工银瑞信量化.ppt

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1、工银瑞信基本面量化策略基金工银瑞信二〇一二年三月量化基金定性分析主观判断人的情绪、偏好以及人性弱点对投资影响较大定量分析模型分析人的情绪、偏好等因素对投资影响较小人的思维和精力得到延伸和补充，在投资覆盖的广度和深度上有很大提高2量化投资的主要特点纪律性所有的决策都是依据模型做出的；纪律性的好处很多，可以克服人性的弱点，如贪婪、恐惧、侥幸心理，也可以克服认知偏差；同时，所有的操作都是可跟踪的多层次：大类资产配置、行业配置、个股选择多角度：宏观经济、行业景气度、个股信息、投资者情绪等多数据：覆盖全市场各类数据程序化交易，减少人工处理，降低交易成本系统性、分散化降低交易成本3量化基金

2、19.5%38.5%2008年，大奖章基金实现80%净收益率量化基金是在管理过程中采用数量方法建模，严格制定并执行风险控制程序，具有明确的投资基准，采用相对收益与风险作为衡量手段的基金产品。根据这一定义，当前海外量化共同基金产品的数量超过850只，总规模约为4000亿美元。从2000年到2007年，美国定量投资总规模翻了四倍多，与此相比，美国共同基金总规模只翻了1.5倍--伯克希尔公司1988-2006年复合收益率--大奖章基金1988-2006年复合收益率数据来源：2010AnnualReportofBerkshireHathawayInc,Bloomberg,1988-20

3、06；《解读量化投资》4为何叫基本面量化三大原因称我们的量化策略为基本面量化本量化投资策略对股票投资价值的评判标准与基本面投资策略完全一致将传统的选股方式通过因子分析及量化组合构建的流程来梳理并执行本量化策略充分吸收了工银瑞信基本面投研成果5工银瑞信基本面量化策略股票基金多层次投资策略大类资产配置策略行业配置策略股票资产投资策略债券及其他金融工具投资策略MACS模型行业分析FQ模型债券及其他投资工银瑞信基本面量化策略股票基金“MACS模型”——大类资产配置借鉴瑞士信贷先进经验，结合目前国内资本市场具体情况而设计的多元资产财富管理综合解决方案（Multi-AssetClassSo

4、lutions）进行股票资产与债券资产配置MACS模型采用定性分析与定量分析相结合的分析方法，分析因素包括宏观经济运行状况、宏观经济政策、证券市场资金供求及流动性状况、股票市场与债券市场及其它替代资产市场的相对投资价值、市场交易与投资者情绪及行为等，同时考虑各类资产的风险水平，在股票与债券等资产类别之间进行动态资产配置7行业配置策略本基金根据各行业所处生命周期、行业竞争结构、行业景气度等因素，对各行业的相对投资价值进行综合分析，挑选优势和景气行业形成行业配置策略8股票资产投资策略以“工银瑞信可选股票池”为主要的标的，在基本面研究的基础上，同时考虑投资者情绪、认知等决策因素的影响

5、，将影响上市公司基本面和股价的增长类因素、估值类因素、盈利类因素、财务风险等因素进行综合分析，构建基本面数量化股票投资价值分析选择模型（FundamentalQuantitativeModel,简称“FQ模型”），并建立相应的投资分析技术系统，对股票进行系统化、程序化筛选、排序9基本面数量化股票投资价值分析选择模型（FQ模型）基本面数量化股票投资价值分析选择模型什么是FQ选股方法：FQ=FundamentalQuantitative–基本面量化；将投资中选择股票的方法通过量化的因素（因子）来梳理及执行量化因子分类：增长类因子组（Growth）估值类因子组（Valuation)盈

6、利率因子组（Profitability)金融风险因子组（Risk)注：最主要的量化因素是增长率及估值；盈利率及金融风险因素是为了估值因素做调整10执行方法增长因素估值盈利率负债率股票选择排序(Rankings)组合构建组合盈利现金流增长技术面因素P/E,P/BP/CFROEROADebt/EQDebt/Asset基本面及重新审核（利用工银瑞信基本面投研成果）工银瑞信基本面投研股票池百分比把关》=70%风格重新审核风险控制行业配置限制:

7、Wp-Wb

8、<=5%个股权重限制:

9、Wp-Wb

10、<=1%换手率限制:每月<=20%仓位控制限制:MACS模型11工银量化策略股票基金的独特之处在

11、A股市场的测试及模拟准备：自2005年以来开始模拟运行有12年的国外股市运用经验借鉴三年在QDII基金操作运用的实践经验充分结合工银瑞信基本面投研成果仓位控制结合成功的工银瑞信资产配置模型（MACS)12工银量化策略股票基金——产品概述工银瑞信基本面量化策略股票基金基金简称工银量化策略股票基金代码481017投资理念本基金在基本面分析的基础上，采用数量化投资管理系统，对股票进行多角度、多视野、系统化分析研究，精选股票构建投资组合，在控制风险的前提下实现收益最大化，实现超越市场平均水平的长期投