第三章之 资本成本与资本结构ppt课件.ppt

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1、第三章之资本成本与资本结构2021/8/41主要内容☻资金成本☻风险与杠杆☻资本结构2021/8/42一、了解资金成本二、个别资金成本（单一融资方式的成本）1、长期借款成本2、债券成本3、优先股资金成本4、普通股成本5、留存收益成本三、加权平均资金成本（多种筹资方式的成本）四、边际资金成本第四节资金成本的计算与分析2021/8/43一、了解资金成本（一）资金成本及构成资金成本的含义与构成概念：资金成本是指企业为筹集和使用资金而付出的代价，广义讲，企业筹集和使用任何资金，不论短期的还是长期的，都要付出代价。构成：筹资费用：企业筹集资金过程中为获取资金而付

2、出的费用；使用费用：企业生产经营过程中因使用资金而支付的费用。任务一资金成本的计算与比较2021/8/44资金筹集费用指资金筹集过程中支付的各种费用，如发行股票，发行债券支付的印刷费、律师费、公证费、担保费及广告宣传费。资金占用费是指占用他人资金应支付的费用，或者说是资金所有者凭借其对资金所有权向资金占用者索取的报酬。如股东的股息、红利、债券及银行借款支持的利息。2021/8/45资金成本的表示方式与基本公式资金成本通常用资金成本率（k）资金成本率=D/(P-F)=年用资费用/(筹资数额-筹资费用)=使用费用/可用资金2021/8/46资本成本可有多种

3、计量形式。在比较各种筹资方式中，使用个别资本成本，包括普通股成本、留存收益成本、长期借款成本、债券成本；在进行资本结构决策时，使用加权平均资本成本；在进行追加筹资决策时，则使用边际资本成本。2021/8/47（二）资金成本的作用度资本成本的概念广泛运用于企业财务管理的许多方面。1、对于企业筹资来讲，资金成本是选择资金来源、确定筹资方案的重要依据，企业力求选择资本成本最低的筹资方式。2、对于企业投资来讲，资金成本是评价投资项目、决定投资取舍的重要标准。3、资金成本还可用作衡量企业经营成果的尺度，即经营利润率应高于资金成本，否则表明业绩欠佳。2021/8/

4、48（三）资本成本的计量1一般的约定与通用模型2个别资本成本3综合资本成本资本成本率=筹资总额×（1－筹资费用率）资金占用费用债务资本成本自有资本成本借款资本成本债券资本成本优先股资本成本普通股资本成本留存收益成本也称加权平均成本K=∑(ki×wi)2021/8/49二、个别资金成本及计算个别资本成本是指使用各种资金的成本。这又分为银行借款成本、发行债券成本、优先股成本、普通股成本和留存收益成本。前两种为债务资本成本，后三种为权益资本成本。2021/8/410二、个别资金成本及计算（一）债务资金成本的计算⒈银行借款资金成本公式：或K=i×L×(1-T

5、)/L(1-f)=i×(1-T)/(1-f)KL——借款成本;I-借款年利息;L——借款筹资总额;i——借款利息率;f——借款筹资费率。如果忽略借款手续费f:则Kl=i(1—T)2021/8/411[例1]某企业取得5年期长期借款200万元，年利率为11%，筹资费用率为0.5%，企业所得税率为25%。该项长期借款的资本成本为：K=[200*11%*(1-25%)]/[200*(1-0.5%)]=8.29%2021/8/412⒉债券资金成本计算公式：Kb=I(1-T)/B0(1-f)=B*i*(1-T)/B0(1-f)Kb—债券成本;I—债券年付利息;T

6、—所得税税率;B—债券面值;i—债券票面利息率;B0—债券筹资额,按发行价格确定;f—债券筹资费率。2021/8/413[例2]某企业发行一笔期限为10年的债券,债券面值为1000万元,票面利率为12％,每年付一次利息,发行费率为3％,假设所得税税率为40％,债券按面值等价发行,要求计算该笔债券的成K=1000×12％×(1-40％)/1000×(1-3%)=7.42％考虑，若债券按1100万的价格溢价发行，成本是多少？2021/8/414（二）权益资金成本的计算1.优先股资金成本——股利固定KP=D/P(1-f)KP—优先股成本率;D—优先股每股的股

7、利;或者优先股股利总额P—优先股的发行价格;或者优先股的总价格f—优先股筹资费率。2021/8/415【练习3]某公司发行优先股100万股，每股面值100元，固定年股利率为12%，发行费用率为5%，则优先股资金成本率为（　）。A、11.4%B、12.5%C、12%D、12.63%【正确答案】D【答案解析】优先股资金成本率＝[100*12%/100*（1－5%）]＝12.63%。2021/8/416【例4】某企业以面值发行优先股1000万元，筹资费率为4％，股利年率为12％，则该优先股的资金成本为：Kp=(1000×12%)/1000(1-4%)=12.

8、5%考虑：若溢价发行？2000万元？Kp=(1000×12%)/2000(1-4%)2021/