全球宏观经济季度报告(2012Q1) 上篇：美国 欧洲 日本 欧债专题.pdf

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1、2012年第1季度全球宏观经济季度报告2012年第1季度全球宏观经济季度报告上篇：美国欧洲日本欧债专题下篇：中国印度澳大利亚韩国外贸专题(即将发布)撰稿人张斌曹永福刘仕国冯维江徐奇渊吴海英肖立晟2012年3月26日本报告是中国社会科学院副院长李扬主编的中国社科智讯数据分析报告的组成内容，由中国社会科学院世界经济预测与政策模拟实验室为您提供。主任张宇燕副主任何帆首席专家张斌开放宏观团队成员刘仕国欧洲经济徐奇渊中国经济吴海英对外贸易曹永福美国经济冯维江新兴市场肖立晟国际金融高凌云对外贸易熊爱宗国际金融纪洋

2、科研助理黄懿杰科研助理联系人:纪洋邮箱：iwepceem@163.com电话：(86)10-85195775传真：(86)10-65126105通讯地址:北京建国门内大街5号1543房间邮政编码：100732免责声明:本报告为非成熟稿件，仅供内部讨论。报告版权为中国社会科学院世界经济预测与政策模拟实验室所有，未经许可，不得以任何形式翻版、复制、上网和刊登。CEEM2012年第1季度全球宏观经济季度报告（上篇）目录美国经济：复苏渐趋巩固，失衡有所回归...........................

3、................................................1在私人消费和企业投资的支撑下，2012年美国经济经济增长将呈前低后高态势，全年经济预计增长2.3%，好于2011年。经济复苏过程中，低储蓄率、高贸易赤字等失衡现象回归，美国经济结构调整任重道远。受人口因素变化影响，美国中长期的潜在增长率下降，未来较长时期内美国经济平均增速低于3%。欧洲经济：金融市场渡过尖峰时刻，实体经济下行在所难免.....................................

4、....14得益于欧洲中央银行的大规模救助措施，以及欧元区国家在财政纪律和劳动力市场改革等方面取得的合作进展，欧元区渡过了2012年第1季度的偿债高峰期，欧元区金融市场趋于稳定。但是，欧元区实体经济还在下滑当中，财政整顿和经济结构改革对短期内的投资和消费意味着重大的不确定性，银行即便是流动性充裕，在这种情形下也很难支持实体经济。欧元区走出经济衰退尚需时日。同2011年底的预测相比，欧元区经济前景略有改善，预计2012年全年欧元区GDP增长-0.4%。日本经济：走出灾害影响，艰难前行..........

5、.......................................................................26在日本大地震、泰国洪灾、欧债危机升级以及日元大幅升值等一系列负面冲击之下，日本经济渡过了异常艰难的2011年。2012年日本经济有望在货币和财政政策的助力下走出负增长阴霾。预计日本2012年的经济增速约为1.7%。欧债危机专题：欧洲主权债务危机警报解除......................................................

6、...............32欧洲金融市场出现了明显好转。自2011年12月以来，受益于欧央行实施的两轮三年期长期再融资操作（LTRO），主要重债国十年期国债收益率大幅走低，市场信心逐渐恢复，欧洲主要重债国的融资成本大幅下降，欧洲主权债券市场警报解除。银行业市场流动性充裕，银行间市场3个月Euribor-Ois息差从100.6降至57.8，LTRO运用按需分配的方式，救助了资金最稀缺的银行，预计未来三年欧洲银行都无需担心融资问题。未来关注的焦点将会集中于如下问题：希腊债务危机下一步的解决方案；各国

7、政治大选和财政契约的执行；国际油价高企是否会推动欧元区的通胀；以及银行业如何运用从欧央行获得的低息资金。ICEEM2012年第1季度全球宏观经济季度报告（上篇）图表目录图12011年下半年美国GDP增长率逐渐回升................................................1图2美国居民真实可支配收入开始缓慢增长..................................................2图3美国家庭负债率逐渐趋稳...............

8、...........................................................2图4设备与软件投资强劲增长（同比增长率）..............................................3图5核心PCE价格指数增长率仍然低于2%....................................................9图6美元面临2008年以来第3次贬值周期.........