财务管理第四章 资金结构决策ppt课件.ppt

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1、资本结构决策教学目的教学重点与难点教学内容复习思考教学目的通过本章学习，两大因素——资本成本和杠杆效应，以及企业将两因素恰当结合以做出最佳筹资决策——最佳资本结构。要求学生能准确掌握资本成本与杠杆效应。教学重点与难点资本成本财务风险的计算最佳资本结构的确定一、资本成本二、个别资本成本三、综合资本成本第二节资本成本一、资本成本概念：企业筹集和使用资金所付出的代价内容：用资费用和筹资费用表示方法:绝对数和相对数种类——个别资金成本率——加权平均资金成本率——边际资金成本率作用：评价筹资方案；投资方案；经营业绩（一）个别资本成本测算原理二、个别资本成本资金成本内容资金.pp

2、t年资本成本率（三）银行借款成本资金成本.doc=年利息（1－所得税率）/筹资额（1－筹资费率）（二）债券成本例=年利息（1－所得税率）÷筹资额（1－筹资费率）（四）优先股成本资金成本.doc=每年股利/优先股发行总额（1－筹资费率）每年股利固定时：股利不固定时：链接（五）普通股成本链接例（六）留存收益成本链接根据风险收益对等观念，在一般情况下，各筹资方式资本成本由小到大依次为()。A.银行借款、企业债券、普通股B.普通股、银行借款、企业债券C.企业债券、银行借款、普通股D.普通股、企业债券、银行借款练习练习在个别资本成本中不需要考虑所得税因素的是()。A、债

3、券成本B、银行借款成本C、普通股成本D、留存收益成本CD（一）概念：是以各种资金所占的比重为权数，对各种资本成本进行加权平均计算出来的资本成本。（二）计算公式链接三、综合资本成本练习1、综合资本成本权数可以用()确定。A、市场价值B、账面价值C、票面价值D、目标价值2、影响企业综合资本成本的有关因素主要有()。A、筹资期限长短B、个别资本成本的高低C、筹集资本总额D、资本结构ABDBD例子某企业拟筹资2500万元，其中发行债券1000万元，筹资费率2％，债券年利率为10％，所得税率为33％；优先股500万元，年股息率7％，筹资费率为3％；普通股1000万元，筹资费率为

4、4％，第一年预期股利率为10％，以后每年增长4％，试计算该筹资方案的综合资金成本。(1)该筹资方案中,各种资金来源的比重及其个别资本成本为:债券比重=1000/2500=0.4资本成本=10%×(1-33%)/(1-2%)=6.84%优先股比重=500/2500=0.2资本成本=7%/(1-3%)=7.22%普通股比重=1000/2500=0.4资本成本=10%/(1-4%)+4%=14.42%(2)该筹资方案的综合资本成本=6.84%×0.4+7.22%×0.2+14.42%×0.4=9.95%你的理财杠杆能撬动地球吗?第三节杠杆原理项目20082009增长率销量（

5、X）(个)1000110010%单价（P）100100单位变动成本（b）3030固定成本(a)6000060000息税前利润(EBIT)100001700070%利息50005000税前利润500012000所得税（40%）20004800净利30007200每股利润（N=10000）0.30.72140%经营杠杆财务杠杆复合杠杆杠杆原理的基础（一）成本习性及分类（二）边际贡献（三）息税前利润（一）成本习性分类固定成本变动成本混合成本约束性成本酌量性成本半变动成本半固定成本总成本模型Y=a+bx其中：a—固定成本b—单位变动成本x—业务量（二）边际贡献M=px-bx=

6、(p-b)x其中：p、x、分别表示单位销售价格、业务量（三）息税前利润EBIT=px-bx-a=(p-b)x-a=M-a一、经营杠杆1、经营杠杆利益分析随着营业额的增加，单位营业额所负担的固定成本会相对减少，从而给企业带来额外的利润。2、经营风险分析企业在经营中利用营业杠杆而导致的营业利润下降的风险。由于固定成本的存在而导致息税前利润变动大于产销量变动的杠杆效应产销量增加单位固定成本减少单位产品利润增加息税前利润总额大幅度增加你知道怎样降低固定成本和变动成本的方法了吗?3、经营杠杆效应的衡量指标经营杠杆系数==M/（M-a）经济含义:项目20082009增长率销量（X

7、）(个)1000110010%单价（P）100100单位变动成本（b）3030固定成本(a)6000060000息税前利润(EBIT)100001700070%利息50005000税前利润500012000所得税（40%）20004800净利30007200每股利润（N=10000）0.30.72140%二、财务杠杆1、财务杠杆利益分析企业利用债务筹资而给企业带来的额外收益。2、财务风险分析企业利用债务筹资而给企业带来的收益下降甚至破产的可能性，称为财务风险或筹资风险。由于利息存在导致每股利润变动大于息税前利润变动的杠杆效应3、财务杠杆效应的衡量指标