姓名：林设 时间：2014年08月29日

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1、市场研报★品种月报瑞达期货研究院服务热线：4008-8787-66www.rdqh.com市场研报★品种月报姓名：林设时间：2014年08月29日沪铝：供需缓和资金入市对冲优势逐步凸显摘要：8月期铝延续涨势，因铝市供应紧张预期升温，资金纷纷入市推涨铝价。此外，铝市内弱外强格局进一步加剧，因国内外铝市供需差距加大。展望9月，铝市供需格局改善预期令其存在继续上涨动力，相对期铜的上行乏力，铝市对冲优势凸显。不过在期铝不断走高后，需警惕其技术回调压力。建议沪铝1411合约运行区间关注14100-1470

2、0元/吨，以区间振荡操作为主。-------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------一、8月份沪伦铝市场走势回顾8月，期铝延续涨势，其中铝市内弱外强格局进一步加剧，两市比值进一步跌至6.93附近。沪铝1410合约月内交投于13930-14520元/吨，伦铝则交投于1968-2

3、100美元/吨，伦铝波动率大于沪铝，其表现明显强于铜锌，主要受铝市供应进一步紧张提振。现货方面，由于国内铝库存持续下滑，令现货跟涨期铝，贴水逐步缩窄，甚至转为升水10元/吨，在此期间，中间商套利接货积极，但下游普遍观望，以按需接货为主，持货商在现铝冲破14500元之后，逢高积极出货。截至8月28日，伦铝环比收涨4.76%至2085美元，而沪铝1410合约收涨1.63%至14375元。图1，资料来源：瑞达期货，数据来源：同花顺iFind二、基本面分析关于宏观基本面的详细情况，可参观沪铜月报，在此不

4、再赘述，以下就铝市本身供需展开分析。1、供应方面⑴．国内外铝企减产，令全球铝市供应短缺预期升温据世界金属统计局（WBMS）最新数据显示，今年1-6月全球铝市场缺口为39.3万吨，1-5月供应短缺9.9万吨，供应缺口明显放大，去年全年为供应过剩106万吨。展望2014年，国外各大机构仍纷纷预计全球铝市将进入供应短缺时代，其中瑞达期货研究院服务热线：4008-8787-66www.rdqh.com市场研报★品种月报俄铝8月再度强调称，今年中国之外的铝市料存在150万吨的供需缺口，此前6月预估为120

5、万吨。高盛集团则预期全球铝供应短缺57.9万吨，明年缺口将达到61.9万吨。此前，全球铝市已连续9年供应过剩，期间中国产出增至3倍。8月美铝计划永久性关闭位于意大利的Portovesme原铝冶炼厂，该工厂于2012年11月就已经减产。此举将导致Alcoa全球冶炼总产能下降150,000吨至360万吨/年。产量方面，据国际铝业协会（IAI)的数据显示，全球7月原铝产量为404.8万吨，同环比分别增加11万吨，8.41万吨；而中国7月原铝产量为197.7万吨，同环比分别增长13.8万吨，2.31万吨

6、。数据显示，全球7月除中国外的其他地区的铝产量增速放缓，同比更是持续下滑。而中国方面，目前原铝产量占全球的比重小幅跌至48.8%，其高企的原铝产量抵消了全球其他国家的减产。不过同时，中国铝企也逐步展开减产行动，其中中国铝业今年计划将电解铝、氧化铝产能分别减少60万吨和80万吨。因此，中国铝业对2014年的冶金氧化铝指导性产量计划为1302万吨，电解铝指导性产量计划为321万吨，明显低于去年的1214万吨和384万吨。此外，发改委于8月21日下文通知，要求各地按时完成化解产能过剩各项任务，逾期未报

7、的不再受理，对不予备案建成的违规项目，实施更加严格的差别化和惩罚性电价、水价。机构俄罗斯汇丰银行行业咨询公司Harbor高盛集团全球铝市供需除中国外，短缺由120万吨扩大至140万吨全球铝市供应短缺14.4万吨，明年过剩28.8万吨2014-2015铝市供应短缺100万吨今年全球铝市供应短缺57.9万吨图2，资料来源：瑞达期货⑵.印尼继续限制铝土矿出口铝土矿和氧化铝是原铝的上游原材料。中国7月铝土矿进口309.5万吨，同比下滑51.4%，环比增加5.7%，为连增3个月，表明印尼原矿出口禁令的影响

8、逐步下滑。今年1-7月累计进口铝土矿逾2261万吨，同比下滑41.72%，为连跌5个月，其中4-7月进口自印尼的铝土矿归零。印尼能源和矿产资源部长表示，印尼下届政府将继续实施矿石出口禁令，因这项禁令提振2017年前对加工厂投资高达180亿美元。同时，1-7月累计进口自印度的矿石为259.5万吨，同比锐减40.11%，其占进口量比例为11.47%，基本持平于去年同期的11%，并未出现明显上升。因8月印尼财政部正式宣布将印度铝土矿出口关税自当前执行的10%上调至20%，这将直接增加国外铝矿采购商的购