怡亚通营利性分析(1).pdf

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1、----------------------------一、怡亚通盈利收入来源怡亚通以一站式供应链管理服务为产业基础，开展存货融资业务及相关的外汇衍生交易等业务，将物流主业与金融业务有机融合，业务开展初期，因为处在高速扩张期，怡亚通获利较低，需大量资金投入。即刚开始，公司是拿其他业务挣的钱在养供应链深度金融业务，等业务规模上来了，过了盈亏平衡点后，利润增速会大幅提升。据查阅大量相关资料得知，2015年，怡亚通营业收入就已达到623.14亿元，净利润11.47亿元。目前怡亚通开展供应链金融的盈利收入主要来源于“息差收入”和衍生金融交易。融资息差收衍生金融交入易怡亚通供应链金融主要利润图一怡亚通

2、金融盈利来源1、存货融资获得的“息差收入”据查阅资料得知，公司通常与客户签订一定期限的供应链管理综合服务合同，根据合同为客户提供采购和分销服务，并基于业务发生成本金额、提供的服务类型，按一定比例收取服务费。由于业务的多样化及非标准化，怡亚通没有一个标准化的费率水平，但是一个基本的原则是，服务层次越多、涉及供应链链条越长，提取的服务费率就越高。根据招股说明书披露的相关数据及查阅大量资料，可以大致测精选资料----------------------------算出之前公司的费率水平：IT产品费率水平为1.3%-1.8%，电子产品在1.3%-3.3%，医疗器械在5.0%-7.0%，加权平均为1.

3、45%-1.75%。由此可见，服务率是比较低的，此盈利模式下，怡亚通很难做大。于是，怡亚通在基础上开展了另外一条盈利模式，即怡亚通把融资来的资金开展相对隐形的金融服务，赚取变相的“息差”收入。（1）在采购业务中，怡亚通获得供应链上采购商的服务请求后，便利用自己的服务网络平台搜寻合适的供应商资源，并通过电汇、信用证或者保函方式替采购商垫付货款，其后将货物运送至采购商，收取货款。（2）在分销业务中，怡亚通获得供应链分销商或者生产商的分销服务请求时，便利用自己的服务网络平台搜寻合适的采购商客户资源，替采购商预付货款取货，之后，采购商到怡亚通付款取货。通过以上业务怡亚通获得了一定的融资，由于息差收入

4、=费率的加权平均值*应收账款周转次数*垫付比例，所以，由此可以看出，怡亚通完全可以通过高周转次数来弥补低收费率的劣势，这也正是怡亚通获利的秘诀2、衍生金融交易由于怡亚通在提供服务过程中常常涉及大量的美元购汇和结汇，因此其利用衍生金融工具，如外汇远期合约及利率掉期合约，以管理精选资料----------------------------外汇及利率风险，降低购汇成本。怡亚通在进行衍生金融交易时一般将人民币存款质押给银行，用于获得短期银行美元外汇借款，还有一部分人民币存款用于远期外汇交易保证金，以提供等值且有追索权利的融资额度及开具银行承兑汇票的质押。在人民币升值的背景下，该举措为公司带来不菲的

5、收入。据招股书披露，2006年，该业务曾为怡亚通贡献利润9450.17万元，占当年利润总额的76.28%。二、怡亚通盈利影响因素1、银行贷款利率根据查验大量资料得知，在物流金融交易各方中，银行具有资金控制优势，所以国内的供应链融资多数也都是由银行主导。怡亚通也不例外，怡亚通资金流的主要来源是通过股东担保获取银行信贷。随着业务量的扩大，近几年，怡亚通从银行获得的融资规模增长迅速，据查阅相关资料显示，截止到2015年，怡亚通银行累积借款金额已达294.62亿元。怡亚通从银行获取资金的成本将近12.79%，即便考虑相关优惠利率，其融资成本也在8.76-10.36%之间，如果银行利率上升，怡亚通的融

6、资成本会随着规模的增加而大幅度提高，息差收入空间必将会受到一定的挤压。2、怡亚通品牌弊端精选资料----------------------------怡亚通的客户主要为大型企业，面对这些客户，怡亚通议价能力有所不足。数据显示，近年来，怡亚通存货融资“息差”收入对利润总额的贡献呈弱化态势。3、外汇衍生业务受经济波动的影响虽然怡亚通整体盈利状况在外汇衍生交易业务的贡献下得到熨平，但是，这一收益是在人民币升值的背景下实现的。最近几年，由于经济的萎缩，当前的全球经济处于通货紧缩状态，在这种情况下，外汇衍生的开展并不能给企业带来很大的利润，甚至还会使企业发生亏损。三、怡亚通扩大盈利空间解决方案1、建

7、立企业联盟怡亚通可以利用企业品牌，联合同行业知名企业签订合作协议，建立一个全国性大型商业联盟来解决资金问题，建立一定的监管体系，比如构建企业信用监管警示系统，将企业信息公示与企业信用监管结合起来，依据信用分类、风险等级、监管职能，对企业实施信用分类监管，这样一来维护联盟和平气氛，避免“合体”企业之间的无效竞争。另外，通过联盟，怡亚通不但可以获得稳定低利率的贷款、提高公司的议价能力，还能通过信息的共享形成规模优