传媒行业：疫情对传媒行业影响分析~影片撤档，手游爆发-20200205-海通证券.pdf

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1、证券研究报告（优于大市，维持）影片撤档，手游爆发——疫情对传媒行业影响分析郝艳辉资格证书编号：S0850516070004毛云聪资格证书编号：S0850518080001孙小雯资格证书编号：S0850517080001陈星光资格证书编号：S08505190700022020年2月5日投资要点疫情来临，传媒产业影响几何？对上市公司业绩影响何在？对二级市场短中长期又有怎样的影响？海通传媒团队通过数据看变化、通过事件看趋势、通过历史看现在，逐一深度分析这场疫情带给我们在传媒板块的影响。影视：院线/内容公司短期业绩承压，长视频端内容需求旺盛，优质

2、内容新增短视频内容分发渠道。1）除《囧妈》外，2020年春节档原定重点影片均宣布撤出2020春节档，此次疫情将对重点内容及院线公司短期经营业绩有一定影响。新剧拍摄/开机或有延期，影视剧公司剧集项目收入确认进度放缓。2）长视频端内容需求旺盛。根据猫眼数据，春节假期以来，在播剧《下一站是幸福》、《三生三世枕上书》、《爱情公寓5》从播放热度看表现稳定位列前列，在播网综《潮流合伙人》、《吐槽大会第四季》、《beauty小姐》从播放热度看表现稳定位列前列。3）欢喜传媒与字节跳动签订不少于6.3亿元协议，《囧妈》成为首播在线首映的影片。优质内容新增短视频

3、变现渠道；同时新渠道有望带动新内容的创新。游戏：受线下娱乐限制，游戏作为在线娱乐重要方式充分受益，相关游戏公司Q1的业绩有望大幅提升。1）春节和假期本身游戏就是抢占用户时长重要的娱乐方式，疫情可能带来更多的用户增量、投入时间以及充值金额。2）通过观察IOS游戏畅销榜排名可以看出，经典老手游排名明显提升，腾讯网易旗下游戏抢占前10位，A股游戏公司产品排名也较为稳定，预计相关产品流水整体均有所提升。3）由于疫情的出现，对游戏产业客观构成利好，随着假期的延长和防护要求的持续，未来一段时间用户仍将有充裕的时间投入游戏娱乐。出版：线下书店生存艰难，

4、但疫情对A股出版发行公司影响可控。据北京开卷对全国353家实体书店的调查数据显示，受疫情影响，86.97%的线下书店几乎没有收入来源。如果疫情持续，77.62%的书店坚持不到三个月。但由于A股大部分出版公司发行业务都以教材教辅发行为主，相对刚需，且近些年线上渠道兴起，许多公司均开设网店转型线上，我们认为疫情对A股公司影响相对可控。投资建议。我们认为在疫情影响下，整体游戏公司20Q1流水会有所增加，重点推荐：吉比特、完美世界、三七互娱、掌趣科技、游族网络，关注休闲类游戏厂商昆仑万维、姚记科技。中长期我们对影视行业保持乐观坚定看好，建议积极关注

5、：1）优质内容公司：光线传媒、华策影视、慈文传媒；2）渠道龙头：万达电影、中国电影、芒果超媒。风险提示：疫情蔓延下板块估值回调；政策监管变化；行业竞争恶化24529080/45152/2020020514:592请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明目录1.总论：疫情期人们花在娱乐内容上的时长在增加2.影视行业分析：院线/内容公司短期业绩承压，长视频端内容需求旺盛，优质内容新增短视频内容分发渠道3.游戏行业分析：受线下娱乐限制，游戏作为在线娱乐重要方式充分受益4.图书行业分析：线下书店生存艰难，但疫情对A股出版发行公司影响可控5.投资建议6

6、.风险提示3请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明1.1看数据，疫情期人们花在娱乐内容上的时长在增加春节疫情期间人们减少了旅游、聚餐、电影后，大把的时间放在室内的娱乐，无论电视、游戏、长短视频或是线下棋牌等其它娱乐方式，花在传媒娱乐内容上的整体时长在增加，虽具体数据还需观察，但从时长判断疫情对行业的影响整体正面。表2020年春节期间各种娱乐方式变化娱乐方式春节期间变化重点影片撤档，多家院线暂停营业，电影市场遭院线遇最冷春节档长视频网剧播出热度高，娱乐性电视综艺减少《囧妈》在头条系平台首映，优质内容新增短视短视频频内容分发渠道头部游戏表现优异，

7、《和平精英》服务器卡崩，游戏经典老手游排名明显提升资料来源：腾讯新闻，新京报，云合数据，七麦数据，海通证券研究所4请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明1.2看结果：院线票房遭受一定影响，游戏Q1业绩有望大幅提升因为春节档是全年几乎10%的票仓，春节档票房重创对院线公司业绩必然造成一定的影响，而内容类公司则可通过修改档期来避免损失。从目前我们拿到的游戏排名数据虽看不到具体流水变化，但从春节期间《和平精英》服务器卡崩来看，在当前封闭环境下，我们预计无论是玩家时长还是ARPU值都有创造新记录的可能，游戏类上市公司Q1业绩有大幅提升的可能。图201

8、5-2019年春节档票房全年图春节《和平精英》服务器卡崩登占比上了微博热搜12春节档票房全年占比（%）108642020152016201720182019资料来源