农林牧渔行业上市公司2020年中报前瞻：行业景气分化，生猪养殖一骑绝尘.docx

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1、1.预计农林牧渔行业H1净利润同比增长211%申万农林牧渔重点跟踪38家公司2020半年报预计实现归母净利润303.62亿元，同比增长210.82%。其中，2020Q2预计实现归母净利润172.30亿元，同比增长123.05%，环比增长31.14%。我们预计2020半年报农林牧渔各子行业净利润增速排名如下：生猪养殖（+3111.10%）、海洋养殖（+479.40%）、宠物（+181.07%）、动物保健（+137.30%）、饲料业（+136.49%）、农产品加工（+31.74%）；其他子行业净利同比则有不同程度下滑。归属

2、母公司净利润（百万元）2019H12020H1E同比增速农林牧渔976830362210.82%其中：种植业10671064-0.35%种业85-10-111.71%海洋养殖1375479.40%禽养殖38851384-64.36%生猪养殖585187843111.10%饲料业27436487136.49%动物保健6841624137.30%农产品加工68990831.74%宠物1645181.07%表1：申万农林牧渔重点跟踪子行业2020年中报净利润预测及同比增速资料来源：Wind，申万宏源研究归属母公司净利润（百万

3、元）同比增速环比增速2019Q22020Q12020Q2E农林牧渔77251313817230123.05%31.14%其中：种植业62632573918.04%127.43%种业-5456-66-22.51%-217.82%海洋养殖47136131.33%357.25%禽养殖22891055329-85.63%-68.83%生猪养殖2336740511379387.12%53.65%饲料业18442997349089.32%16.44%动物保健307809821167.96%1.47%农产品加工32246844036

4、.83%-6.00%宠物9837299.45%347.33%表2：申万农林牧渔重点跟踪子行业2020年二季度净利润预测及增速资料来源：Wind，申万宏源研究1.部分重点行业与上市公司2020中报业绩前瞻1.1生猪养殖：2020年中报业绩大幅增长源自猪价同比大幅上涨生猪养殖业上市公司2020年中报业绩预计同比大幅增长。我们重点跟踪的生猪养殖业上市公司2020年中报预计共实现归母净利润187.84亿元，同比大幅增长3111.10%。其中，牧原股份、温氏股份、正邦科技中报归母净利润预计同比分别增长7026.08%、196.4

5、7%、972.97%。猪价2020年上半年同比大幅上涨是相关上市企业2020年中报业绩大幅增长的主要驱动因素。虽然2020年上半年生猪价格整体呈现高位震荡态势，但整体价格水平同比大幅上升。根据农业农村部数据显示，2020年上半年生猪平均价格为33.99元/公斤，同比大幅上涨136.26%（2019年同期生猪平均价格为14.39元/公斤）。高位猪价推动了养殖利润同比大幅增长。Wind数据显示，2020H1自繁自养生猪平均盈利水平为2301.65元/头，外购仔猪平均盈利水平为1399.63元/头。（2019H1同期自繁自养

6、生猪平均盈利水平为217.05元/头，外购仔猪平均盈利水平为284.00元/头）。图1：2020Q1生猪价格大幅上涨图2：自繁自养-外购仔猪生猪养殖盈利水平元/头4000元/公斤45403000353020002520151000105002018-012018-022018-032018-042018-052018-062018-072018-082018-092018-102018-112018-122019-012019-022019-032019-042019-052019-062019-072019-0820

7、19-092019-102019-112019-122020-012020-022020-032020-042020-052020-062020-07-1000自繁自养养殖利润外购仔猪养殖利润资料来源：农业农村部，申万宏源研究资料来源：Wind，申万宏源研究从行业角度看，上半年生猪出栏量同比降幅有所收窄。2020H1生猪出栏量25103万头，同比-19.92%；猪肉产量1998万吨，同比降幅收窄10pcts。据商务部统计，1-6月全国生猪定点屠宰企业屠宰量7504万头，同比-32.38%。图3：季度生猪出栏量图4：生猪

8、定点屠宰企业屠宰量万头206371998319149160411980318842161571303413439125041344113129119749632250002000015000100005000014000120001000080006000400020000万头12164.710014.410432.01109