第九章 项目融资的资金选择ppt课件.ppt

《第九章 项目融资的资金选择ppt课件.ppt》由会员上传分享，免费在线阅读，更多相关内容在教育资源-天天文库。

1、第九章项目融资的资金选择项目资金的结构与选择股本资金与准股本资金债务资金商业银行贷款和国际辛迪加银团贷款欧洲债券和欧洲债券市场美国商业票据和美国商业票据市场租赁融资双货币贷款和商品关联贷款发展中国家的债务∕资产转换计划§1项目资金的结构与选择从项目资金的来源及其性质上看项目融资的资金构成有三个部分股本资金资金构成准股本资金债务资金项目中债务资金和股本资金之间的比例关系、项目资金的合理使用结构以及税务安排对融资成本的影响，是确定项目的资金结构和资金形式的三个主要考虑因素。债务和股本资金的比例项目资金的合理使用结构利息预提税的考虑2债务和股本资金的比例由于项目的债务资本和权益资本在资

2、金成本和风险程度上存在差异，因此项目资本结构的确定事实上是项目资金成本和可承受风险的权衡问题。由于按照各国的相关法律，债务资金本金和利息的偿付可以在税前进行，因此项目贷款的实际利息成本得以降低，实际贷款利息成本为IC=ID（1-T）其中IC表示实际债务资金成本ID表示贷款利率T表示公司所得税3项目资金的合理使用结构确定项目资金的合理使用结构，除了建立合理的债务资金和股本资金的比例关系之外，至少还要考虑以下四个方面的内容项目的总资金需求量资金使用期限资金成本和构成混合结构融资4利息预提税的考虑预提税（withholdingtax）是一个主权国家对外国资金的一种管理方式。预提税可以分

3、为红利预提税和利息预提税两大类，其中以利息预提税应用最为广泛。合理减免利息预提税的做法建立在一些国家之间的避免双重征税条约的基础上将境外融资转化成为境内融资，或者采用不需要支付利息预提税的融资方法5利用境外融资安排利息预提税结构6§2股本资金与准股本资金对于贷款银行提供的债务资金而言，股本资金与准股本资金在项目融资中没有本质的区别，只是形式上有所不同，但对于项目投资者来说，准股本资金相对于股本资金在安排上具有较高的灵活性，并在资金序列上享有较为优先的地位7项目融资中股本资金、准股本资金的几种形式8股本资金由于项目投资中的股本资金在收益分配和风险分担上的特殊性，往往使项目的股本投入

4、具有风险资本的性质。由于债务资金相对股本资金来说具有优先清偿权，因此贷款银行往往把股本资金看做是其融资的安全保障。然而对于项目投资者来说，股本资金不仅有其承担风险的一面，更重要的是，由于项目具有良好的发展前景，能够为其带来相应的投资收益。9项目融资中股本资金起的作用增加股本资金的投入实际上并不能改变或提高项目的经济效益，但是可以增加项目的经济强度，提高项目的风险承受能力。在项目融资中，股本资金所起的作用主要有以下三个方面项目资金总额中股本资金所占比例往往影响到项目债务资金的风险程度投资者在项目中投入资金的多少与其对项目管理和前途的关心程度是成正比的投资者在项目中的股本资金代表着投

5、资者对项目的承诺和对项目未来发展前景的信心，对于组织项目融资可以起到很好的心理鼓励作用10准股本资金准股本资金是指项目投资者或项目利益相关者的第三方所提供的一种从属性债务。准股本资金是相对于股本资金而言的，其需要具备的性质包括债务本金的偿还需要具有灵活性，不能规定在某一特定期间强制性要求项目公司偿还从属性债务从属性债务在项目资金优先序列中优先级要低于其他的债务资金，但是高于股本资金当项目公司破产时，在偿还所有的项目融资贷款和其他高级债务之前，从属性债务将不能被偿还11从属性债务与股本资金相比较的优点投资者在安排资金是具有较大的灵活性在项目融资安排中，对于项目公司的红利分配通常有着

6、十分严格的限制，但是可以通过谈判减少对从属性债务在这方面的限制，尤其是对债务利息支付的限制从属性债务为投资者设计项目法律结构提供了较大的灵活性12项目融资中最常见的准股本资金形式项目融资中最常见的准股本资金形式有无担保贷款可转换债券零息债券13三种从属性债务的主要特性分析14以贷款担保形式出现的股本资金贷款担保作为股本资金有两种主要形式：担保存款（securitydeposit）和备用信用证担保（standbyletterofcredit）贷款担保在项目融资结构中的作用有两种形式：一般性贷款担保针对性贷款担保15两种贷款担保形式担保存款备用信用担保16§3债务资金项目债务资金的主

7、要来源17西方国家的金融机构与市场讨论项目融资债务资金问题的重点应该放在国外金融市场18选择适合于具体项目融资需要的债务资金的步骤根据融资要求确定债务资金的基本结构框架根据市场条件确定债务资金的基本形式19债务资金的基本结构性问题债务期限债务偿还债务序列债权保证违约风险利率结构项目现金流量的特征金融市场上利率的走向借款人对控制融资风险的要求货币结构与国家风险20债券资金的种类债券资金形式多种多样，其中在项目融资中被广泛应用的债务资金形式包括商业银行贷款和辛迪加国际银团贷款、欧洲债