电力设备行业研究方法

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1、电力设备行业分析系列之：A04(A)2行业特点子行业扫描估值方法投资策略目录3行业特点子行业扫描估值方法投资策略目录4子行业众多，产品差异化较大不同用途：发电侧、电网侧、用户侧种类众多：风电机组、核电机组、火电机组、水电机组、变压器、开关、换流阀、控制保护、变频器….设备单价：百元/台～亿元/台装备制造业服务于电力工业！行业特点－产品5投资造成的需求是行业分析最关键的要素，行业景气度受政策影响大电力建设与经济发展息息相关经济发展电荒电源建设电网建设滞后投资结构优化行业特点－需求投资结构优化电网：电源向6：4优化6投资造成的

2、需求是行业分析最关键的要素，行业景气度受政策影响大电源：扶持清洁能源发展——新兴能源产业发展规划行业特点－需求电源投资结构各类电源投资额（亿元）7两大电网投资规模（亿元）国网公司投资结构投资造成的需求是行业分析最关键的要素，行业景气度受政策影响大电网：两大电网建设规划——智能电网、特高压/直流总量持平，关注结构调整行业特点－需求8下游用户数量具有较强的议价能力电源：五大发电集团为主，核电还包括中核总、中广核电网：仅有两大电网，国网集中招标对电力设备产品价格影响显著铁路电气：铁路领域仅有铁道部一家，具有绝对控制力行业特点－价

3、格国网集中招标变压器价格走势（万元/MVA)9产能扩张速度不同轻资产类（光伏电池/风电机组）快，重资产类（核电设备）慢订单式生产，以销定产，具有一定的成本转嫁能力，关注大宗原材料价格的波动行业特点－产能与成本典型220kV变压器成本构成10影响需求的重要因素——政策与规划政府：发改委能源局、国资委、财政部、工信部、环保部、水利部大用户：国网、南网、五大发电集团行业动态与数据行业协会：中电联、中国电器工业协会具有代表性的大用户数据：国网集中招标数据大宗原材料价格跟踪铜、铝、钢材、硅钢上市公司披露信息研究信息来源11行业特点子

4、行业扫描估值方法投资策略目录12行业概况：为电力产业链提供装备发电侧电网侧用户侧输变电新能源发电传统能源发电节能环保铁路电气二次设备13子行业及重点公司编号领域重要设备重点上市公司1新能源发电风电机组、太阳能电池、核电设备（核岛、常规岛）海通集团、金风科技、东方电气、中核科技2传统能源发电电站锅炉、汽轮机、水轮机、发电机东方电气、上海电气、哈空调3输变电变压器、开关、电容器、电感器、电缆、直流换流阀、柔性输电平高电气、许继电气、特变电工、天威保变、荣信股份4二次设备继电保护、用电信息采集、直流电源、监测及测量装置、控制及信

5、号装置许继电气、国电南瑞、国电南自、积成电子5节能环保变频器、余热余压利用、除尘脱硫合康变频、九洲电气、荣信股份、智光电气、众合机电6铁路电气铁路信号通信、牵引变压器、自动过分相、箱式变电站、城轨智能化系统辉煌科技、鼎汉技术、特锐德、赛为智能、卧龙电气141.1新能源发电——核电核岛常规岛15我国核电预期发展目标（万千瓦）国产化率是核电发展主旋律：二代加国产化进程（上）及三代国产化目标（下）核电设备市场容量巨大以2020年核电运行7000万千瓦，在建3000万千瓦的发展目标计算，我国核电设备市场容量约4180亿元。按照国产

6、化率70%的要求粗略估算，本土厂商能分得2926亿元的蛋糕。1.1新能源发电——核电16百万千瓦级压水堆核电站主设备国内厂商情况1.1新能源发电——核电主设备名称国产化率主要厂商反应堆压力容器50%一重、二重、上海电气蒸汽发生器70%东方锅炉厂、上海锅炉厂、哈尔滨锅炉厂堆内构件80%上海电气控制棒驱动机构90%上海电气主泵50%哈尔滨电机厂、沈阳水泵厂核泵泵壳70%华锐铸钢稳压器90%东方锅炉厂、上海锅炉厂、哈尔滨锅炉厂主管道70%一重、二重、中船重工、四川化工机械厂、上海大隆机械厂核级阀门50%中核科技环形吊车70%大连

7、起重机厂装卸料设备80%上海电气汽轮机和汽轮发电机60%上海电气、东方电气、哈电辅机80%上海电站辅机厂、上海汽轮机厂、杭州锅炉厂、哈尔滨锅炉厂171.2新能源发电——光伏并网太阳能系统硅原料硅片电池组件装机18历年全球光伏新增装机容量2000-2009年十年间，全球光伏市场增长25倍，年均复合增长率高达43%1.2新能源发电——光伏1909全球光伏行业主要厂商市场份额我国太阳能电池产量世界第一，但三头（市场、技术、原料）在外1.2新能源发电——光伏201.3新能源发电——风电(2)轮毂2(3)变桨系统3(1)叶轮叶片1(

8、7)风速风向采集系统7(6)偏航系统6(5)发电机定子5(4)发电机转子4(8)底板8(9)塔架9直驱式双馈式21全球风电新增装机容量（万千瓦）中国风电新增装机容量及预测（万千瓦）近年我国风电以每年翻番的高速发展，至09年底累计装机容量已达2581万千瓦根据预期的规划目标，2020年我国风电装机容量将达