我国外汇储备的适度性规模分析-论文.pdf

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1、河北金融2013／05我国外汇储备的适度性规模分析杜娟(山西财经大学，山西太原030006)摘要：外汇储备是一把“双刃剑”，一方面，它对任何经济开放体来说都是至关重要的，是一国干预外汇市场、维持本币汇率稳定、提供对外借款信用保证、维护金融体系稳定和国家经济安全的一种资产；另一方面，持有外汇储备需付出一定成本，且储备增长超过合理空间也会对经济产生不利影响。关键词：外汇储备；适度规模；分析中图分类号：F830．7文献标识码：A文章编号：1006—6373(2013)05—0055—03一、我国外汇储备现状进口的产品

2、特别是高新技术产品受到严格限制。这自2003年以来，我国外汇储备规模持续高速两个原因造成了连续的贸易顺差。增长，已成为国内#1-经济学家关注的热点。截至2．资本与金融账户顺差。与西方发达国家及其2006年4月，我国#1-汇储备规模首次超过日本，他发展中国家相比，我国经济持续增长，政治环成为世界第一储备大国。而我国外汇储备在经历了境稳定，有廉价的劳动力和巨大的市场潜力，同上年第四季度的历史性季度净减少之后，截至时我国还对资本外流实施限制，出台投资优惠政2013年3月末，又恢复了正增长，外汇储备余额策吸引外资，这些

3、意味着#1-资在我国投资会获取为33050亿美元，比上年同期增加2603亿美元，相对较高的回报，因此我国对国际资本的吸引力不同比增长8．5％(见表1)。92量的#t-汇储备反映了断增强，#1-资大量涌人国内，使我国资本账户呈现我国经济的强大实力，同时给经济发展造成了巨大较大顺差。的负面效应，也使我们在对外经济交往中处于被动综上所述，我国#1-汇储备主要来自于加工贸易地位。因此，如何应对外汇储备的快速增长，成为顺差和以外商直接投资为主导的资本金融顺差。根当前我国经济领域的一个现实而重要的问题。据国际金融理论，国际

4、收支账户采用复式记账法，二、外汇储备增长的原因不考虑错误与遗漏账户，经常账户余额CA必然和(一)直接原因：国际收支双顺差资本与金融账户余额KA存在方向相反，数量相等一国的外汇储备通常有两大来源：一是经常项的对应关系，即CA+KA=0，也就是说，一国国际目的顺差，即出口92于进口的部分；二是资本与金收支的经常账户余额和资本与金融账户只能一个顺融项目的顺差，即资本流入92于资本流出的部分。差，一个逆差相互抵消才可实现国际收支平衡。除个别时期#t-，我国自1994年来一直保持着经常“双顺差”格局反映了我国外部经济的失

5、衡，直接账户和资本与金融账户的“双顺差”。导致高额#1-汇储备的积累。1．经常账户顺差。改革开放以来，我国通过一(二)主要原因：人民币升值预期系列鼓励出口政策扩大对外开放和深化外贸体制改近年来，以美国为首的一些国家对我国施压要革，出口企业积极性大大提高，x寸#l-贸易尤其是加求人民币升值，国际市场形成人民币升值的预期，工贸易迅猛发展，成为l!t界第三大贸易体。同时，吸引了大量国际投机资本流人我国，以期从人民主要发达国家针对我国的出口管制政策使我国急需币升值中获利，其财富示范效应又会吸引更多的国表1我国外汇储备数

6、据单位：亿美元年份20032004200520062007200820092010201l2012外汇储备40336099818910663152821946023992284733181133116收稿日期：2013—03—14作者简介：杜娟(1988一)，女，山西运城人，山西财经大学硕士研究生。河北金融2013／05际资金进入。这些国际短期资本在我国资本流人中格，削减了我国的竞争优势。另外，还会吸引大量占有不少比重，其中很大一部分最终转化为央行的国际短期投机资本流人我国，套利活动猖獗，大部外汇储备。另外，金

7、融危机和债务危机使许多发达分热钱进入高利润增长的房地产市场和股票市场，国家陷入低增长或衰退当中，人们对美元、欧元失加剧市场的供求失衡，助长我国的资产泡沫，为金去信心，我国存在长期经济增长的前景，成为新的融风险埋下隐患。故“外汇储备增长——本币升值经济增长点，都是扩大国际资金流人和外汇储备的预期——外资流入”会形成一个恶性循环，带来更原因。大的升值压力。(三)重要原因：外汇制度因素(三)持有外汇储备成本过高1．集中的外汇结售制度。从1994年初，我国1．投资币种单一的汇率风险。目前，我国巨对经常项目实施强制的结售

8、汇制度。制度规定，在额的外汇储备中主要构成是美元资产，占70％以经-g-项．目下，法人所得的外汇收入必须及时足额地上。美元资产比重过大，使得我国外汇储备容易出售给外汇指定银行，所需外汇必须持单据到指定遭受美元汇率波动的减值风险。自金融危机以来，银行购买，对指定银行实行头寸管理，超出头寸部美国政府为了振兴经济，采取前所未有的量化宽分的#t-汇由中央银行在银行间#1-汇市场买人，长此松财政