经济逐渐复苏，政策不会收紧！.docx

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1、目录1.经济逐渐复苏42.投资稳步回升53.汽车拖累消费74.地产销售略降95.政策不会收紧9图目录图1GDP名义和实际同比增速、GDP平减指数同比增速（%）4图2GDP增速、第二和第三产业增加值增速（%）4图3三大产业对GDP累计同比的拉动（%）4图4工业增加值同比增速、季调环比增速（%）5图5主要工业行业增加值同比增速（%）5图6主要工业品产量同比增速（%）5图7工业增加值、发电量同比增速（%）5图8全国、民间固定资产投资同比增速（%）6图9制造业投资同比增速（%）6图10规模以上制造业企业利润总额同比增速（%）6图11基建投资、基础设施投资当月同比增速（%）7图

2、12历年上半年、全年地方专项债发行额（亿元）7图13房地产开发投资同比增速（%）7图14房地产开发投资增速、资金来源增速（%）7图15社会消费品零售名义、实际增速及限额以上零售增速（%）7图16必需品零售增速（%）8图17汽车类零售增速（%）8图18石油及制品类零售增速（%）8图19家电音像、家具、建材类零售增速（%）8图20网上零售增速、网上零售占社消零售比重（%）8图21全国商品房销售面积同比增速（%）9图2270城新建商品住宅价格指数同比、环比增速（%）9图23全国土地购臵面积同比增速（%）9图24全国房屋新开工面积同比增速（%）9图25全国、31个大城市城镇调

3、查失业率（%）10图26历年上半年城镇新增就业、年度城镇新增就业目标10图27GDP实际增速与预测（%）102020年7月16日，统计局公布了2020年二季度的经济数据，到底如何理解当前经济走势，未来经济又将表现如何呢？以下是我们的解读：1.经济逐渐复苏二季度经济量升价跌，指向复苏。首先来看经济整体表现，二季度经济“量升价跌”，呈现出较为典型的“复苏”格局。一方面，二季度GDP同比增速大幅回升转正至3.2%。另一方面，二季度GDP平减指数同比增速下滑转负至-0.1%。而得益于GDP增速回升转正，二季度名义GDP增速也上行至3.1%。图1GDP名义和实际同比增速、GDP

4、平减指数同比增速（%）名义GDP当季同比GDP当季同比增速GDP平减指数当季同比（右）25102081561045200-5-2-10-408/609/610/611/612/613/614/615/616/617/618/619/620/6资料来源：Wind，二产明显反弹，三产依然偏弱。目前统计局尚未公布三大需求对经济增长的贡献率。而从生产端看，二季度第二产业增速大幅回升转正至4.7%，远高于第三产业的1.9%。上半年第二、第三产业对GDP增速的拉动也从一季度的-3.7%、-3.0%回升到了-0.7%、-0.9%。因而，无论是从增速还是贡献率来看，二季度第二产业的

5、改善力度都要强于第三产业。图2GDP增速、第二和第三产业增加值增速（%）GDP同比增速第二产业同比增速第三产业同比增速840-4-8图3三大产业对GDP累计同比的拉动（%）6第一产业贡献第二产业贡献第三产业贡献420-2-1216/616/1217/617/1218/618/1219/619/1220/6-416y4q17y2q17y4q18y2q18y4q19y2q19y4q20y2q资料来源：Wind，资料来源：Wind，二季度工业生产拾级而上。二季度规模以上工业增加值同比增速4.4%，较一季度的-8.4%大幅回升，并由负转正。而二季度各月工业增速也逐月回升

6、，其中6月份同比增速上升到了4.8%，季调环比增速则稳定在1.3%，明显高于疫情前的水平。也就是说，2季度工业生产拾级而上，对经济复苏功不可没。图4工业增加值同比增速、季调环比增速（%）工业增加值同比增速工业增加值季调环比增速（右）15401030520010-50-10-15-10-2017/617/1218/618/1219/619/1220/6资料来源：Wind，。1-2月为累计同比中观层面，高技术制造业、装备制造业表现亮眼。6月份17个主要行业增加值增速较5月份涨跌互现，其中：下游消费品类行业涨跌各半，中游装备加工类行业涨多跌少，而上游原材料类行业涨少跌多。

7、6月份高技术制造业增加值增速反弹至10.0%。图5主要工业行业增加值同比增速（%）2020年4月2020年6月2020年5月增速变化（右）2461648200-8-2-16-4-24-6-32-8农副食品纺织化工医药橡胶建材钢铁有色金属通用专用汽车运输电气电子电力食品塑料制品设备设备设备机械热力资料来源：Wind，。注：1-2月为累计同比微观层面，主要工业品产量增速涨多跌少。6月份，发电量增速继续回升至6.5%，印证6月份工业增加值增速、PMI生产指数双双回升。而从主要工业品产量来看，虽然煤炭、乙烯、有色金属产量增速略降，但水泥产量增速保持稳定，