量化特征与策略机会解析.pptx

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1、CONTENTS目录基础特征与风格空间分析政策性影响及展望11.基础特征与风格空间分析2行业分布：创业板的科技、医药产业特征鲜明板块比较：创业板具有高估值、高盈利特征多头风格：创业板内盈利、成长、反转空间显著空头风格：流动性、反转、成长、盈利空间显著，量价类弹性更大！空头机会并不比多头更显著，多空结合空间更大！各指数空间行业分布情况（展示创业板指权重前10行业）创业板的科技、医药产业特征鲜明资料来源：Wind，中信证券研究部，数据截至2020-6-3035.0%30.0%25.0%20.0%15.0%10.0%5.0%0.0%中证全指沪深300中证500

2、创业板指创业板综3创业板指、创业板综指的医药、科技行业占比显著高于中证全指、沪深300等宽基指数。创业板指、创业板综指医药、TMT、新能源行业自由流通市值占比合计82.3%、72.9%，远高于沪深300（27.4%）、中证500（43.2%）、中证全指（35%）。资料来源：Wind，中信证券研究部创业板指、科创50与主流市场指数的PE和ROE对比板块基准指数对比：创业板具有高估值、高盈利特征0%2%4%6%8%10%12%14%9080706050403020100科创50创业板指沪深300中证500中证1000PE_TTMROE45板块风格因子定义资料

3、来源：中信证券研究部分类风格因子定义将因子合并为市值、盈利、成长、估值、研发、反转、波动率、流动性8类。因子预处理：去极值；标准化；中性化（市值因子进行行业中性化，其余因子进行行业、市值中性化）；标准化。大类因子构成：大类内各因子等权相加。大类因子分组方法：每月月末，指数成分股空间内按各大类因子等分为5组，计算各组等权组合相对成分股等权组合的超额收益。因子类别因子名称具体含义市值市值sizefmv流通市值sizetmv总市值基本面盈利gpoattm资产毛利率ttmroettm净资产收益率ttmroattm总资产收益率ttm成长yoyor营业收入同比增速（

4、季度）yoynp净利润同比增速（季度）yoyorttm营业收入同比增速（TTM）yoynpttm净利润同比增速（TTM）估值pettm市盈率（TTM）pblf市净率（LF）pegrank(pettm)-rank(净利润增速)pbroerank(pb)-rank(roettm)研发yoyrdttm研发费用同比增速（TTM）rd2orttm研发占营业收入比重量价反转ret1m过去1个月涨幅ret3m过去3个月涨幅波动率vol1m过去1个月收益率的波动率vol3m过去3个月收益率的波动率流动性swap1m过去1个月换手率均值swap3m过去3个月换手率均值多头

5、风格：创业板内盈利、成长、反转空间显著资料来源：Wind，中信证券研究部不同指数空间内大类风格因子多头超额收益情况市值类：创业板指与沪深300、中证500较相似；基本面：创业板指盈利、成长风格更强，沪深300/中证500估值风格更强，且研发类的因子在创业板选股效果较优；量价：反转因子受益于创业板指更鲜明的趋势（牛熊市轮涨轮跌效应），低波、低换手因子近年超额收益降低。创业板指中的多头风格空间：总体来讲创业板比沪深300、中证500风格分化大，尤其是盈利、成长、反转空间显著。20132014201520162017201820192020（截至7月）Over

6、all市值市值（小）沪深3005.1%8.3%3.1%1.8%-5.0%-3.4%-10.2%-2.7%-1.5%中证500-3.2%12.4%9.0%5.5%-3.4%-3.4%0.9%-7.1%0.7%创业板指11.7%10.9%25.8%-1.5%3.0%4.1%-2.3%9.8%5.2%基本面盈利沪深3003.7%-19.9%11.5%3.1%13.0%0.2%10.4%7.1%4.4%中证5009.2%-11.9%9.3%3.7%13.5%5.0%5.9%5.3%5.0%创业板指18.5%6.0%13.5%9.6%19.7%9.7%12.4%1

7、3.0%9.5%成长沪深3008.6%-3.6%15.1%2.1%3.0%0.5%10.7%4.3%5.0%中证5002.5%0.0%19.6%5.0%10.0%1.9%8.3%8.0%6.9%创业板指23.6%-3.1%40.2%0.1%6.7%8.3%13.5%17.7%10.1%估值沪深300-3.9%27.0%16.7%11.1%8.4%5.2%-2.5%-3.3%6.7%中证500-2.9%13.0%8.3%11.5%13.2%2.8%-2.3%-5.8%6.1%创业板指-9.5%4.4%52.2%10.3%0.4%-7.1%-13.4%2.2

8、%1.8%研发沪深3004.0%-11.5%14.4%-3.7%0.0%-2.4