西部矿业招股说明书分析

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1、西部矿业招股说明书分析1目录一、公司基本概况二、招股说明书披露特色三、重点问题分析四、其他可以学习的地方五、总体评价2一、公司基本概况西部最具竞争力的资源开发企业第四大锌精矿生产商第二大铅精矿生产商第七大铜精矿生产商发行方案:发行4.6亿股募集资金62亿元发行价13.48元3风险因素的披露二、招股说明书披露特色风险因素普适风险矿石价格波动冶炼环保安全矿产资源量贸易期货产品运输条件特有风险冶炼业务历史短采选矿业务全部外包存货余额较大遗漏风险：矿山开采、冶炼能力的可持续性4风险因素之特有风险二、招股说明书披露特色冶炼业务历史短评论:该风险的揭示恰好从反面印证

2、了西部矿业矿石自给率高的事实,这也是西部矿业资源优势突出的核心表现5风险因素之特有风险二、招股说明书披露特色采选矿业务全部外包评论:该风险的揭示恰好从反面说明西部矿业行业管理经验丰富的事实,实际上通过上述的外包业务,使西部矿业报告期内的采选矿成本得以相对锁定,从而保证了其业务的盈利稳定性和持续性,目前国内其他公司相继效仿6风险因素之特有风险二、招股说明书披露特色存货余额过大评论:该风险的揭示与后文财务分析中存货结构部分相互呼应,投资者可以发现其存货80%左右是产成品,根据有色金属的走势,不排除是公司为了控制盈余,主动囤货。体现了公司强大的盈利能力。7业务

3、与技术二、招股说明书披露特色行业分析系统的行业监管规定全方位的行业资料检索清晰的业务板块和产品分类公司经营业务分析8业务与技术部分二、招股说明书披露特色全方位的资料检索美国地质调查局出版的矿产品2006年统计报告国土资源部的统计数据BrookHunt关于全球部分金属行业的统计报告安泰科的统计报告上海有色金属网系统的行业监管法规法律：中国矿产资源法及其细则矿权：关于深化探矿权采矿权有偿取得制度改革有关问题的通知探矿权采矿权有效期及延续的管理规定矿产资源勘察区块登记管理办法、矿产资源开采登记管理办法矿产权使用费及价款规定（探矿权采矿权使用费减免办法）资源收费

4、：矿产资源补偿费征收管理规定、中国资源税暂行条例安全：矿山安全法及实施条例、安全生产许可证条例环保：土地管理法、土地复垦规定、森林法、森林法实施条例、森林植被恢复费征收使用管理暂行办法、排污费征收使用管理条例、排污费征收标准管理办法9采矿与冶炼业务比重：50%内部比例：30%：70%比重：30%5亿元专项收购资金未明确收购标的资源收购比重：20%流动资金、银行还贷补充安排募投安排募集资金投向二、招股说明书披露特色有一定借鉴意义10募集资金投向概况及评述二、招股说明书披露特色概况11募集资金概况及评述二、招股说明书披露特色评述拟募集资金44亿元（实际募集净

5、额60亿元），其中可以分成三大块：一是提高现有采矿能力和冶炼能力，这部分资金投入约占总募集资金的50%左右（含天津大通的铜冶炼业务），其中采矿对冶炼的比例约为30%：70%，评论：与公司目前矿石产品销售比重高，冶炼产品销售比重低的情况是相适应的，同时也体现了公司产业链一体化的战略思路；二是拟收购部分矿产资源，这部分资金投入约占募集资金的30%，评论：在收购类项目中，西部矿业的收购基本上是在现有存量资产的基础上进行进一步收购，提高股比并获得控股权。另外，募集资金中专门预留了5亿元的资金，未明确收购标的，只披露收购的大体原则，可考虑借鉴三是公司安排了约10亿

6、元用于补充流动资金和偿还银行借款，评论：在合理性论证时，主要考虑即将投产和在建项目对流动资金的配套需要12反馈意见重点问题三、重点问题分析发行人及子公司生产设施的环保达标发行人实际控制人的界定其他问题报告期重大资产重组及业绩连续计算标准员工信托持股问题及其解决13仅作提示四、其他可以学习的地方JORC规则下的矿产资源量划分标准发行前定向增发的实施发行前大幅转增、送红股（10转增及送红股共计60）子公司、分公司的信息披露自有房地产的处理和瑕疵问题的界定14五、总体评价资料翔实、条理清晰“业务与技术”部分可作为矿业企业材料制作的常识储备部分关键问题仍未给出合

7、理解释15感谢！16