资产证券化解析课件.ppt

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1、第七讲资产证券化（AssetSecuritization）“如果有一个稳定的现金流，就将它证券化。”——美国华尔街资产支持证券(asset-backedsecurities－ABS)是近30年来金融领域最重大和发展最迅速的金融创新工具。这项金融创新技术起源于美国。如今己成为金融创新浪潮中崛起的一种主流融资技术。第七讲资产证券化中集集团的贸易应收账款证券化案例1、背景冷冻集装箱已经占有国际市场10％的份额。其发展目标是向国内外提供现代化运输装备，而非仅仅生产集装箱该公司1996、1997分别发行了5000万、7000万的1年期短期融资商业票据（CP)在1998年，CP发行的承销银团再次组团时，

2、部分银行受到亚洲金融危机的影响，退出了7000万美元的CP银团。最终，实际发行5700万美元2、对策为避免类似情况，保持集团资金结构特定性，并进一步降低成本，中集集团进行了资产证券化业务第七讲资产证券化中集集团的贸易应收账款证券化案例3、应收账款证券化2000年3月，中集集团与荷兰银行签署了总金额为8000万美元的应收账款证券化项目协议，有效期限为3年。在3年内，凡是中集集团发生的应收账款都可以出售给由荷兰银行管理的资产购买公司，由该公司在国际商业票据市场上多次公开发行资产支持商业票据(AssetBackedCommercialPaper，简称ABCP)融资，总发行金额不超过8000万美元。

3、在此期间，荷兰银行将发行票据所得资金支付给中集集团。中集集团的债务人则将应收款项交给约定的信托人，由该信托人履行收款人职责。商业票据的投资者可以获得高出伦敦同业拆借市场利息率1％的利息。第七讲资产证券化主要内容：资产证券化的特点资产证券化的框架资产证券化的流程我国应用资产证券化的障碍与前景一、资产证券化的特点1、资产证券化的概念资产证券化将原始权益人(卖方)不流通的存量资产或可预见的未来收入构造和转变成为资本市场可销售和流通的金融产品的过程。在该过程中存量资产被卖给一个特设交易载体（SpecialPurposeVehicle,SPV）或中介机构，然后SPV或中介机构通过向投资者发行资产支持证

4、券（ABS）以获取资金。——美国证券交易委员会（SEC）的定义一、资产证券化的特点2、与传统融资的比较资产证券化与股票、债券融资股票、债券融资：企业自身的产权为清偿基础，企业对债券的本息及股票权益的偿付以公司的全部法定财产为界。资产担保证券：仅以用于证券化的资产作为融资的基础，而与企业的其它资产不发生联系。以资产收益为导向的抵押融资方式。资产证券化实质上是发起人将应收帐款的未来现金流收益权转让给投资者。投资者的偿债来源是以这些资产的未来现金流收益状况为依托。一、资产证券化的特点2、与传统融资的比较资产证券化与股票、债券融资股票、债券融资：企业自身的产权为清偿基础，企业对债券的本息及股票权益的

5、偿付以公司的全部法定财产为界。资产担保证券：仅以用于证券化的资产作为融资的基础，而与企业的其它资产不发生联系。以资产收益为导向的抵押融资方式。资产证券化实质上是发起人将应收帐款的未来现金流收益权转让给投资者。投资者的偿债来源是以这些资产的未来现金流收益状况为依托。一、资产证券化的特点2、与传统融资的比较资产证券化与普通的抵押贷款与普通的抵押不同，资产证券化实现了证券本身的信用和融资者的信用等级相分离。资产证券的信用等级仅取决于明确指定的金融资产和信用担保的风险程度，而与融资者自身的信用等级无关。一、资产证券化的特点2、与传统融资的比较资产证券化与项目融资项目融资：项目的未来收益是不确定的，因

6、为用来融资的项目还没建起来。项目融资的风险主要存在于项目本身。项目融资的结构是为了保护发起人。资产担保证券未来的收入流是确定的风险主要存在于发起人自身的信用险隔离是为了保护债权人。一、资产证券化的特点3、资产证券化融资的优势破产隔离特设交易实体购买资产组合是一种真实销售，在法律上不再与发起人的信用相联系，是一种有限或无追索权的销售活动。实现了破产隔离，即证券化资产组合在发起人破产时不作为清算资产，从而有效保护了投资人的利益。规避风险证券化汇集了大量的、权益分散于不同债务人的资产，从而降低了资产组合中的系统风险；通过资产的真实销售，证券化将集中于发起人的信用风险和流动性风险转移和分散到资本市场

7、；通过划分优先证券和次级证券，将不同信用等级的证券分配给不同风险偏好的投资人。信用提高信用提高使得资产支持证券的信用状况与发起人、特设交易实体的信用状况分离开来，从而使本身信用等级不高的组织通过信用提高，也有可能从资本市场获得融资。一、资产证券化的特点3、资产证券化融资的优势发行人获得了一个大大超过他们自身信用的信用级别。极大地提高了他们的融资能力。可以获得较低的成本，在不增加负债的同时，可以获得新的增量资金