宏观经济面：欧洲、美国、日本经济持续疲弱状态

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1、10月铜价震荡区间逐渐收窄第一部分：铜市行情回顾一、10月铜价：本月焦点事件是美国政府债务上限谈判，虽然经过磋商角力最终达成一致，但是这次美国财政危机和政府“停摆"仍给复苏中的世界经济蒙上一层阴影。标普称美国政府关门造成的经济损失是240亿美元，至少导致四季度GDP增长减少了0.6%,美国今年增长预期将从3%下调至2%。在这样经济复苏明显放缓预期下，美联储维持QE规模是大概率事件。1（）月铜价围绕美债谈判多、空因素彩响震荡。从（图1）铜价总体走势可以看岀，報体运行较为平淡。其中，伦铜震荡运行区间小幅在7160-7260美元/吨，月度均价环比上

2、涨0.38%；运行区间在51600-52400元/吨，月度均价环比小幅下跌0.17%；长江现货铜价震荡区间在52183-52275冋吨，月度均价环比下跌0.35%。图1：最近三月（2013.1-2013.10）国内外铜价走势对比图国内外铜价走势（2013年1-10月）弩務愛篡※耀（数据来源：中华商务网）表I：10月国内外期货、现货市场铜价涨跌情况-•览表市场10月均价9月均价月均涨跌单位涨跌幅LME7189716127美元/吨0.38%上期所5215752248-91元/吨-0.17%长江现货帀场5223052415一185元/吨-0.35%

3、华通现货市场5225552441-186元/吨-0.35%广东现货市场5222252299-77元/吨-0.15%上海现货市场5215852368-210元/吨-0.40%备注:期铜价収现货结算价，现货价取各人市场上午报价。10月现货铜市：如图2所示，现货市场铜价在振荡走低Z际，持货商惜售情绪攀升，同时冶炼商主动出货意愿下滑，市场货源供应减少，令现铜升水逐步走高。不过在后期铜价反弹之后，下游采购意愿仍较低迷，以谨慎按需采购为主，现货升水冇所下滑，甚至转为贴水，市场成交以中间商投机为主，主要采取买现抛期，铜市整体仍呈供需拉锯格局。图2:最近3刀

4、上海市场现货铜价格及升贴水变化趋势图上海现货铜价及升贴水变化2013年7月-10月5500054000500「单位;元/吨chinaccm300•.LlutiooOooO113■■S—07—108—1308丄309丄309—一39—1309丄310丄310丄310丄3530005200051000500004900048000-500-700数据来源：中华商务网第二部分：铜基本面行情一、精炼铜供应缺量收窄ICSG最新数据显示，7月精炼铜供应短缺15.1万吨，为连续第三个月供应短缺，之前曾连续笫七个月供应过剩，该数据更是令市场放缓了对铜市供应过

5、剩的担忧，但同吋投资者亦不可太过乐观，因1・7月铜市供应短缺9.3万吨，去年同期为短缺55.2万吨，短缺最明显缩窄。此外，作为全球笫一大产铜国，智利9刀铜产量为489170吨，同比增加8.4%,1-9刀累计产铜424万吨，同比增加6.3%,受助于部分矿区运营更加平稳。表2：全球铜市供需平衡表（单位：千吨）项目2007年2008年2009年2010年2011年2012年2013年供应18016182441835619035196511995021140同比增长4.19%1.27%0.61%3.70%3.24%1.52%5.96%需求177221

6、79951819019386198652037620682同比增长4.12%1.54%1.08%6.58%2.47%2.57%1.50%供需平衡294249166-351-214・426458国内精铜产量环比增因产能陆续释放数据來源：中华商务网国家统计局公布的数据显示，9月粘:炼铜产量达620,086吨，前次纪录为2012年12月录得的580,000吨。9月产量较上年同期增加21%,较前月增长10.6%,录得创纪录水平；因精铜冶炼产能的陆续释放，铜矿供给充裕以及矿产商给出更为诱惑人的加T费，致使屮国精铜产量取得了大幅的增长。随着金川、铜陵冇色

7、新冶炼产能的逐步投产，铜精矿TC/RC费用的上涨也刺激企业生产积极性，我们认为耒来几个月精铜产量将持续增长。图3：中国精炼铜产量和铜价对比走势图中国精炼铜产量VS铜价对比走势图2012年9月-2013年9月6000059000580005700056000550005400053000520005100050000三、中国9月精铜出口创自2012年2月以来新高海关数据显示,中国9月未锻造铜及铜材进口457847吨，环比增长18.1%；1-9月累计进口3258283吨，同比下滑10%。9月精炼铜进口34.73万吨,环比8月的26.29万吨增加3

8、2%,较去年同期的29.46万吨增17.9%；9月精铜进口量为2013年来首次站上30万吨高位,并创2012年2月以来的新高;9月精炼铜出口10732吨，同比增加3