日本房地产业产生泡沫的原因及教训.pdf

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1、2012年5月学术交流May，2012总第218期第5期AcademicExchangeSerialNo．218No．5日本房地产业产生泡沫的原因及教训钟卫华(三明学院政治法律系，福建三明365004)［摘要］日本房地产泡沫是在经济全球化背景下多种原因综合作用的结果。“广场协议”的签订是泡沫产生的诱因，货币政策的失误则是真正的罪魁祸首，境外游资冲击和住房本身的性质又助长泡沫的形成。其后又因实行高利率货币政策、开征地价税以及外来资金的迅速撤离，使泡沫瞬间破裂，进而使日本经济遭受重创:许多银行、企业破产倒闭;失业率增加，居民收入急剧下降;国内投资、消费需求不足，通货紧缩，经济陷入漫长的衰

2、退期。吸取日本房地产业发展的教训，必须对我国房地产业加强调控，抑制其投资、投机性功能。同时，要警惕人民币升值对房地产业的影响和境外游资对房地产业的冲击。［关键词］广场协议;房地产业;货币政策;泡沫［中图分类号］F299.12［文献标志码］A［文章编号］1000－8284(2012)05－0111－04第二次世界大战后，日本审时度势，把握机遇，积极参与国际分工，在美国的扶持下，经济持续高速增长。到20世纪80年代初期，日本已成为世界第二大经济体和最大的债权国，美国则成为双赤字国家。为了减少贸易逆差和削减财政赤字，在美国的要求下，1985年9月，日本与欧美5国签订了著名的“广场协议(Pl

3、azaAccord)”。“广场协议”签订后，日元迅速升值，加上日本自身一系列政策的失误，引发了日本房地产泡沫危机。此次危机重创日本经济，使日本上世纪90年代成为“失去的十年”。目前，我国人民币也进入了快速升值通道，与此相关也带动了我国房地产价格快速上涨，部分地区房地产泡沫现象初露端倪。因此，以史为鉴，总结日本房地产泡沫产生的原因及教训，对有效防范和化解我国房地产泡沫风险、控制房地产泡沫产生，具有非常重要的现实意义。一、日本房地产业泡沫产生的原因日本房地产业泡沫产生原因是多方面的，既有日元升值的原因，也有日本货币政策失误的原因，跟住房自身的性质也有关系。1．“广场协议”的签订加速了日元

4、的升值，是日本房地产业产生泡沫的诱因第二次世界大战后，日本通过一系列的改革和在美国的扶持帮助下，充分利用国际机遇，使经济迅速得到恢复和发展，到1955年就恢复到战前最高的水平。从1956年开始，日本进入了高速发展时期，到20世纪80年代，成为仅次于美国的第二大经济强国，是世界上最大的债权国。1985年，日本的国内生产总值与美国国内生产总值的比值达到32%，世界各国外汇储备中，日元的比重达到了8%。在同一时期，美国经济却陷入了滞胀局面，出现了贸易和财政双赤字，通货膨胀率和失业率分别达到了13．5%和7%。加上两伊战争引发的第二次石油危机的影响，美国经济雪上加霜。美国为了使经济走出滞胀局

5、面和减少石油危机带来的影响，当时的里根政府选择了高利率政策，希望通过维持高利率，增强美元对外资的吸引力，从而吸引国外资本购买美国国债，以此来解决财政赤字和贸易逆差的问题。但是，高利率政策使得已经非常脆弱的实体制造业雪上加霜，导致制造业出口额持续下滑。因此，高利率政策不但没有缩小贸易逆差，减少财政赤字，反而使贸易逆差继续上升，到1984年，贸易赤字达到1600多亿美元，占到当年国民生产总值的3．6%。这当中约有50%来自对日本的贸易逆差。在这样的经济背景下，［收稿日期］2012－02－04［作者简介］钟卫华(1968－)，男，福建长汀人，副教授，从事马克思主义政治经济学研究。·111·

6、美国从事制造业的许多大企业、众参两院议员等利益集团强烈要求美国政府对外汇市场进行干预，敦促日元升值，企图以此来挽救日益不景气的美国制造业。在这样的历史背景下，1985年9月22日，美、英、法、日、联邦德国五个国家的财政部长和央行行长在纽约的广场饭店(PlazaHotel)举行会议，在此次会议上，五国对外汇市场管理达成了共识，签订了著名的“广场协议”，并达成了一揽子干预外汇的协议。“其主要内容包括:为了实现无通货膨胀的持续经济增长，在各国间进行政策协调，以纠正各国国际收支的不平衡状态;通过汇率调整，恢复汇率调整国际收支的机能;防止贸易保护主义，促进各国市场开放;促进各国实施结构性调整的

7、经济政策。另外，根据美国的要求，对于美元汇率，‘希望各主要货币对美元的汇率有秩序地提高到一定的幅度’，汇率应反映［1］各个国家的经济基础条件。”“广场协议”签订以后，在与会各国的共同干预下，与会各国的货币对美元出现了迅速升值，其中日元升值最为急速。“1985年9月，日元汇率1美元兑250日元左右，在‘广场协议’签订后不到3个月的时间里，迅速升值到1美元兑200日元左右，升幅高达20%。1986年底，1美元兑152日元，1987年最高达到1美元兑120日元。