国际金融―国际储备课件.ppt

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1、国际储备第一节国际储备与国际清偿能力一、国际储备的概念与特征1、概念——国际储备是指一国货币当局有效控制并可在需要时随时使用的国外资产。其目的是：为国际收支失衡提供直接融资；通过干预外汇市场影响汇率；以间接方式调整国际收支失衡或达到其他目的，如提供借款信用，进行证券投资等。（本书定义）——国际储备是指一国货币当局为了弥补国际收支逆差，维持本国汇率稳定以及应付各种紧急国际支付的目的而持有的为世界各国所普遍接受的一切资产。（窦祥胜定义）一、国际储备的概念与特征——国际储备是指一国货币当局能随时间来干预外汇市场，支付国际收支差额的资产。（姜波克定义）2

2、.特征（1）特定的归属性：实际拥有或有效控制（2）普遍的接受性：世界各国普遍认可或接受（3）充分的流动性：具有很强的变现能力二、国际储备的分类或构成1.货币黄金2.特别提款权3.在IMF的储备头寸（普通提款权）4.外汇（国外银行存款和外国国库券等）三、国际清偿能力是体现一国国际流动性的全部资产与负债，包括无条件的国际清偿能力（即国际储备）和有条件的国际清偿能力。第四章国际储备第二节国际储备体系的演变一、国际储备体系演变的阶段性1.第一阶段：19世纪中叶以前，是黄金储备体系2.第二阶段：19世纪中叶到一战前夕是黄金-英镑储备体系3.第三阶段：一战到

3、20世纪30年代是英镑-美元-黄金储备体系4.第四阶段：二战结束到20世纪60年代末是美元-黄金储备体系5.第五阶段：20世纪60年代至今是多元化货币储备体系二、国际储备体系的多元化1.多元化的原因主要是美国经济实力相对弱化，日德经济实力增强2.多元化的影响（1）积极影响——有利于解决特里芬难题；——避免或减少储备价值不稳定的风险；——增加储备资产的选择余地；——有利于促进国际金融的合作与协调；——避免国际金融体系和事务被单个国家所操纵。二、国际储备体系的多元化（2）消极影响——增加国际货币体系的不稳定性；——加剧汇率与外汇市场的波动；——加剧世

4、界性通货膨胀；——加大各国货币金融政策的实施难度。第四章国际储备第三节国际储备的适度水平一、含义国际储备适度水平即适度规模，是指国际储备供应与国际储备需求相适应时的国际储备水平。或者说国际储备达到供求均衡时的规模。二、国际储备需求变动的影响因素1.国际收支差额的调节2.持有国际储备的机会成本3.一国货币在国际货币体系中的地位和作用4.一国国际融资能力的大小5.国际资本流动及其监管三、国际储备适度规模的测量方法1.储备与进口比率分析法（R.Triffin,1947)一国的国际储备与其进口额之间的比例应保持在25%-30%的水平，即满足3-4个月的进

5、口支付需求。三、国际储备适度规模的测量方法2.成本-收益分析法（H.R.Heller,1966;J.Agarwal,1971)边际分析原理：　　边际收益==边际成本cRpCBAoQpcQ2Q1Q1，Q2为国际储备适度规模。纸币、特别提款权等的边际生产成本（P）较低且假设固定不变。储备的边际机会成本（实际资源的生产率，C）与国际储备的规模无关。三、国际储备适度规模的测量方法Q1的确定：边际收益=边际安全保证效用（狭义）=储备边际生产成本（P）=边际成本Q２的确定：边际收益=边际安全保证效用（狭义）=储备边际机会成本（P）=边际成本Q2向Q1的移动：

6、边际收益=边际安全保证效用（狭义）+利率=储备边际机会成本（C)=边际成本三、国际储备适度规模的测量方法3.计量经济分析方法(J.A.Frenkel,1974)运用计量经济学方法，估计国际储备需求函数R：国际储备需求σ：国际收支变动幅度M：平均边际进口倾向m：进口额α（=logA），α1，α2，α3为系数，u为随机误差项三、国际储备适度规模的测量方法4.定性分析法通过对影响国际储备需求各种经济和政策因素的分析，估计国际储备的适度水平。这些因素有：经济增长率、通货膨胀率、利率、汇率及需求管理政策、外汇政策、关税政策等。第四章国际储备第四节国际储备的

7、需求管理一、规模管理1.国际储备需求规模的影响因素（1）对外开放程度及外债规模与条件（2）汇率制度与外汇管制制度（3）国际收支调节机制与政策的效率（4）国际储备的构成及本国货币的地位与作用（5）国际储备的机会成本（6）国际信用等级与对外融资能力（7）经济增长目标及经济发展水平与质量（8）国际货币金融合作与协调的有效性。一、规模管理2.国际储备需求适度规模的确定通过定性与定量分析，综合加以确定。二、结构管理1.管理原则遵循安全性、流动性、盈利性的三性原则。2.投资组合策略包括储备资产形式的组合以及储备货币币种的组合。THEEND