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时间:2020-04-18
《大豆期现货市场价格动态关系的实证研究-论文.pdf》由会员上传分享,免费在线阅读,更多相关内容在行业资料-天天文库。
1、章家清张迪大豆期现货市场价格动态关系的实证研究内容提要:本文利用VAN模型和误差修正模型等方法对国内和国际大豆的现货价格和期货价格之间的长短期关系进行实证分析。根据研究得出,国内和国际大豆现货价格之间存在长期的协整关系,国际大豆现货价格对国内大豆现货价格有显著影响,此结论同样适用于国际和国内大豆期货价格之间的分析。但是国际大豆的现货价格在调整速度上明显快于大豆的期货价格。最后,本文从大豆的现货价格、期货市场和自身技术三个方面提出稳定国内大豆价格的建议。关键词:大豆现货价格期货价格2011年以来,我国成为全球大豆最大进口国。2
2、013年,我国大豆进口总量达到6900万吨,达到历史最高点。国际大豆市场价格的剧烈波动,对国内大豆市场价格的影响越来越大。2013年,国内大豆对外依存度已达到86%,比上一年上涨9.2%。大豆的现货市场和期货市场是紧密相联系的,期货市场的价格可以引导和发现现货价格,进而调节现货市场的大豆需求。为保持我国大豆现货市场价格的稳定,研究国际及国内大豆期现货市场价格之间的动态关系有重要的意义。随着我国大豆对外依存度的增加以及国内期货市一场开放程度的提升,国内外期货价格的联动性也有所增、国内外大豆期现货价格的波动关系分析随着我国大豆对
3、外依赖程度的加深,进口大豆的数强,图3给出了黄大豆1号期货结算价与美围CBOT大量逐年增加,进口大豆价格与国内大豆价格的走势也趋豆期货结算价的关系。从图3(右轴,美分/蒲式耳)可以于均衡。图l给出了我国大豆现货价与进口大豆到港成看出,国内外大豆期货价格走势也在长期中呈现一致本的关系。可以看出:两者走势基本趋同,进口大豆成本性,但CBOT大豆期货价格的波动幅度更大。的波动要比我国大豆现货平均价波动更为剧烈。通过以上分析可以发现,国内外大现货价格、国内外大豆期货价格、国内大豆现货及期货价格走势具有我国大连商品交易所早在1993年
4、推出了大豆期货一致性,且国外大豆期(现)货价格波动幅度大于国内大品种。图2给出了我国大豆现货平均价与黄大豆1号期豆期(现)货价格,期货价格在大多数时间要略高于同期货结算价的走势。可以看出:黄大豆l号期货结算价格现货价格。本文将在此基础上,利用VAR模型和误差修与中国大豆现货平均价走势一致,但在大多数时间中要正模型从动态和静态两个方面入手,财国际和内大豆略高于大豆现货平均价格,反映了大豆价格上涨的预期的期货价格和现货价格进行综合研究。及一定的期货仓储交割费用。102二、国内外大豆期现货价格关系实证分析从表2中可以看出,从长期来
5、看,国际大豆的期现1.数据来源及变量选取。文章选取2001—2012年国货价格的变动分别解释了国内大豆期现货价格变动的内外大豆现货价格。国内大豆现货价格以中等黄大豆市73.72%和88.59%,解释程度呈递增趋势。国内大豆现货场价格(用DP表示)为代表,国际大豆现货价格以一号价格波动受自身冲击影响在第一期达到21.78%,在接下黄大豆的市场价格(用FP表示)为代表,数据来源于中国来的几期,国内大豆现货价格的贡献逐渐下降,在第四农业发展报告;对于国内外大豆期货价格的研究,文章期达到最低,之后又有所上升,并一直稳定在l1%左右,
6、选取2006—2012年国内外大豆期货月度数据,国内大豆而国际大豆现货价格的贡献逐步上升到88%左右。这说期货价格以大连商品交易所(DCE)交易月度数据为代明国内大豆现货市场对国外大豆现货市场反向影响非表,国际大豆期货价格以美国芝加哥期货交易所(CBOT)常有限。大豆交易月度数据为代表,数据分别来自大连商品交易国内大豆期货价格在第一期受到自身冲击影响较所、MARKETDATACENTER,为了消除异方差,对变量进行大,达到93.57%,国外大豆期货价格对其有一定贡献,但对数化处理,用LNDP、LNFP、LNDCE和LNCBO
7、T表示。贡献度很小,仅为6.4%。随后来自自身的冲击逐渐递减,2.协整检验。首先经ADF法分别检验国际大豆和国最终稳定在26%左右,因此国际大豆期货市场对国内大内大豆的现货价格和期货价格的平稳性可以得到结论,豆期货市场的影响度远大于国内大豆期货市场对国际对于现货价格,LNDP和LNFP都是一阶单整时间序列I大豆期货市场的影响度。(1)。对于期货价格,LNDCE和LNCBOT也都是一阶单整时5.误差修正模型。协整检验结果说明国内和国际大间序列I(1)。满足协整检验的前提。进一步采用E-G两步豆无论是现货价格之间还是期货价格之间
8、,在长期都存法进行协整检验发现,大豆国内和国际现货价格、大豆国在着协整关系。进一步采用误差修正模型研究国内外大内和国际期货价格均存在协整关系。协整系数表明,国豆现货和期货价格短期的均衡关系。际大豆期货价格对国内大豆期货价格的影响程度明显现货价格的误差修正模型:小于国际大豆现货价格对国内大豆
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