中级财务管理习题参考答案(简化)

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1、目录第一章《企业价值评估》参考答案及解析2第二章《资本预算（一）》参考答案及解析4第三章《资本预算（二）》参考答案及解析5第四章《资本结构》参考答案及解析9第五章《股利分配》参考答案及解析10第六章《普通股与长期债务筹资》参考答案及解析11第七章《其他长期筹资》参考答案及解析12第八章《营运资本投资》参考答案及解析16第九章《营运资本筹资》参考答案及解析1818第一章《企业价值评估》参考答案及解析一、单项选择题1.A；2.B；3.D；4.B；5.B；6.B；7.B；8.C；9.D；10.B；11.A；12.D；13.A；14.C；15.D；16.

2、B；17.B；18.D；19.B；20.D；21.B二、多项选择题1.ABCD；2.CD；3.ACD；4.BCD；5.BCD；6.ABCD；7.ABCD；8.BCD；9.ABC；10.ACD；11.ABD；12.AD；13.BCD；14.BD；15.AD；16.BCD；17.AB；18.AD三、计算分析题1.解答2009年每股净利润=4×(1+10%)=4.42009年每股资本支出=2×(1+10%)=2.22009年每股净经营性营运资本=3×(1+10%)=3.32009年每股净经营性营运资本增加=3.3-3=0.32009年每股折旧摊销=1×

3、(1+10%)=1.1每股净投资=每股资本支出+每股净经营性营运资本增加-每股折旧摊销=2.2+0.3-1.1=1.4每股股权净投资=每股净投资×(1-负债比例)=1.4×(1-40%)=0.842009年每股股权自由现金流量=每股净利润-每股股权净投资=4.4-0.84=3.56年份2008年2009年2010年2011年每股净利润 4.44.844.9368销售增长率 10%10%2%每股资本支出 2.22.422.4684每股净经营性营运资本 3.33.633.7026每股净经营性营运资本增加 0.30.330.0726每股折旧摊销 1.1

4、1.211.2342每股净投资 1.41.541.3068每股股权净投资 0.840.9240.78408股权自由现金流量 3.563.9164.15272β 1.61.61.4国库券利率 3%3%3%股票市场风险补偿率 5%5%5%股权资本成本 11%11%10%折现系数 0.90090.81160.8116/(1+10%)=0.7378预测期每股现金流量现值 3.20723.17833.0640预测期现金流量现值合计9.45   后续期价值28.82   股权价值38.27   后续期价值=×0.7378=28.822.解答：(1)净投资=总

5、投资-折旧摊销=(资本支出+净经营性营运资本增加)-折旧摊销=(2000+800)-1800=1000(万元)股权现金流量=净利润-净投资×(1-负债率)=4000-1000×(1-20%)=3200(万元)每股现金流量=3200/2000=1.6(元/股)18每股价值==33.6(元/股)(2)若考虑到今后想支持6%的增长率，若要保持股权价值与增长率为5%前提下的股权价值相等，则股权净投资应增加到多少?=33.6，则x=1.27(万元)所以，股权净投资=净利润-股权现金流量=4000-1.27×2000=1460(万元)3.解答(1)修正平均市

6、盈率法：可比企业平均市盈率=(8+25+27)/3=20可比企业平均预期增长率=(5%+10%+18%)/3=11%修正平均市盈率=可比企业平均市盈率÷(平均预期增长率×100)=20/(11%×100)=1.818甲公司每股价值=修正平均市盈率×目标企业预期增长率×100×目标企业每股净收益=1.818×12%×100×1=21.82(元/股)(2)股价平均法：根据乙公司修正市盈率计算：甲公司股价=可比企业修正市盈率×目标企业预期增长率×100×目标企业每股收益=8÷(5%×100)×12%×100×1=19.20(元)根据丙公司修正市盈率计算

7、：甲公司股价=可比企业修正市盈率×目标企业预期增长率×100×目标企业每股收益=25÷(10%×100)×12%×100×1=30(元)根据订公司修正市盈率计算：甲公司股价=可比企业修正市盈率×目标企业预期增长率×100×目标企业每股收益=27÷(18%×100)×12%×100×1=18(元)甲公司平均股价=(19.2+30+18)÷3=22.4(元)。四、综合题1.解答(1)甲企业前五年的企业实体现金流量如下表：单位：万元 第一年第二年第三年第四年第五年销售额105011551270.51397.551397.55息税前经营利润4246.25

8、0.8255.9055.90所得税10.511.5512.70513.97513.975息前税后经营利润31.534.6538.1154