资金成本与资本结构ppt课件.ppt

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1、第五章资金成本与资本结构【本章导读】旅游企业要根据资金成本来进行筹资方案和投资项目的决策。旅游企业筹资时需要权衡各种资金来源的优点和缺点，需要确定负债资金和权益资金来源的比例，即资本结构。1回顾企业获取资金的渠道筹集资金、使用资金是否需付出代价？比如，你把钱存入银行，银行然后使用你的资金，银行的代价是什么？2第一节资金成本概述一、资金成本的内涵等基本问题(一)资金成本的内涵资金成本是指旅游企业为了筹措和使用资金所必须支付的各种费用。资金成本包括资金筹集费用和资金使用费用。3资金筹集费用指旅游企业为了筹措和使用资金所必须支付的费用。旅游企业的资金筹集费用有哪些？例如：向银行借款而支付给

2、银行的手续费，发行股票或债券而支付的发行费、律师费、资信评估费、公证费、担保费和广告费。4资金使用费用指旅游企业在使用资金的过程中所支付的费用。旅游企业的资金使用费用有哪些？例如：旅游企业向银行借款而支付给银行的利息；旅游企业发行股票后向股东支付的股利；旅游企业发行债券后向债券人支付利息等。5(二)资金成本的种类1．个别资金成本指单个筹资方式的资金成本，包括债券成本，银行借款成本，普通股成本等，一般用于比较和评价各种筹资方式。2．综合资金成本指分别以各种资金成本占全部成本的比重为权数计算的资金成本，用于资本结构决策。6(四)资金成本的意义1.资金成本在企业筹资决策中的作用(1)是企业

3、选用筹资方式的参考标准；(2)是确定企业最佳资本结构的主要参数。7银行借款成本银行借款资金成本率=借款利息×（1-所得税税率）/[借款总额×（1-筹资费用率）]某企业取得长期借款100万元，年利率为8%，期限3年，每年付息一次，到期一次还本。这笔借款的筹资费用率为1%。企业所得税税率为25%，则银行借款资金成本率是多少呢？银行借款资金成本率=100×8%×（1-25%）/[100×(1-1%)]×100%=6.06%82．长期债券的资金成本长期债券资金成本率={债券面值总额×票面利率×(1-所得税税率)/[债券总额×1-筹资费用率)]}×100%例：某企业发行一笔期限为10年的债券

4、，债券面值为1000万元，票面利率为12％，每年付一次利息，发行费率为3％，所得税率为40％，债券按面值等价发行。计算债券资金成本率。1000×12％×（1－40％）÷1000×（1－3％)＝7.42％93.优先股成本指公司发行优先股支付的筹资费用，如注册费、代销费、又要定期支付股利的费用。它与负债不同的是股利要在税后支付，不会减少应上缴的所得税，且没有固定到期日。10优先股资金成本率=优先股每年股利额÷[优先股发行总额×（1-筹资费用率）]×100%例：某企业按面值发行100万元的优先股，筹资费率为4％，每年支付12％的股利，则优先股的成本率为多少？100×12％÷[100×（1－

5、4％）]＝12.5％114.普通股资金成本普通股的资金成本是在一定风险条件下所付出的代价，也可以看作股东所要求的最低投资报酬率。正常情况下，这种最低报酬率应该表示为逐年增长率。12普通股资金成本率=普通股预期最近一年股利额÷[普通股发行总额×（1-筹资费用率）]+普通股股利年增长额例：东方公司普通股每股发行价为100元，筹资费率为5％，第一年末发行股利12元，以后每年增长4％，则普通股成本率是多少？普通股成本率＝12÷【100×（1－5％）】＋4％＝16.63％135.留存收益资金成本留存收益是公司内部的一种资金来源，这部分资金相当于普通股股本对公司所进行的追加投资，如同最初投入资本

6、一样，股东也要求给予相同比率的报酬。留存收益不需要支付筹资费用，除此之外，其资金成本率的计算与普通股成本基本一致，只需剔除取得成本。14三、综合资金成本综合资金成本是指分别以各种资金成本为基础，以各种资金占全部资金的比重为权数计算出来的综合资金成本。综合资金成本是由个别资金成本和各种长期资金比例这两个因素所决定的，其计算公式为：式中：KW——综合资金成本；KI——第I种个别资本成本；WI——第I种个别资本占全部资本的比重。15例：某企业共有资金100万元，其中债券30万元，优先股10万元，普通股40万元，留存收益20万元，各种资金的成本率分别为：6%,12%,15.5%,15%,试计

7、算该企业综合资金成本率综合资金成本率＝30％×6％＋10％×12％＋40％×15.5％＋20％×15％＝12.2％16第二节杠杆效应一、杠杆效应的含义由于特定费用(如固定成本或固定财务费用)的存在而导致的，当某一财务变量以较小幅度变动时，另一相关财务变量会较大幅度变动。合理地运用杠杆原理，有助于企业合理规避风险，提高资金运营效率。财务管理的杠杆效应有3种形式即经营杠杆，财务杠杆和复合杠杆，要了解这些杠杆的原理，需要首先了解成本习性，边际贡献和息税前利润等相