市场研判及策略要点

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1、海通销售交易总部――财富帐户财富帐户策略周报第五十八期海通证券销售交易总部·投资理财中心2008年12月15日星期一市场研判及策略要点上周市场冲高2100点后大幅回落，周成交再创近期新高，银行、地产等大盘蓝筹在利好传闻下一度成为推动股指的主要力量。股指放量回落表明市场在高位的分歧加大，而前期强势股纷纷调整。我们在上周的策略中已经提示了可能存在的压力，事实上市场走得比想象得更弱。股指上周初继今年1月份以来首次站上60日线，而周五再度回落到60线下方，下周这一敏感位置的得失将成为短期强弱的分水岭。中央经济工作

2、会议已于上周结束，周末国务院发布关于当前金融促进经济发展的若干意见，对09年信贷增长、农业、资本市场、房地产、汽车、出口、创投等行业都有指导性意见，但信贷放松对于一些正经历需求骤降的企业能带来多大的效果尚难判断，17%的广义货币供应量增长是否会带来银行今后几年坏账上升的风险，也值得进一步探讨。而且胡总书记提出“要把困难估计得更充分一些，中国要准备承受、容忍比现在更为严重的冲击”，却让市场感到了一些寒意。对于刺激经济的政策我们在前期已有所述及，在一系列眼花缭乱的政策密集出台后，市场需要冷静思考政策发力的方向

3、，更需要时间去看清楚政策的效果，而这个时间点显然要到明年春节后了。上周出台的部分经济数据也让市场感受到了经济加速下滑的趋势，PPI的大幅度回落超出了市场预期，而CPI回落速度也快于市场原先判断，这些数据说明宏观经济从通胀快速进入通缩的趋势更加明显了，债券市场上周的上涨体现了市场的预期，而年底前再度降息的呼声又起。下周还有重要的工业增加值和央行关于货币流动性方面的数据，我们认为均有可能在10月的基础上再度创出新低。对于这波反弹，随着60日线的被突破，市场的情绪愈发乐观，不少投资者看高至2500—2800点。

4、做多者的最大的逻辑是中国经济有望于明年二季度见底，而股市提前半年于实体经济做出反映，应该走出一波行情甚至股指有基本见底的可能性。我们认为还不能盲目乐观，目前看全球主要股市在10月份开始各自政府的救市大行动中均有20-35%不等的涨幅，国内上证A股亦有26%的涨幅，而目前则普遍处于回落整理中，一段时间来看A股与外围市场总体波动是趋同的。接近年底，全球市场都将面临企业年终业绩的压力，而中国经济显然近二个月的滑落速度快于美国等发达国家，我们认为新兴市场缘于其出口导向型的经济模式在未来一个季度将面临更大的考验，资

5、本市场面临的压力也会更明显。既然市场形成共识是国内经济明年一季度将是最严峻的时候，那么提前预期是必然，春节前后很可能是考验前期底部支撑的时候。本周的焦点是60日线的争夺，退一步看30日线应该有较强支撑，否则整个反弹的格局就会明显破坏，则标志着新一轮调整的确立。短期看由于近期较大的成交量放出，股指仍有反复的可能性，但我们认为总体应该谨慎对待。上周我们通过短信提示了调整风险，建议本周继续保持较低仓位等待市场趋势明朗。（王汉东）投资热点5海通证券·投资理财中心海通销售交易总部――财富帐户投资“新能源”板块系列之

6、二——风电行业良好发展前景不改一、风电长期发展潜力巨大风力发电不仅环境友好，可再生，而且成本低、建设周期短、不存在燃料限制，是新能源中最具有发展潜力的领域，有望成为主流电源之一。最新数据显示，我国陆地可开发风资源量为6亿-10亿千瓦，近海可开发量1亿-2亿千瓦。我国未来几年重点发展陆地风电，海上风电仅处于辅助地位。我国风电行业将保持长期快速发展，根据中国风能协会的预测，我国今后数年内将继续保持每年约400万kW的新增装机增长，到2010年可以实现风机累计装机1400-1500万千瓦，到2011年以后每年增

7、长700-800万千瓦，达到欧洲现有水平。到2015年，可以达到5000-6000万千瓦。2020年，保守估计可以实现8000-10000万千瓦的装机容量，成为继火电、水电的第三大主流能源。二、经济下滑对风电行业的影响全球金融危机确实给国内风电行业的需求带来一些负面影响：1）下游客户现金流偏紧；2）风电项目的CDM价格下滑；3）一些海外风电场开发商退出市场，例如英国BP停止与金风科技旗下北京天润的达茂风电场合作项目；4）10月开始发电量出现负增长，而11月全国规模以上电厂发电量可能较去年同期下降11%，同

8、时随着动力煤价格的回落，风电与传统能源发电成本差距将再度拉开。尽管存在上述风险，但由于中国风电市场由政府主导，80%市场集中在国有大型电力集团手上，因此上述风险对风电行业的良好发展前景没有实质影响。目前从风电制造企业层面，并未感受到全球金融危机和国内经济下滑对风电需求的明显影响，相反增值税转型和保增长政策还可能将进一步刺激需求。因为增值税转型从中长期来看将增加风电场因购买设备形成的抵税额度，从而提升风电运营的内部回报率，刺激对