BOT公路项目股权融资比例计划.doc

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1、BOT公路项目股权融资比例关键词：最优债务能力bot公路项目风险股权融资比例BOT代表着一个完整的项目融资概念。BOT基本含义是：东道国政府将通常由国家公营机构承担的电站、水厂等大型基础设施或工业项目的设计、建设、融资、由他们作为项目的投资者和经营者组成项目公司，安排融资，开发建设项目，并在特许权规定的时间内经营项目，向用户收取费用，以回收投资、偿还债务、赚取利润。特许经营期满后，项目公司将该项目无偿转让给有关政府机构。研究背景国家公营项目的私人融资始于1782年，当时perrierBOT公路项目股权融资比例关键词：最优债务能力bot公路项目风险股权融资比例BOT代表着一个完整的项目

2、融资概念。BOT基本含义是：东道国政府将通常由国家公营机构承担的电站、水厂等大型基础设施或工业项目的设计、建设、融资、由他们作为项目的投资者和经营者组成项目公司，安排融资，开发建设项目，并在特许权规定的时间内经营项目，向用户收取费用，以回收投资、偿还债务、赚取利润。特许经营期满后，项目公司将该项目无偿转让给有关政府机构。研究背景国家公营项目的私人融资始于1782年，当时perrierBOT公路项目股权融资比例关键词：最优债务能力bot公路项目风险股权融资比例BOT代表着一个完整的项目融资概念。BOT基本含义是：东道国政府将通常由国家公营机构承担的电站、水厂等大型基础设施或工业项目的设

3、计、建设、融资、由他们作为项目的投资者和经营者组成项目公司，安排融资，开发建设项目，并在特许权规定的时间内经营项目，向用户收取费用，以回收投资、偿还债务、赚取利润。特许经营期满后，项目公司将该项目无偿转让给有关政府机构。研究背景国家公营项目的私人融资始于1782年，当时perrierBOT公路项目股权融资比例关键词：最优债务能力bot公路项目风险股权融资比例BOT代表着一个完整的项目融资概念。BOT基本含义是：东道国政府将通常由国家公营机构承担的电站、水厂等大型基础设施或工业项目的设计、建设、融资、由他们作为项目的投资者和经营者组成项目公司，安排融资，开发建设项目，并在特许权规定的时

4、间内经营项目，向用户收取费用，以回收投资、偿还债务、赚取利润。特许经营期满后，项目公司将该项目无偿转让给有关政府机构。研究背景国家公营项目的私人融资始于1782年，当时perrierBOT公路项目股权融资比例关键词：最优债务能力bot公路项目风险股权融资比例BOT代表着一个完整的项目融资概念。BOT基本含义是：东道国政府将通常由国家公营机构承担的电站、水厂等大型基础设施或工业项目的设计、建设、融资、由他们作为项目的投资者和经营者组成项目公司，安排融资，开发建设项目，并在特许权规定的时间内经营项目，向用户收取费用，以回收投资、偿还债务、赚取利润。特许经营期满后，项目公司将该项目无偿转让

5、给有关政府机构。研究背景国家公营项目的私人融资始于1782年，当时perrier兄弟组建和运营了法国的供水厂。bot项目已经成为一种盛行的基础建设的融资形式，例如收费公路、供水系统以及核电站等。1980年以后，bot项目已经大量存在于发达国家和发展中国家。正如lu（2000）定义的，bot项目本质上可以看作是政府公营部门经营风险的私营化。本文旨在研究发展中国家收费公路bot项目的最优融资组合。首先，基础建设对于经济的发展与增长是比较关键的，并且道路建设需要耗费大量成本，假设开始没有建设得当，将需要大量的后续投资。其次，在发展中国家，政府通常负债于双边或多边机构以及当地或海外的资本市场

6、，因此不再愿意借入额外资金。最后，适合实施的bot项目通常比政府拥有并运营的同等项目需要更有效的管理。同时，发展中国家政府愿意支持私营机构参与传统公营机构主导的领域，这样既能加强效率也能降低政府负担。bot模型比较适合于发展中国家，主要原因在于：公共融资受到限制；政府项目的无效率水平较大，如成本和时间溢出。bot模型将私人融资作为内置激励，要求私营机构尽可能有效率地建设和运营项目（只有项目赢利，私营机构才能获得收益）。大多数bot项目都是无偿转让给政府。模型构建本文设计融资组合的基本思想是把特定的风险分配给最能掌控这些特定风险的参与者。特别地，不仅要关注债务融资比例和股权融资比例，还

7、要注意其契约特征。图1提供了一个典型的bot项目中各个参与者的概貌（mccarthy，tiong，1991）。主要参与方有政府或者政府机构，私营机构实体（pse）和金融机构、在虚线框里的其他机构，如投资者，承建商和运营机构，很容易从pse中分离出来。基本上，pse主要负责融资、设计、组建、运营和最终将项目转让给政府机构。（一）bot项目风险分类根据相关研究成果，bot项目的风险可以分为政治风险、技术风险、金融风险和营运风险等。金融风险中，如果资金来源为外币