上半年财政节奏真的慢.docx

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1、2020年1-7月财政整体完成进度略低于往年·一般公共预算、政府性基金预算、国有资本经营预算和社会保险基金预算共同组成了我国目前的财政预算体系。其中，一般公共预算的收入以税收为主体，政府性基金预算主要用于专项支持特定基础设施建设和社会事业发展。一般公共预算和政府性基金预算的收入和支出都由中央和地方共同组成，中央还可以对地方进行税收返还和转移支付。·广义的预算管理体系收入来源还包括债务收入。中央和地方可以通过发债的方式补充收入和支出产生的缺口。其中，一般债券用于补充一般公共预算的资金来源，专项债务用于补充政府性基金预算的资金来源。图表1：财政预算管

2、理体制的框架数据来源：根据公开资料整理·2020年1-7月财政节奏略慢于往年，相比2019年，支出完成进度比收入落后更多。受疫情的影响，今年财政收入支出的节奏相比于往年有所落后。一般公共财政收入和支出较往期来看处于正常的水平，且完成进度已过半。而政府性基金相对于往年有所落后，完成进度尚未过半。图表2：目前财政收入支出节奏基本与往期持平，政府性基金稍落后70%60%50%40%30%20%10%0%近五年前7个月财政预算实际完成比例2016201720182019202064%54%48%42%全国公共财政收入全国公共财政支出全国政府性基金收入全

3、国政府性基金支出数据来源：Wind，整理·政府性基金支出发力明显，公共财政累计同比尚未回正。受疫情的影响，本该在年初发力的财政受到掣肘，财政工作无法施展导致各项账目累计同比纷纷转负。4月之后，随着疫情的缓解和生产活动的逐渐恢复，财政尤其是政府性基金开始发力，支出累计同比在7月达到了19.2%。公共财政也在逐渐恢复，7月公共财政支出累计同比为-3.2%，接近转正。·从累计盈余来看，一般公共财政和政府性基金累计盈余均为负。盈余为负指向支出大于收入。2020年以来一般公共财政和政府性基金盈余持续为负，且有继续扩大的趋势，虽然2020年疫情影响了政府财政

4、收入，但政府进行财政支出的意愿较强。公共财政收入:累计同比公共财政支出:累计同比全国政府性基金收入:累计同比全国政府性基金支出:累计同比图表3：政府性基金支出累计同比持续发力图表4：两大支柱累计盈余均为负160110累计盈余（收入减支出），亿元20,000一般公共财政政府性基金，右轴10,00010,0005,00006010-40-10,000-20,000-30,000-40,000-50,000-60,0000-5,000-10,000-15,000数据来源：Wind，整理数据来源：Wind，整理一般公共预算收支——稳步回升·全国一般

5、公共预算收入在四大支柱中的占比最高，但呈现逐年下滑的趋势。财政收入的四大支柱中，一般公共预算收入占比最高，而国有资本经营收入占比最低。2012年以来，政府性基金和社会保险基金收入占比逐渐上升，而全国公共财政收入占比逐年下降，从2012年的62%下降为2019年的54%。图表5：一般公共预算收入在四大支柱收入中占比最高2012年以来财政四大支柱收入占比全国公共财政收入全国政府性基金收入全国国有资本经营收入社会保险基金收入100%80%60%40%20%0%20122013201420152016201720182019数据来源：Wind，整理·公共

6、财政支出当月同比波动较大，7月数据向好。公共财政支出当月同比反映了公共财政支出当月相比于去年同期的变化。从上半年的数据来看，3、5、6月支出同比为负，而4、7支出同比为正，且7月公共财政支出当月同比18.46%，恢复增长的势头较好。·一般公共财政当月收入同比呈现3月“掉坑”并逐渐“爬坑”的状态，6、7月当月收入同比已转正。回顾过去的5年，一般公共财政收入有一定的季节性：前期同比较高，中期维持，后期同比下降。然而，从19年开始，这种季节性被打破。今年年初更是因为疫情的冲击导致3月同比下降26%，而后面的几个月随着疫情的逐步控制，经济得到缓解，一般公

7、共财政收入呈现“爬坑”的趋势，并终于从6月开始转正。图表6：公共财政支出当月同比波动性较大6050403020100-10-20-30公共财政支出:当月同比,%公共财政收入:当月同比,%17-0117-0617-1118-0418-0919-0219-0719-1220-05数据来源：Wind，整理图表7：2020年一般公共财政收入不符合往年的季节性规律一般公共财政收入同比，%2016年2017年2018年2019年2020年20151050-5-10-15-20-25-301月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月数据来源：Win

8、d，整理·3-5月税收和非税收入同时拖累公共财政收入增长，6-7月税收收入正向拉动。由于我国的税种多为流转税，受到疫情的冲击比较大，由于