩余资金由公司自由资金和发行新股解决。2014年3月，并购完成，进入整合阶段。M集团在国内由丰富的管理经验和优秀的企业文化，因此，M集团拟将这一模式移植到B公司，合并完成后，M集团即更换了B公司的管理层人员，进而推行新的企业文化以快速取代旧有的企业文化，但这一举措

7、并没有实现预想的效果，反而遭到了B公司员工的坚决抵制，大量员工辞职，致使公司多项业务瘫痪。之后M集团吸取经验，转而实行渗透战略。成立由双方人员组成的企业文化推行小组，总结双方在文化经营上的优劣得失；最终各自作出让步，摒弃自身糟粕，吸取对方的精华之处，B公司更制定大量新的制度，来辅助新的企业文化的推行。新M集团已近取得了显著的阶段性成果，根据有关数据显示，M集团在2014年上半年的销量增速为21%，超越了全球计算机销售增长率的平均水平。要求：（1）简述企业申请并购贷款应符合的基本条件，并判断M集团是否满足这些条件。（