财务成本管理计算题补充.docx

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1、补充计算题整理1.前发行在外普通股100万股（每股1元），已发行10%利率的债券400万元。该公司打算为一个新投资项目融资500万元，新项目投产后每年息税前利润增加到200万元。现有两个方案可供选择：按12%的利率发行债券（方案1）；按每股20元发行新股（方案2）。适用所得税税率40%。要求：（1）计算两个方案的每股盈余。　　　（2）计算两个方案的每股盈余无差别点息税前利润。　　　（3）计算两个方案的财务杠杆系数。　　　（4）判断哪个方案更好。解：（1）方案一的每股收益=[(200-40-500*0.12)*(1-40%)]

2、/100=0.6方案二的每股收益=[(200-40)*(1-40%)]/(100+500/20)=0.768（2）（EBIT－40－60）×(1－40%)/100=(EBIT－40)×(1－40%)/125EBIT=340(万元)（3）方案1财务杠杆系数=200/（200－40－60）=2方案2财务杠杆系数=200/（200－40）=1.25（4）由于方案2每股收益大于方案1，且其财务杠杆系数（1.25）小于方案1(2)，即方案2收益性高且风险低，所以方案2优于方案1。222.华东公司原有一台4年前购入的设备，购置成本100

3、000元，估计仍可使用6年，假定该设备已提折旧40000元，税法规定期满的残值收入为6000元，预计残值收入为零。使用该设备公司年销售收入为200000元，每年的付现成本为150000元。　　现在该公司的技术部门了解到市面上出现了一种性能相同的新型设备，可提高产品的质量和产量，故提议更新设备。新设备的售价为220000元，估计可使用6年，税法规定期满的残值收入为40000元，预计残值收入为35000元。若购入新设备，旧设备可折价30000元出售，年销售收入提高至250000元，每年还可节约付现成本10000元。　　固定资产按

4、直线法计提折旧，若该公司要求的最低投资报酬率为12%，所得税税率为25%，为该公司是否更新设备做出决策。解：方法一：根据净现值法进行决策。　　(1)Δ年折旧=-=21000(元)　　(2)Δ初始投资=220000-30000-(60000-30000)×25%=182500(元)　　(3)新设备使用期满的残值收入带来的流入=35000+(40000-35000)×25%=36250(元)　　旧设备使用期满的残值收入带来的流入=0+(6000-0)×25%=1500(元)　　Δ残值流入=36250-1500=34750(元)　

5、　各年营业现金流量的增量单位：元　　22(4)Δ净现值=-182500+50250×(P/A，12%，5)+85000×(P/F，12%，6)　　=-182500+50250×3.6048+85000×0.5066　　=-182500+181141.2+43061=41702.2(元)。可见，更新改造方案的净现值大于零，所以应该更新改造。方法二：根据内含报酬率法进行决策。Δ净现值=-182500+50250×(P/A，i，5)+85000×(P/F，i，6)当i=20%，Δ净现值=-182500+50250×(P/A，20%

6、，5)+85000×(P/F，20%，6)　　=-182500+50250×2.9906+85000×0.3349　　=-182500+150277.65+28466.5=-3755.85(元)。当i=18%，Δ净现值=-182500+50250×(P/A，18%，5)+85000×(P/F，18%，6)　　=-182500+50250×3.1272+85000×0.3704　　=-182500+157141.8+31484=6125.8(元)。　　　　=19.24%。　　可见，更新改造方案的内含报酬率19.24%大于该公司

7、要求的最低投资报酬率12%，所以应该更新改造。223.业拟更新原设备，新旧设备的详细资料如下：  单位：元项目旧设备新设备原价6000080000税法规定残值60008000规定使用年数64已使用年数30尚可使用年数34每年操作成本70005000最终报废残值80007000现行市价200000每年折旧900018000  已知所得税税率为40%，请分析该企业应否更新(假设企业要求的报酬率为10%)。解：继续使用旧设备： CO0＝0  CO1～2＝7000×(1-40%)-9000×40%＝600(元)  CO3＝600-8

8、000+(8000-6000)×40%＝-6600(元)  ANPV＝[600×(P/A，10%，2)-6600×(P/F，10%，3)]/(P/A，10%，3)＝-1575.17(元)  使用新设备：  CO0＝80000-20000-(20000-33000)×40%＝54800(元)