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1、我国外汇储备的适度性规模论略的论文摘要:改革开放以来,中国外汇储备规模出现了快速的增长,外汇储备规模由1979年的8.4亿美元增长到了2008年的19460.30亿美元。巨额的外汇储备为中国经济发展带来了积极作用的同时,也为中国经济发展带来了不利影响。因此,分析了影响我国外汇储备的多种因素的同时,综合国内外关于外汇储备适度规模分析的研究成果,并结合中国的实际情况,对中国外汇储备的适度规模进行研究。 关键词:外汇储备;适度规模;实证分析 1引言 外汇储备是国际货币体系的核心,也是国际金融领域的重要问题,它关系到各国调节国
2、际收支和稳定货币汇率的能力,一直受到国际金融机构和各国政府的普遍关注。当国际收支出现逆差时,可以动用外汇储备来平衡贸易赤字,而不必采取某些政策措施来加以调节,以免对国民经济的正常发展造成不良影响。储备过少,出现贸易逆差时,须调整国内总需求,抑制进口,进而对国内相关产业进行调整,影响国内财政政策及贸易政策的实施。另外持有充足的外汇储备,并对持有的外汇储备进行有效的管理,是防范外部因素带来的危机、特别是基于资本项目的剧烈波动而带来的危机的一个重要举措。但是外汇储备不是越多越好,储备过多,增加基础货币并通过乘数效应扩大了货币的供应量,这时
3、如政府为了维持物价稳定,利用回购和发行票据收回过多的货币,又会容易导致“通货紧缩趋势”。要想维持国民经济持续、快速、稳健的增长,保持适量的外汇储备是一个必要条件。因此,在现行的外汇储备下,如何确定我国外汇储备的适度规模成了一个亟需解决的问题。. 2我国历年外汇储备的状况分析 随着中国经济的发展和外汇管理体制的改革,外汇储备由短缺转变为重组,外汇储备对国民经济的影响由微不足道转变为日益重要。其迅速增长不但增强了我国的综合国力,而且提高了我国的国际资信力。下图显示了我国历年来外汇储备增长。 从表1中可以看出,中国外汇储备从
4、1986年来发生了很大变化,基本上可以认为是呈现一个指数增长函数的形式,特别在2000年后,增长额度非常大,增长的速度更加快,1986年以来,外汇储备问题日益重要,外汇储备增长与经济发展和金融体制改革密切相关,按其发展历程,可划分为以下几个阶段: 第一阶段(1981—1991),国家外汇库存与中国银行外汇结存并存期。1991年以前的外汇储备由国家外汇库存和中国银行外汇结存两部分构成。其中,国家外汇结存占用基础货币,国家对其拥有绝对使用权,而中国银行外汇结存不占用基础货币,国家不能无条件使用。这一时期,中国银行外汇储备结存增长相对稳
5、定,没有出现较大的波动,可以说该期我国外汇储备的波动反应的主要是国家外汇库存的波动。 第二阶段(1992—1993年),国家外汇储备初具规模时期。1992年开始,中国银行的外汇结存不再列入国家外汇储备,只有国家外汇库存才算官方储备。这样做是根据我国金融体制改革条例中的规定,中国银行也将像其他商业银行一样,逐步成为真正意义上的商业银行,即不再继续担负管理国家外汇储备的职责。因此,1992年和1993年我国外汇储备规模较1991年略有减少,这是外汇管理体制改革不可避免的现象。 第三阶段(1994—至今),外汇管理体制改革后的快速增长
6、期。1994年,我国外汇管理体制进行了重大改革,取消了企业外汇留成,实行银行结售汇制度,实现汇率并轨,建立了银行间统一的外汇市场,外汇储备数量随之大幅度增加。特别是到2006年10月,一举突破了10000亿美元。 3我国外汇储备的适度规模分析 理论上,国家外汇储备规模由外汇储备的需求与供给共同决定。由于我国经常项目顺差和资本与金融项目顺差的持续性,外汇储备供给在一个时期内是绝对充裕的。因而,我国外汇储备规模基本由需求决定。外汇储备的需求量是一个动态的过程,随着影响储备需求量的诸多因素变化而变化。因此,在确定一国外汇储备需
7、求的规模时,应充分考虑到这些相关因素,并对此进行深入的研究,出定性与定量分析,只有这样才能切中要害,才能做出科学决策。 根据前面所做的实证分析,我国外汇储备的增加主要来源于三个项目:贸易顺差(含商品和劳务)、外债总额的增加和当年的fdi。反过来外汇储备的减少即用汇需求也集中体现于这三个项目,即:(1)维持正常进口的用汇需求(记作d1),(2)偿还外债本息的用汇需求(记作d2),(3)外国直接投资企业汇出利润的用汇需求(记作d3)。另外,汇率的稳定不仅直接影响国家外贸状况,而且关系到国内宏观经济能否正常运行,为此国家需要一定的外汇储
8、备,以便在必要时对波动的外汇市场进行干预,该项用汇需求记作d4。上述四个因素构成外汇储备需求的基本内容。 综上所述,可以得到外汇储备合理规模的界定模型: ropt=d1+d2+d3+d4=α×im+α2×d+α3×fdi+ed+
