股票定价模型复习课程.ppt

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1、第六章股票定价模型组合投资与管理第六章股票定价模型本章内容§1股票价值决定基准及评价指标§2收益、红利及现金流量§3股价红利贴现模型§4其他股票定价模型目的与要求目的：理解股票价值决定的几个评价指标，掌握股价红利贴现模型及其他改正模型的应用。要求：认识及理解股票价值决定基准及评价指标；理解收益、红利与现金流量对于建立股票定价模型的意义；理解股价红利贴现模型及其在不同假设条件下的简化形式；掌握股价红利贴现模型的应用；了解其他股票定价模型的原理和定价方法。二、基本评价指标1、现金红利收益率2、股价收益率（市盈率）①股价收益率

2、的意义第一节股票价值决定基准及特征②股价收益率（PER）与收益成长第一节股票价值决定基准及特征成长股价收益率（GPER）未来股价收益率（PFER）即：3、股价净资产率4、潜在资产的评价与“托宾q”值“托宾q”值具有收敛于1的特征。第一节股票价值决定基准及特征一、股票收益与股票价格1、收益的重要性2、收益变动分析二、红利与股票价格1、红利的变化与股票收益2、红利变化的性质三、现金流量第二节收益、红利及现金流量目标红利支付额现金流量一、威廉姆斯模型第三节股价红利贴现模型注：一期后的资本收益是一期后各期红利差额的折现价值。第三

3、节股价红利贴现模型威廉姆斯模型简化之常数增长模型当时，存在第三节股价红利贴现模型威廉姆斯模型简化之多元增长模型T期之前各期红利的贴现值T期之后各期红利的贴现值第三节股价红利贴现模型多元增长模型简化之两阶段模型红利稳定增长红利稳定增长第三节股价红利贴现模型多元增长模型简化之三阶段模型第三节股价红利贴现模型多元增长模型简化之H模型二、沃尔特模型假设前提：1.资本资产结构中不包含他人资本，也不进行外部融资；2.再投资收益率一定；3.贴现率一定；4.内部留存额一定；第三节股价红利贴现模型内部留存率：内部留存额：第三节股价红利贴现

4、模型红利收益第１期第２期第３期三、戈登模型假设前提：1.资本资产结构中不包含他人资本，也不进行外部融资；2.再投资收益率一定；3.贴现率一定；4.内部留存率一定；第三节股价红利贴现模型红利收益第１期第２期第３期第三节股价红利贴现模型当　　　　时第四节其他股票定价模型一、现金流贴现模型（CFDM）自由现金流(FCV)=税后营业利润+折旧费-设备及其他长期投资-周转资金负债的市场价值企业资本市场评价额=自由现金流现在价值+准备资产时价企业价值股票的市场价值第四节其他股票定价模型第四节其他股票定价模型二、P/E比率模型1、P/

5、E比率模型常数增长模型例：已知一只股票的收益率为10％，如果收益按8％稳定增长，且红利支付率为40％，问该股票的市盈率是多少？解：第四节其他股票定价模型多元增长模型由于所以第四节其他股票定价模型2、影响P/E比率的因素分析前提条件：企业无外部融资且净资产收益率为常数。可知各参数与P/E比率的关系分别为由于所以