基于熵权—离差最大化法的小水电投资风险评价-论文.pdf

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1、第32卷第8期水电能源科学V01．32No．82014年8月WaterResourcesandPowerAug．2014文章编号：1000—7709(2014)08—0138—04基于熵权一离差最大化法的小水电投资风险评价王慧，章恒全(河海大学商学院，江苏南京211100)摘要：针对小水电项目投资风险较大且种类繁多特点，建立了结合系统与非系统因素的投资风险指标体系，在此基础上构建了基于熵权一离差最大化法的投资风险评价模型，应用熵权法与离差法客观确定投资风险评价指标的组合权重，并以不同地区的小水电项目为样本进行全面的评价与分析，最终确定了影响作用最大的5个风险指标以及各方案的投资优劣情

2、况。模拟结果表明，该模型不仅可有效控制小水电投资风险，也为小水电项目投资风险评价方法提供了新的思路。关键词：小水电；投资风险；熵权；离差最大化中图分类号：F224；TV742文献标志码：A资活动所处的宏观环境及其变化引起的外生风1引言险；二是非系统风险，指投资活动自身的不确定性中国小水电资源分布广泛，特别是广大农村引起的内生风险。具体分类如下。地区和偏远山区，目前已有1／2地域、1／3县市和(1)自然风险。主要包括地质条件、气候条件1／4人口主要靠农村小水电及其电网供电_】]。小及自然灾害损失，如建设过程中揭示的地质状况水电在增加能源供应、保障电力应急、保护生态环与可研阶段勘探结果有

3、较大差异，工程实施中意境、减少温室气体排放等方面作出了重要贡献，然外突发的洪水、泥石流、干旱等自然现象，以及枯而由于小水电项目存在着投资大、无变现能力、管水期和丰水期造成的发电量明显差别等情况。理较复杂及产出不稳定等特点Ⅲ2]，且小水电项目(2)政策风险。随着小水电市场的不断开放，在我国的发展还并不完善，造成了小水电项目投相关政策制度不断完善，未来小水电市场在为投资风险及决策的难度。现有的投资风险评价研究资者带来机遇的同时，也蕴藏了更高的风险。影大多采用层次分析法、模糊综合法、人工神经网络响最突出、最直接的因素是电价政策，决定着电站技术和考虑时间因素的CAPM模型等，这些方法的收益与

4、运转；其次，有些电网公司在收购小水电或过于依赖专家的主观判断，或建立在大量历史的电量时，索取高达17％的增值税，而由于小水数据的基础上但较难操作。。“]。同时，以往针对电进项税几乎没有，直接降低了小水电利润；此小水电投资风险的研究多为风险识别、归类、分析外，CDM相关政策也给项目的CDM收入带来了与解决等宏观性的解析，缺乏系统的方法性研究。不确定性及风险性。鉴此，本文提出采用熵权与离差相结合的方(3)经济风险。由国家或社会一些大的经济法l5]，分析农村小水电项目现状并研究投资风因素变化带来的风险。当出现水电市场整体电量险指标的详细分类_7]，对小水电项目的一系列投需求回落、区域水资源

5、开发程度提高等现象，大型资风险进行分析与探讨，以达到有效控制风险、推水电厂、核电厂及电网容量较大的火电厂都会首动小水电发展的目的。先得到保护，而小水电投资方与当地政府签订的一系列协议可能受到影响，导致小水电难以顺利2小水电投资风险评价指标体系构建上网发电，投资方遭受相应损失。小水电上网电小水电项目投资方在追求项目综合效益最大价主要由政府定价，由于地方政策限制等原因，导化的过程中风险可分为两类：一是系统风险，指投致现阶段横向比较，小水电上网电价属于周边地收稿日期：2013—10—28，修回日期：2014—01—24作者简介：王慧(1987一)，女，硕士研究生，研究方向为项目管理与工程管

6、理，E-mail：lingxuan3475@126．com通讯作者：章恒全(1956一)，男，博士、教授、博导，研究方向为项目管理与工程管理、金融工程与投资管理，E-mail591775490@qq．corn第32卷第8期王慧等：基于熵权一离差最大化法的小水电投资风险评价·139．区低端价位，纵向比较，电价逐年降低；而与此同时，其销售价格却是逐年攀升，因而造成了发电与3小水电投资风险评价模型构建供电收益剪刀差越来越大的现状。小水电融资过程中，由于企业自身未能秉承适度、稳定和高效原3．1熵权一离差最大化方法则，因而带来较大风险，商业银行“惜贷”、“谨贷”熵权法是确定多属性评价问题中指标

7、权重的等原因也恶化了民企开发水电的融资能力。一种较客观的评价方法，能反映数据本身的信息(4)技术风险。由技术条件的不确定性带来数量和有序性，而评价过程中的信息数量和质量的风险。据统计，设计阶段对工程投资的影响程是判断评价精度和可靠性的决定因素之一。熵权度高达70～85，设计文件的深度和精度会影法通过评价矩阵和各风险指标的信息熵来确定各响后续工作的进展情况。勘察资料未能全面正确风险指标的权重，若指标的信息熵越小，该指标提反映工程的地质情况，选用的设备在项目建