格力电器分析报告.doc

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1、2010[格力电器投资分析报告]目录1．报告摘要31.1研究报告的原因31.22009~2010年公司和主要竞争对手股价及市场表现的对比31.3公司的基本财务数据与盈利预测指标42.公司概况42.1公司简介42.2股权结构52.2.1股本结构52.2.2公司股东情况52.3营运状况72.3.1格力近年来的营业额增长情况72.3.2主营构成分析72.4公司所处产业结构83.基本面分析83.1宏观分析83.1.1国内GDP增长率和三大产业整体运行情况分析：83.1.2通货膨胀率：93.1.3财政政策和货币政策103.1.4人民

2、币汇率走势123.1.5居民收入和消费：123.1.6国际经济形势133.2行业分析133.2.1家电行业概况133.2.2空调行业概况153.2.3行业运行规律193.3公司分析193.3.1盈利能力分析193.3.2盈利质量分析203.3.3盈利能力指标分析203.3.4偿债能力213.3.5发展能力分析224估值和投资建议224.1市盈率估值法估计224.2内在价值法：234.3股利折现模型255.潜在风险因素提示251．报告摘要1.1研究报告的原因格力2010年的净利润达2,681,077,547.56元，而200

3、9年为2,525,985,463.99元，这么好的一家公司，在家电行业的盈利公司里的市盈率竟然排名倒数，仅14左右，所以我们认为市场低估了格力电器的内在价值，预计未来股价有大幅上涨的空间，同时各大研究报告都给予了“买入”的评级，所以我们将对格力电器进行分析。1.22009~2010年公司和主要竞争对手股价及市场表现的对比2010年股利政策每10股送5股，派息5元；登记日是2010年7月12号，除权除息日是2010年7月13日。所以我们看到股价有一天是直线下滑的。过去一年公司的表现：时间基于2010年12月16号。1.3公司

4、的基本财务数据与盈利预测指标2.公司概况2.1公司简介成立于1991年的珠海格力电器股份有限公司是目前全球最大的集研发、生产、销售、服务于一体的专业化空调企业，2010年实现销售收入608.07亿元，净利润43.03亿元，连续八年上榜美国《财富》杂志“中国上市公司100强”。格力电器旗下的“格力”品牌空调，是中国空调业唯一的“世界名牌”产品，业务遍及全球100多个国家和地区。1995年至今，格力空调连续14年产销量、市场占有率位居中国空调行业第一；2005年至今，家用空调产销量连续5年位居世界第一；2008年，格力全球用户

5、超过8800万。作为一家专注于空调产品的大型电器制造商，格力电器致力于为全球消费者提供技术领先、品质卓越的空调产品。在全球拥有珠海、重庆、合肥、巴西、巴基斯坦、越南6大生产基地，5万多名员工，至今已开发出包括家用空调、商用空调在内的20大类、400个系列、7000多个品种规格的产品，能充分满足不同消费群体的各种需求；拥有技术专利数千项，自主研发的GMV数码多联一拖多机组、超低温数码多联中央空调、新型高效离心式大型中央空调、G10变频空调、超高效定速压缩机等一系列国际领先产品填补了行业空白，成为从“中国制造”走向“中国创造”

6、的典范，在国际舞台上赢得了广泛的知名度和影响力。另外，格力电器旗下还有珠海凌达压缩机有限公司、珠海格力电工有限公司、珠海格力新元电子有限公司、珠海凯邦电机有限公司、珠海格力小家电有限公司五家控股公司，但五家公司规模较小，给格力电器带来的收入仅占公司总收入的2%~3%。“一个没有创新的企业，是一个没有灵魂的企业；一个没有核心技术的企业是没有脊梁的企业，一个没有脊梁的人永远站不起来。”展望未来，格力电器将坚持“自我发展，自主创新，自有品牌”的发展思路，以“缔造全球领先的空调企业，成就格力百年的世界品牌”为目标，为“中国创造”贡

7、献更多的力量。2.2股权结构2.2.1股本结构格力电器流通A股总计27.8亿，占总股本98.66%。2.2.2公司股东情况截止2010年12月31日，本公司股东情况如下：通过以上的资料，我们可以知道格力电器的主要股本是由流通A股构成，而珠海格力集团有限公司和河北京海担保投资有限公司持股比例远远超过其他股东的持股比例，并且2010年格力股东总数有了一个比较大的上升趋势，这从一个侧面说明格力电器的潜力被更多的人所认可。2.3营运状况2.3.1格力近年来的营业额增长情况而据格力电器公布的2011年一季度数据显示，2011年1~3

8、月公司获得销售收入及净利润分别为172.13亿元、9.41亿元，同比增长68.31%和46.27%。2.3.2主营构成分析公司的业务相对较为单一，绝大部分的主营业务收入都是来自于公司的空调及配件业务。2010公司财报显示，国内地区营业额占主营业务总收入76.64%，国外地区营业额占主营业务总收入16.0