高级财务管理 第九章课件.ppt

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1、第九章公司短期融资决策与营运资本管理政策第一节短期融资政策一、低成本短期筹资的基本原理（一）定义：短期融资是指公司从获取资金到偿还资金的时间间隔不超过一年的融资行为。（二）短期融资存在的原因：1、满足公司的流动性需要：公司必须持有一定量的流动资产，这部分必须由流动负债解决。时间20062007200820092010流动负债0.32430.48400.54350.49770.48472、规避利率风险利用短期融资，降低利率变化给公司带来的损失。（1）预期短期利率上升时，减少短期融资比率。（2）预期短期利率下降时，将长期融资转变为短期融资。（三）短期融资的原则——对冲原则1、基本思

2、想：资金产生的现金流特性与为取得该资产而进行融资所形成的负债的到期日应相互匹配。2、例如：存货的季节性增加应该采用短期借款或其他流动负债来融资。二、短期筹资的分类：1、商业信用2、短期银行贷款3、商业票据融资：例：商业汇票（出票人签发的，由承兑人承兑，于到期日向收款人或被背书人支付票款的票据）。商业票据对于买方或者是卖方而言都能起到短期融资的作用。4、应收账款融资：应收账款融资是以应收账款作为担保品来筹措资金的一种方法，具体分为以下两种形式：（1）应收账款抵押：指企业以自己的应收账款作抵押向银行申请贷款，银行的贷款额一般为应收账款面值的50%-90%，企业将应收账款抵押给银行后

3、一般不通知相关的客户。（2）应收账款让售：指企业将应收账款出让给专门以购买应收款为业的公司，以筹集资金。5、存货融资：指由第三方监管人对借款人合法拥有的产成品、存货或其他大宗存货进行监管，以存货价值作为首要还款保障而进行的短期融资业务。用于质押的存货一般应符合以下条件：（1）具有通用性，用途广泛；（2）存货质量合格，符合国家、行业有关标准，且不属于国家环保政策限制的存货；（3）物理、化学性能稳定，无形损耗小，不易变质，便于长期保管；（4）具有可分割性，规格标准化，便于计量；（5）有公开、透明、相对稳定的市场价格，可以及时、准确地进行价值评估；（6）具有活跃的交易市场和便利的销售

4、渠道，流动性强，易于变现；（7）权属清晰三、短期融资的优缺点（与中长期融资相比）：（一）短期融资的优点：1、速度快：短期资金的获得比长期资金的获得要容易，不需要签订复杂的限制性条款。2、弹性高：由于短期借款契约中的限制性条款比较少，使公司有更大的行动自由。3、成本低：短期融资的利息低于长期融资的利息，特别是某些“自然性筹资”（如应付账款、应付税费），没有利息负担。（二）短期融资的缺点短期负债融资的风险大于长期负债融资的风险：1、利率风险：短期负债的利率变化较多，使公司较难适应，利率水平上升时，必须支付较高利息。2010年四个季度，工行流动资金贷款利息支出均为91450。2、持续

5、融资困难第二节商业信用融资与公司战略商业信用是指在商品交易中以延期付款或预收货款进行购销活动而形成的借贷关系。商业信用融资分为：买方信用融资（延期付款）和卖方信用融资（预收货款）。一、买方信用融资（一）筹资总额与现金折扣的计算例：付款总额为100000元，信用条件是（2/10，N/30）（二）应付账款筹资的优势1、易于取得：公司不需要办理复杂的手续就可以取得，主要取决于双方的信用和实力。2、还款灵活：与其他融资方式相比，供应商对偶尔的支付违约，也会采取宽容的态度。3、随经营活动而自动变化：当经营活动扩大时，需要更多的原材料，投入存货的成本增加，供应商以应付账款方式提供的筹资额就

6、随着订货的增加而增加；当经营活动缩小时，购货减少，投入存货的成本也减少，应付账款也会随之减少。（三）延期付款成本如果延期付款，会带来一定的风险和潜在的筹资成本：（1）信用损失（2）利息罚金（3）停止送货（4）法律追索（四）买方信用融资与公司战略若公司采取聚焦战略，公司在整个行业中又具有较大的规模，就可以充分利用其在原材料采购等方面的强势议价能力，不仅能从供应商处得到更多的折扣优惠，还可以更多的采用买方信用融资，从而进一步降低成本。聚焦战略，也称集中型战略，是指把经营战略的重点放在一个特定的目标市场上，为特定的地区或特定的购买者集团提供特殊的产品或服务。例如：1、沃尔玛：总体负债

7、比率60%，流动负债比率占总负债的比率60%。2、凯马特：流动负债比率占总负债的比率45%左右，后降至5.76%。二、卖方信用融资预收账款：是企业在正式销售以前预收客户部分或全部款项形成的账面负债项目。对于客户而言，预付账款使其承担了一定的风险。（一）卖方信用融资的条件和主要形式1、条件：（1）该公司的产品具有优势（2）企业对愿意预付货款的客户提供一定的折扣优惠（3）具有较好的往来关系2、形式：“楼花销售”2、卖方信用融资与公司战略如果公司采取差异化竞争战略（是指将公司提供的产品或服务差异化