财务管理课程-资金成本及资本结构ppt课件.ppt

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1、lft资金成本与资本结构学习本章，要求掌握资本成本的基本内容及其计算，掌握财务管理中的杠杆效应和资本结构的决策。教学重点与教学难点资本成本的计算和资本结构决策教学目的与教学要求lft本章内容第一节资本成本第二节杠杆效应第三节资本结构lft第一节资本成本一、资本成本的概念与内容1.概念：资本成本是企业为筹集和使用长期资金而付出的代价。2.内容：仅仅包括长期资本资本成本筹资费用：一次性支付用资费用：分次支付lft二、资本成本的性质1.资本成本是资本所有权与使用权分离的结果；2.资本成本从筹资者角度看属于代价，从投资者角度看属于投资者要求的报酬率，

2、其高低取决于投资者要求的报酬率的高低；3.资本成本的实质是机会成本；4.资本成本属于资金使用费，也需要通过收益来补偿，但并非生产经营费用；5.资本成本是货币时间价值与风险价值的统一。时间价值是资本成本的基础，但不是全部。lft用资费用资本成本k=---------------------×100%筹资总额-筹资费用三、资本成本的表示思考：为什么筹资费用不作为分子而作为分母的减项？lft资本成本的作用筹资决策投资决策业绩评价个别资本成本综合资本成本边际资本成本四、资本成本的作用lft五、个别资本成本从理论上说，资本成本是指能够使筹资者在筹资过程

3、中资本流入的净现值等于其资本流出的净现值的折现率。lft五、个别资本成本1.长期借款的资本成本I---长期借款的年利息P---长期借款筹资额T---所得税税率f---筹资费率利息抵税作用lft例：某企业取得三年期长期借款200万元，年利率11%，筹资费用率0.5%，企业所得税率为33%，则该项长期借款的资本成本是：200×11%×（1—33%）k=---------------------=7.41%200×（1—0.5%）思考：如果不考虑筹资费用呢？五、个别资本成本lft2.债券的资本成本Ib---债券的年利息B---债券的筹资额（以发行价

4、格计算）f---债券的筹资费用率五、个别资本成本lft例：A公司发行总面额为500万元的10年期债券，票面利率12%，发行费用率5%，公司所得税33%。则该公司债券的资本成本为：500×12%×(1-33%)Kb=-------------------=8.46%500×(1-5%)提醒：若债券溢价或折价发行，应以实际发行价格作为债券筹资额。五、个别资本成本lft例：假定上述公司发行面额为500元的10年期债券，票面利率12%，发行费用为面值的5%，发行价格600元，则该公司债券的资本成本：500×12%×(1-33%)Kb=--------

5、---------=6.99%600-500×5%五、个别资本成本lft3.优先股资本成本D-----优先股年股利Pp-----优先股筹资额fp-----优先股筹资费用率五、个别资本成本DKp=---------------Pp×（1--fp）lft例：某公司发行优先股总面额为100万元，总价为125万元，筹资费用率为6%，规定的年股利率为14%。则优先股的成本为：100×14%Kp=--------------=11.91%125×（1—6%）五、个别资本成本lft4.普通股资本成本普通股股利在税后支付，所以没有抵税作用。普通股股利与企业盈

6、利水平有关，并不固定。资本成本计算方法股利持续增长模型资本资产定价模型风险溢价法五、个别资本成本lft股利持续增长模型Dt---普通股第t年股利Kc---普通股投资的必要报酬率假设条件股利持续增长股利增长率（g）固定不变增长率低于必要投资报酬率lft股利持续增长模型对上述公式求极限，可得到股票估价模型：因此，股票资本成本：lft股利持续增长模型例：某普通股基年已支付股利2元，投资者要求的收益率为10%，股利持续增长率是5%。若该普通股报价42元是否应该投资？2×（1+5%）P=----------------=4210%-5%lft股利持续增

7、长模型例：某公司发行普通股价格为500元，筹资费用率为4%，预计基年股利为60元,以后每年增长5%。则普通股成本为：60×（1+5%）K=------------------+5%500×（1-4%）=18.125%lft资本资产定价模型法lft资本资产定价模型法例：某公司普通股的风险系数为2，政府长期债券利率为3%，股票市场平均报酬率为8%。即算该公司普通股的资本成本。K=3%+2×（8%-3%）=13%lft风险溢价法基本原理:普通股的风险大于债券的风险，因此普通股的资本成本大于债券的资本成本。Kb----债券的税前资本成本RP----普

8、通股股东对预期承担的比债券持有人更大风险而要求追加的报酬率。（可以用基期普通股成本与债券成本的差额表示）lft5.留存收益的资本成本留存收益的资本成本是一种机会成本