健康产业市场潜力巨大,主题投资现吸引力

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1、医药主题基金投资策略报告医药主题基金投资策略报告2014年03月11日基金投资策略报告医药投资潜力巨大，灵活配置把握先机先机长期竞争力评级：高于行业均值市场数据(人民币)行业优化平均市盈率36.84市场优化平均市盈率29.70国金能源指数6340.03沪深300指数3203.97上证指数2992.84深证成指11948.76中小板指数5748.72市场数据(人民币)市价(元)10.81已上市流通A股(百万股)8,499.03流通港股(百万股)224,689.10总市值(百万元)1,319,611.12年内股价最

2、高最低(元)28.49/8.82沪深300指数4441.18上证指数4165.882005年股息率0.00%基本结论n目前，市场上包括新成立的基金在内共有9只主动管理的医药主题类行业基金。从历史业绩来看，成立时间相对较早的添富医药、华宝医药生物优选等基金在绝大部分时间内都明显跑赢同期沪深300指数，而且走势比较稳定。即使在下跌行情中这几只基金也体现出一定的抗跌性，防御性相对较高。近期召开的全国两会，以及会后出台的各项改革方案将会是推进国企改革、医疗体制改革等多项改革进程的两个重要时点，医药板块受益匪浅。从长期来

3、看，健康产业市场潜力巨大，主题投资现吸引力。综合基金历史业绩、行业配置、持仓情况、投资风格、以及基金经理者的专业能力、综合管理能力等多方面因素，我们建议投资者重点关注添富医药、融通医疗保健基金、富国医疗保健等基金。投资摘要n近几年，国内医疗保健行业一直保持较高的增长速度。从医药制造业销售收入的增长以及累计利润总额的增长水平来看，2012年开始，医药制造业的利润增长率已经企稳，并向收入增长率靠拢。前期政策对药价的调控，以及医保招标以价格为基准对医药行业利润的影响，已渐渐消除，均对医药行业的长远发展形成利好。n从中

4、短期市场环境来看，目前召开的全国两会，以及会后出台的各项改革方案将会是推进国企改革、医疗体制改革、土地改革等多项改革进程的两个重要时点。具体到医药行业方面，一是医疗体制改革层面上的受益。二是国企改革中相关医药企业的受益。n目前A股市场主营医药、医疗相关产业的上市公司有185家。截至2013年年底，医药行业总市值超过1.4万亿，占A股总市值比例超过5%。从二级市场表现来看，2013年以来医药卫生行业板块表现出众。目前市场上包括新成立的基金在内共有9只主动管理的医药主题类行业基金。从历史业绩来看，成立时间相对较早的

5、汇添富医药保健、华宝医药生物优选等基金在绝大部分时间内都明显跑赢同期沪深300指数，而且走势比较稳定。即使在下跌行情中这几只基金也体现出一定的抗跌性，防御性相对较高。n目前市场上现有的医疗保健类行业基金虽然都集中布局医药行业，但在个股选择标准及配置重点上依然区别明显。选股方面，大多数基金产品侧重公司基本面的研究，但易方达医疗保健基金更看重公司的管理能力，富国医疗保健基金的选股标准则要更独立前瞻性一些。持股风格方面，多数基金以大中盘/成长风格为主，富国医疗保健则偏向中小盘风格。此外，汇添富医药保健及华宝兴业医药生

6、物基金也逐步增加对高业绩增长的创业板个股的持有比例。投资风格方面，多数基金以稳健投资为主，而融通医疗保健基金及富国医疗保健基金的投资风格要相对灵活一些。n综合基金历史业绩、行业配置、持仓情况、投资风格、以及基金经理者的专业能力、综合管理能力等多方面因素，我们建议投资者重点关注添富医药、融通医疗保健基金、富国医疗保健基金。孙昭杨　张宇　　-7-敬请参阅最后一页特别声明医药主题基金投资策略报告健康产业市场潜力巨大，主题投资现吸引力n2012年10月，国务院发布《卫生事业发展“十二五”规划》。2013年9月，国务院发

7、布关于促进健康服务业发展的若干意见，明确提出没有法律法规禁入的领域都要向社会资本开放，明确提出2020年健康服务业要达到8万亿规模。全球注明医疗咨询机构IMS预测，2015年中国将成为仅次于美国的全球第二大医疗市场。n近几年，国内医疗保健行业一直保持较高的增长速度。2012年医药行业工业产值达到1.81万亿元，占GDP比重达到4.15%。同时中国卫生费用占GDP比重也在逐年增加，2012年该费用达到2.89万亿元，占GDP比重达到5.57%，相比美国医疗总费用的17.6%，仍有较大的上涨空间。从医药制造业销售收

8、入的增长以及累计利润总额的增长水平来看，2012年开始，医药制造业的利润增长率已经企稳，并向收入增长率靠拢。前期政策对药价的调控，以及医保招标以价格为基准对医药行业利润的影响，已渐渐消除，均对医药行业的长远发展形成利好。n如果探寻欧美日医药巨头成长之路，我们或可将现阶段中国医药市场类比于1980年代初的发达国家药品市场，未来十年中国优质医药企业有望演绎国际医药巨头在1980-2000年