中粮战略汇报模板.ppt

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1、研投部--于成刚期权分析目录第一节期权概述期权概述期权基本交易策略期权风险度量指标第二节期权定价理论期权定价原理二叉树期权定价模型布莱克-斯科尔斯期权定价模型蒙特卡罗模拟方法介绍目录3第三节期权套期保值策略分析期权买期保值策略分析期权卖期保值策略分析第四节期权套利交易策略分析垂直套利策略水平套利策略跨式套利交易策略宽跨式套利策略蝶式套利策略飞鹰式套利策略转换套利与反向转换套利策略期权基础知识回顾期权的含义期权，也称为选择权，是指期权的买方有权在约定的期限内，按照事先确定的价格（执行价格），买入或卖出一定数量的某种特定商品或金融工具的权利。期权交易是一种权利的买卖，期

2、权的买方在买入后，便取得了选择权。在约定的期限内既可行权买入或卖出标的资产，也可放弃行使权利；当买方选择行权时，卖方必须履约。期权基础知识回顾期权交易的特点：权利义务不对等收益和风险不对等保证金缴纳情况不同独特的非线性损益结构期权基础知识回顾期权分类场内期权和场外期权。与期货交易不同，期权既可以在交易所交易，也可以在场外交易现货期权和期货期权。按照期权合约标的物的不同，可将期权分为现货期权和期货期权看涨期权和看跌期权。按照买方执行期权时拥有的标的物头寸方向不同，可将期权分为看涨期权和看跌期权按照买方执行期权时对行权时间规定的不同，可以将期权分为欧式期权和美式期权第一

3、节期权概述（一）期权价格的构成期权价格（权利金）期权价格的含义：期权价格也称为权利金，是期权买方为取得期权合约所赋予的权利而支付给卖方的费用权利金的构成：期权权利金=内涵价值+时间价值（一）期权价格的构成内涵价值内涵价值的含义：在不考虑交易费用和权利金的情况下，买方立即执行期权合约可获取的行权收益。内涵价值的计算：由期权合约的执行价格与标的物的市场价格的关系决定看涨期权的内涵价值=标的物的市场价格-执行价格看跌期权的内涵价值=执行价格-标的物的市场价格如果计算结果小于0，则内涵价值等于0，所以，期权的内涵价值总是大于等于0（一）期权价格的构成时间价值期权的时间价值，

4、又称外涵价值，是指权利金扣除内涵价值的剩余部分，它是期权有效期内标的物市场价格波动为期权持有者带来收益的可能性所隐含的价值。显然，标的物市场价格的波动率越高，期权的时间价值就越大。时间价值的计算时间价值=权利金-内涵价值。（一）期权价格的构成实值期权、虚值期权和平值期权按照期权执行价格与标的物市场价格的关系的不同(内涵价值的有无)，可将期权分为实值期权、虚值期权、平值期权。看涨期权看跌期权实值期权（内涵价值>0）执行价格<标的物市场价格执行价格>标的物市场价格虚值期权（内涵价值=0）执行价格>标的物市场价格执行价格<标的物市场价格平值期权（内涵价值=0）执行价格=标

5、的物市场价格执行价格=标的物市场价格（一）期权价格的构成举例：CBOT11月份美豆期货价格为1200美分/蒲式耳时，11月份执行价格为1180美分/蒲式耳的美豆看涨期货期权权利金为30美分/蒲式耳；11月份执行价格为1150美分/蒲式耳的看跌期权为5美分/蒲式耳；11月份执行价格为1200美分/蒲式耳的看涨期权为15美分/蒲式耳。那么：执行价格为1180美分/蒲式耳的看涨期权的内涵价值为1200-1180=20美分/蒲式耳，时间价值为30-20=10美分/蒲式耳，它为实值期权；执行价格为1150美分/蒲式耳的看跌期权的内涵价值为0，时间价值为5-0=5美分/蒲式耳，

6、它为虚值期权；执行价格为1200美分/蒲式耳的看涨期权内涵价值为0，时间价值为15-0=15美分/蒲式耳，它为平值期权。（二）影响期权价格的基本因素标的物价格执行价格标的物价格的波动率距到期时剩余时间无风险利率（二）影响期权价格的基本因素标的物价格与执行价格标的物价格与期权价格关系期权标的物价格期权价格看涨期权上涨上涨下跌下跌看跌期权上涨下跌下跌上涨（二）影响期权价格的基本因素标的物价格与执行价格执行价格与期权价格关系期权执行价格期权价格看涨期权越高越低越低越高看跌期权越高越高越低越低（二）影响期权价格的基本因素标的物价格波动率标的物价格波动率与期权价格关系期权标的

7、物价格波动率期权价格看涨期权上升上升下降下降看跌期权上升上升下降下降（二）影响期权价格的基本因素到期日剩余时间到期日剩余时间与期权价格关系期权到期日剩余时间期权价格看涨期权越长越高越短越低看跌期权越长越高越短越低（二）影响期权价格的基本因素无风险利率无风险利率与期权价格关系期权无风险利率期权价格看涨期权上升下降下降上升看跌期权上升上升下降下降（二）影响期权价格的基本因素股票分红(针对股票期权)一般来说，红利支付将导致股票价格下跌，会使看涨期权的内涵价值降低，看跌期权内涵价值上涨，从而使看涨期权价格下跌，使看跌期权价格上涨。二、期权基本交易策略四个基本交易策略买入