《中级财务管理》第3章习题及参考答案.doc

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5、a.假设所得税率为40%，估计每年从该资产折旧中可得到的税收收益。b.假设资本成本为10%，估计这些税收收益的现值。参考答案：（1）年折旧额=（250-5）=40（万元）获得的从折旧税收收益=40*40%=16万元（2）P=16*(P/A,10%,5)=60.56万元2．华尔公司考虑购买一台新型交织字母机。该机器的使用年限为4年，初始支出为100000元。在这4年中，字母机将以直线法进行折旧直到帐面价值为零，所以每年的折旧额为25000元。按照不变购买力水平估算，这台机器每年可以为公司带来营业收入80000元，公司为此每年

6、的付现成本30000元。假定公司的所得税率为40%，项目的实际资金成本为10%，如果通货膨胀率预期为每年8%，那么应否购买该设备？参考答案：NCF0=-100000NCF1-4=（80000-30000-25000）*（1-40%）+25000NPV=NCF1-4/(P/A,18%,4)+NCF0若NPV>0，应该购买，否则不应该购买该项设备。3.甲公司进行一项投资，正常投资期为3年，每年投资200万元，3年共需投资600万元。第4年~第13年每年现金净流量为210万元。如果把投资期缩短为2年，每年需投资320万元，2年共

7、投资640万元，竣工投产后的项目寿命和每年现金净流量不变。资本成本为20%，假设寿命终结时无残值，不用垫支营运资金。试分析判断是否应缩短投资期。参考答案：1、用差量的方法进行分析（1）计算不同投资期的现金流量的差量（单位：万元）项目第0年第1年第2年第3年第4-12年第13年缩短投资期的现金流量-320-3200210210　正常投资期的现金流量-200-200-2000210210缩短投资期的Δ现金流量-120-1202002100-210（2）计算净现值的差量2、分别计算两种方案的净现值进行比较（1）计算原定投资期的净

8、现值（2）计算缩短投资期后的净现值（3）比较两种方案的净现值并得出结论：因为缩短投资期会比按照原投资期投资增加净现值20.27（24.38-4.11）万元，所以应该采用缩短投资的方案。4．某建筑工程公司因业务发展需要，准备购入一台设备。现有A，B两个方案可供选择，其中A方案需要投资21万元，使用寿命为5