两融标的证扩容的变化与机会.doc

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1、两融标的证券扩容的变化与机会12月5日起，融资融券标的券范围由此前的90只正式扩容至285只。其中，上证所由原来的50只股票，扩展为为参照上证180指数成份股并满足《上海证券交易所融资融券交易实施细则》相关规定的180只股票，以及4只交易所交易型开放式指数基金，分别为上证50ETF、上证180ETF、上证红利ETF和上证180治理ETF。深交所融资融券标的证券范围由原来的40只股票扩展为满足《深圳证券交易所融资融券交易实施细则》相关规定的98只股票（深证100指数剔除深圳能源（000027）和粤电力A（000539）），以及三只交易所交易性开放式指数基金，分别为深100ETF、

2、中小板和深成ETF。一、市场概况扩容不仅仅表现在投资者可以选择标的券数量的增多，更多的是体现在标的券在市场容量，行业广度深度以及流动性等方面的整体提升。（1）市值占比大幅上升扩容前90只标的券的整体市值为10.23亿元，流通市值为8.98亿元，分别占到A股整体市值（23.17亿元）的44.1%和A股流通市值（17.61亿元）的50.9%。而扩容之后278只标的券（不算7只ETF）的整体市值上升到13.98亿元，流通市值上升到11.69亿元，分别占到A股总市值和流通市值的60.3%和66.3%。扩容之后随着标的券市场占比的扩大，两融业务对A股的影响力也将逐步加强。　数量（只）流通

3、市值（万亿）总市值（万亿）扩容前扩容后扩容前扩容后扩容前扩容后标的证券902858.9811.6910.2313.98沪市92912.8515.64深市13954.707.53沪深两市232417.5523.17（1）行业广度和深度进一步加强扩容前90只标的券一共涵盖了18个申万一级行业，占到23个申万一级行业的78.2%。扩容后涵盖行业增加到22个，除轻工制造业以外覆盖了所有行业，覆盖率达到95.6%。不仅如此在每个行业内标的证券的数量也有较大的增加：扩容后，金融服务行业内标的证券数量上升到38家，占到金融服务行业证券总数量49只的77.5%；采掘业内标的证券数量达到23家，

4、占到整个行业证券总数量23只的43.4%。行业扩容前家数扩容后家数总家数扩容后占比行业扩容前家数扩容后家数总家数扩容后占比金融服务25384977.55%黑色金属583522.86%房地产63614624.66%农林牧渔088010.00%有色金属11247731.17%信息服务181256.40%采掘7235343.40%电子071146.14%机械设备5223117.07%公用事业37858.24%交运设备51911915.97%商业贸易15925.43%医药生物2151738.67%纺织服装04725.56%建筑建材41211410.53%家用电器24439.30%化工3

5、112334.72%信息设备13873.45%食品饮料5115619.64%综合13476.38%交通运输398410.71%餐饮旅游01293.45%扩容后各行业内标的证券总市值占比和流通市值占比进一步提高，行业代表性更强：金融服务行业内标的券在行业流通市值的占比已经达到98.66%，采掘业占到95.85%，在某种意义上可以说标的券已经完全覆盖了这两个行业。行业流通市值占比行业流通市值占比金融服务98.66%机械设备41.37%采掘95.85%信息服务39.89%食品饮料76.95%农林牧渔31.91%有色金属76.33%医药生物30.86%黑色金属61.71%信息设备26.

6、69%房地产60.84%商业贸易24.40%交运设备58.68%公用事业24.30%家用电器58.21%电子20.31%化工53.08%综合19.28%建筑建材51.43%纺织服装17.29%交通运输45.96%餐饮旅游7.89%（1）流动性更好扩容之后随着标的券数量以及市场占比的增加，标的券整体流动性将变得更好，扩容前标的券日均成交金额也仅有233亿元，但扩容之后标的券的日均成交额为588亿元，而同期沪深两市的成交金额为1490亿元（其中沪市804亿元，深市686亿元），日均成交金额的占比已经由15.63%上升到39.46%。（2）波动性更大扩容后更多的证券纳入到标的证券范围

7、，使得标的证券的收益率波动区间显著扩大，标的证券平均的年化波动率由29.25%上升到33.04%，标的证券的最大波动率由43.94%上升到51.28%。一、交易机会标的证券的扩容将进一步丰富我们的交易策略。（1）助力T+0交易对于T+0交易来说最关键的就是股票的流动性和波动性，标的证券扩大将显著改善股票的流动性和波动性，为T+0交易提供更广阔的空间。a)流动性流动性是T+0交易的关键，流动性越好的股票其二级市场的交易价格越真实，越能够保证客户在合理的价格范围内成交，从而确保客户的收益。标的证