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1、2008年7月上海师范大学学报(哲学社会科学版)July,2008第37卷第4期JournalofShanghaiNormalUniversity(Philosophy&SocialSciencesEdition)Vol.37,No.4中图分类号:G832.5文献标识码:A文章编号:100428634(2008)04200152(08)论我国私募基金阳光化薛和生,郑波,傅强(上海师范大学商学院,上海200234)摘要:近两年来,在我国资本市场超常规发展中,证券投资基金飞速跟进,两年走完了国外发达市场20年的发展道路,其中异常活跃的私募基金
2、规模已达1万多亿元,与公募基金的规模相差无几。使这部分基金的发行、运作、赎回、信息披露有章可循,有法可依,我们称之为“阳光化”,而不是处于灰色状态的过程。私募基金阳光化,对维护我国资本市场稳定发展、完善市场监管、减少非系统性风险,保证即将上市的股指期货的正常运行,以及营造和谐资本市场,有效增加居民财产性收入有着极其重要的意义,是一项迫在眉睫的工作。关键词:基金;公募基金;私募基金;私募基金阳光化个阶段:1993年-1995年,是私募基金的萌芽阶一、我国私募基金的由来与现状段,这期间,证券公司的经营方向从经纪业务走向承销业务。为了迅速拉拢大
3、客户,逐渐形成了不11私募基金是我国股市的伴生物规范的信托关系,大客户的委托资金大多发展为私募基金,又称向特定对象募集的基金,是指隐秘的一级市场基金,在一级市场认购新股,实现通过非公开方式面向少数机构投资者和个人投资低风险和较高的收益。1996年-1998年是私募者募集资金而设立的基金,它的销售和赎回都是基金的形成阶段,此阶段出现的地下基金更接近由基金管理人通过私下与投资者协商进行的。根于严格意义上的私募基金,上市公司将股市募集据投资对象不同,私募基金可分为投资于资本市来的闲置资金委托承销商进行投资,众多的咨询场的私募证券投资基金(包括对
4、冲基金)、投资于公司、顾问公司一直在以委托理财的方式操纵着[2]非上市股权和从事并购的私募股权投资基金私募基金。1999年-2006年是私募基金盲目发(PE)以及投资于创业企业的私募风险投资基金展的阶段。此期间综合类券商经批准可以从事资[1](VC)。本文研究的是第一类基金。产管理业务,但同时也出现了一批上市公司未能私募基金一直是我国证券市场实际存在但无按计划完成投资或更改募集资金投向的情况。法可依的重要参与者,一直是市场关注的参与者。2001年,私募证券基金的规模高达7000亿元。从我国私募基金的发展阶段来看,大致经历了四此后A股市场迎
5、来了长达5年的漫漫熊市,私募收稿日期:2008205220作者简介:薛和生(19492),男,江苏启东人,上海师范大学商学院教授,主要从事金融、外汇市场研究。郑波(19822),男,山东日照人,上海师范大学商学院产业经济学研究生,主要从事资本市场风险研究。傅强(19842),男,湖南岳阳人,上海师范大学商学院产业经济学研究生,主要从事资本市场投资基金研究。15第4期上海师范大学学报(哲学社会科学版)2008年基金也在这轮熊市过程中销声匿迹。而这种委托1999年以前,多为“地下工作者”,之后,综合类证理财的方式也因此轮熊市出现了种种问题。自
6、券公司被批准可以从事资产管理业务,遂从地下2006年始,A股又进入了新的一轮牛市,随着行转为地上。其资金来源主要是上市公司、国有企情的好转,私募基金再次风生水起。目前,我国私业、国有控股公司等,一般每宗业务资金量较大,募证券基金的规模已经达到1万多亿元,进入门资金稳定性较好。槛已降到5万元,投资人已从机构、上市公司为主公司型或契约型:这类基金在组织制度安排转为以居民个人为主。2007年底,中国龙(云南和操作流程设计上都比较规范,资金多数来自于信托)、中诚信托3号(中诚信托)、中信理财2号企业,设专门账户管理,出资限额、分配方式等基(中信证
7、券)等10只私募产品获五星级基金本上参照公募证券基金,应该说是最具私募基金评价。特征的基金。一些在市场上较有名气的投资机构21我国私募基金的法律地位及运行方式多采取此种形式。我国私募基金的产生从一开始就缺乏法律依老私募基金投资人的资金主要来自银行贷据。我国《证券投资基金法》、《证券法》、《信托款,包括银行的违规贷款和民间的高息揽存,资金法》都没有对私募基金的含义、资金来源、组织方面的灰色决定了投资过程的巨大风险,私募基金式、运作模式等问题做出明确的规定,即使是作为也因此获得不良的市场形象。而今天的私募基金草案时的《证券投资基金法》第十章也
8、仅仅把私投资人的主要资金来源是渴望理财的阳光资金,募基金简单地定义为“向特定对象募集的基金”。并且很多是主动要求加盟的个人投资者。私募基而且据起草工作小组表示,当时提出私募基金主金平均1到2亿
