资本预算例题.doc

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1、资本预算例题一、项目投资决策方法（重点掌握净现值法决策，其他方法理解原理）（一）决策步骤与方法1、测算投资方案各年现金流量（1）基本现金流量的计算（在存在假设情况下，一般项目资本预算的现金流量为两点一期的现金流量计算，即基本现金流量计算）主要假设：假设全部投资与初始点全部投入，即建设期为0；处置期为0；假设经营期划分为若干年，经营期发生的现金流量均发生在各年年末；假设销售收入全部为现金收入；假设公司会计制度与税法规定一致；假设固定资产残值、可实现变现收入与税法规定的残值一致。本课程内，无特殊说明上述假设存在。初始期（点）主要包括：固定资产投资营运资本投资计

2、算方法：一般为现金流出量逐项计算营业期：各年净现金流量=营业收入-付现成本-所得税（直接法）=净利润+折旧（间接法）=营业收入×（1-T）-付现成本×（1-T）+折旧×T（分算法）注意：经营期一般要计算各年净现金流量。典型的项目投资决策中营业期现金流量通常用直接法和间接法计算，固定资产更新问题通常用分算法计算营业期现金流量。处置期（点）主要包括：固定资产残值（变现净收入）收回的营运资本投资（逐项计算）计算方法：一般为现金流出量逐项计算（2）打破假设后，现金流量的计算（重点掌握固定资产变现净收入的计算）上述假设中关于时间的假设不存在时，只要按照现金流量实际发

3、生的时间确定各时点的现金流量就可以了，而关于销售收入全部为现金收入的假设如不存在，以收付实现制确定现金流入量即可，即收到现金的时间作为现金流入发生的时间，以下重点说明固定资产变现净收入的计算。固定资产的变现净收入的计算计算步骤如下：确定固定资产变现价值（公司估计的变现价值或市场价值）固定资产账面价值=固定资产原值-已按税法计提的折旧比较固定资产变现价值和账面价值，分情况计算固定资产变现净收入第一种情况：如固定资产变现价值大于账面价值，则差额要交税固定资产变现净收入=变现价值-（变现价值-账面价值）×T第二种情况：如固定资产变现价值小于账面价值，则差额有抵税

4、作用固定资产变现净收入=变现价值+（账面价值-变现价值）×T第三种情况：如固定资产变现价值等于账面价值固定资产变现净收入=变现价值=账面价值举例：M公司购入设备一台，买价63000元，根据税法规定该设备按直线法折旧，可使用3年，残值3000元。现设备使用期满，在市场上可售3000元，公司适用所得税率25%，该设备投资的残值收入为多少？如果设备的售价是5000元或2000元呢？解：（1）固定资产变现价值=市场上可售价格=3000元（5000元或2000元）（2）固定资产账面价值=固定资产原值-已按税法计提的折旧=63000-（63000-3000）÷3×3=

5、3000元比较固定资产变现价值和账面价值，计算固定资产变现净收入如果变现价值为3000元，则固定资产变现净收入=变现价值=账面价值=3000元如果变现价值为5000元，大于账面价值3000元，则固定资产变现净收入=变现价值-（变现价值-账面价值）×T=5000-（5000-3000）×25%=4500元如果变现价值为2000元，小于账面价值3000元，则固定资产变现净收入=变现价值+（账面价值-变现价值）×T=2000+（3000-2000）×25%=2250元注意事项：折旧年限、残值全部按税法规定；变现净收入实现时间为处置固定资产时。2、利用各种项目投资

6、决策指标进行决策。（1）动态评价方法（考虑时间价值，采用贴现现金流量指标）：净现值（NPV）法，现值指数或获利指数（PI）法，内含报酬率（IRR）法和动态投资回收期法（二）例题例1：一般项目资本预算一般项目资本预算注：鉴于书上缺少完整的计算流量并进行决策的例题，这里重点介绍现金流量计算和净现值法决策，其他方法见教材现值指数法：P195(题干见P194例8-1)内含报酬率法：P196(题干见P194例8-1)静态回收期法：P197-198(题干见P194例8-1)动态回收期法：P199(题干见P194例8-1)大华公司准备购入一设备以扩充生产能力，现有甲、乙

7、两个投资方案，资料如下：（1）甲方案原始投资额10000元，全部资金于投资起点一次投入，经营期5年，到期无残值收入，预计投产后年经营期收入6000元，付现成本2000元。（2）乙方案原始投资额15000元，其中固定资产12000元，净营运资本增加3000元，全部资金于建设起点一次投入，经营期5年，固定资产残值收入2000元，到期投产后，年收入8000，第一年付现成本3000元，以后每年递增400元。净营运资本处置期点收回。公司固定资产按直线法折旧，公司固定资产残值和折旧方法与税法规定一致。收入全部为现金收入，所得税税率为40%。资本成本率为10%。请你帮助

8、该公司选择投资方案。（本题未特殊说明税法相关规定，假设公司固定资产