房地产行业流动性跟踪报告：需求侧按揭量升价降，供给侧海外发债恢复.docx

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1、1、7月新增居民中长贷同比+37.4%，短期按揭供需表现较强核心观点：Ø7月整体信贷投放回落，但居民部门表现相对稳定，低基数下单月同比增长48.2%，占比提升至76%（6月为54%）。其中新增居民中长贷6067亿元，继续保持在6000亿规模以上，单月同比增长37.4%，短期内按揭供需表现均较强。Ø7月全国首套、二套平均房贷利率环比下降2BP至5.26%、5.58%，二者相较去2019年末均下降26bp。Ø1-7月新增居民中长贷3.4万亿，同比增速提升至+6.7%，对比2019年全年增速为+10.1%。下半年信贷政策回归常态化，总体投放节奏

2、趋于平稳。其中在居民购房需求释放以及银行资产配置短期路径依赖下，预计按揭贷款供需两端具备支撑，我们维持2020年新增房贷约5万亿的判断（基础假设为整体新增信贷约20万亿），下半年行业需求侧资金支持仍将保持平稳向好的态势。1、从资金量来看2020年7月新增信贷9927亿元，同比少增631亿；其中企业部门单月新增信贷调整结构，同比-11.1%；居民部门单月新增信贷7578亿元，低基数下同比增长48.2%，占7月整体信贷增量达到76%（6月为54%）。1-7月累计新增信贷13.1万亿，同比增长22%；其中企业部门新增信贷同比增长37.8%，占比

3、约69%；居民部门新增信贷同比+1.1%，占比约33%。拆分居民部门来看，7月单月新增居民短贷1510亿元，低基数下同比增长117.3%，新增居民中长贷6067亿元，同比增长37.4%，规模继续保持在6000亿元以上，短期内按揭供需均较强。2020年1-7月，新增居民中长贷3.4万亿，同比增速提升至+6.7%（1-6月为+1.8%），对比2019年全年增速为+10.1%。2、从资金价格来看融360数据显示，2020年7月，全国首套、二套平均房贷利率下降2BP至5.26%、5.58%，二者相较去2019年末均已下降26bp。光大证券银行团队

4、认为，按揭贷款具有较高的RAROC、违约率低、资本占用少、收益率稳定等优势，是银行较为青睐的优质资产。中长期来看，按揭贷款利率或仍有改善空间。Ø主要数据图表2020年7月，单月新增人民币贷款9927亿元，同比少增631亿元，同比增速约-6.3%。其中：居民部门新增7578亿元，同比多增2466亿元，同比增速为48.2%。企业部门新增2645亿元，同比少增329亿元，同比增速为-11.1%。2020年1-7月，新增人民币贷款13.08万亿元，同比增长21.9%，其中：居民部门累计新增4.32万亿，同比增长1.1%，居民部门新增贷款占人民币贷

5、款增量的比重约33%（2019年全年为44%）。企业部门累计新增9.03万亿，同比增长37.8%，企业部门新增贷款占人民币贷款增量的比重约69%（2019年全年为56%）。图1：居民/企业部门新增人民币贷款单月值图2：居民/企业部门新增人民币贷款累计值值40,00020,0000-20,000200,000100,00002018-012018-032018-052018-072018-092018-112019-012019-032019-052019-072019-092019-112020-012020-032020-052020

6、-07-100,0002018-012018-032018-052018-072018-092018-112019-012019-032019-052019-072019-092019-112020-012020-032020-052020-07非银金融机构新增人民币贷款单月值（亿元）企业部门新增人民币贷款单月值（亿元）居民部门新增人民币贷款单月值（亿元）新增人民币贷款单月值（亿元）非银金融机构新增人民币贷款累计值（亿元）企业部门新增人民币贷款累计值（亿元）居民部门新增人民币贷款累计值（亿元）新增人民币贷款累计值（亿元）资料来源：WIN

7、D，资料来源：WIND，具体拆分居民部门信贷数据，2020年7月单月新增居民短贷1510亿元，同比多增815亿元，同比增速为117.3%；7月单月新增居民中长贷6067亿元，同比多增1650亿元，同比增速为37.4%。2020年1-7月，居民短贷累计新增9062亿元，同比增速为-15.3%；累计新增居民中长贷34067亿元，同比增速约6.7%，新增居民中长贷占新增人民币贷款比重约26%（2019年全年水平为32.4%）。图3：居民部门新增短贷/长贷当月值（亿元）图4：居民部门新增短贷/长贷当月同比15,00010,0005,0000-5,

8、0002018-012018-032018-052018-072018-092018-112019-012019-032019-052019-072019-092019-112020-0120