国内外影子银行比较.pdf

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1、DOI:10.16110/j.cnki.issn2095-3151.2013.32.0172013年第32期(总第2520期)国内外影子银行比较研究宏源证券股份有限公司程琳孟超摘要:影子银行是当前金融领域的热门话题。但国内外影子银行存在较大差异。本文比较了国内外影子银行的定义、特征和运行机制，希望这一基础性工作能为我国影子银行研究、为我国金融宏观调控和金融监管，提供有益的镜鉴。关键词:影子银行;定义;特征;异同中图分类号:F832.39文献标识码:A文章编号:2095－3151(2013)32－0076－07根据FSB(FinancialStabilityBoard)评估，全子银行

2、。(McCulley，2007)。此外他特别指出，球影子银行体系总规模约为67万亿美元，占全与通过享受存款保险的存款进行融资的、受到美球金融总资产的1/4，约为商业银行资产规模的联储贴现窗口支持的传统商业银行不同，影子银一半。其中美国具有最庞大的影子银行，约占全行主要通过未经保险的商业票据进行融资，因此球影子银行总规模的35%。以金砖四国为代表影子银行应对挤兑的能力特别脆弱。一旦商业的新兴市场国家的影子银行，在国际金融危机后票据到期，而投资者拒绝继续购买商业票据，那迅速发展。国内影子银行也不是新生事物，长期么影子银行就会面临流动性危机。这一概念出以来都在潜滋暗长，近一两年内有爆发膨

3、胀之现后，被广泛的引用。势，有可能引起金融系统性风险，引起了广泛关2008年，纽约联储行长Geithner提出，在传注，成为金融领域的热门话题之一。在研究影子统银行系统之外有一个非银行运营的融资系统，银行过程中，作者发现国内外阐述的影子银行存他称之为“平行银行体系”(ParallelBanking在较大差异。无论从理论上还是从实践上，都有System)。同年，国际货币基金组织IMF(The必要对这些差异做深入的比较分析。在系统梳InternationalMonetaryFund，IMF)在全球金融稳理相关材料的基础上，本文比较了国内外影子银定报告(GFSＲ)中提出了“准银行”(ne

4、ar-bank)行定义、特征、运行机制。的概念，指对传统源自银行的信贷(或持有这些一、影子银行在国外的定义和特征贷款的证券)进行调节，主要依赖资本市场融资。影子银行(ShadowBanking)是首现于2007美联储纽约分行的经济学家Pozsar等将影子银年的词汇，由太平洋投资管理公司(PIMCO)执行行定义为“通过诸如资产支持商业票据(Asset-董事麦卡利(PallMcCulley)首次提出，意指游离BackedCommercialPaper，ABCP)、资产支持证券于监管体系之外的、与传统、正规、接受中央银行(Asset-BackedSecurities，ABS)、抵押债务凭

5、证监管的商业银行系统相对应的金融机构，即“有(CollateralizedDebtObligations，CDO)与回购协银行之实但无银行之名”的机构，都可以称为影议(ＲepurchaseAgreements，Ｒepos)等证券化和762013年第32期(总第2520期)担保融资技巧进行融资媒介的机构”(PozsaretVehicles，SIV)与其他特别目的载体(Specialal.，2010)。PurposeVehicles，SPV);二是货币市场基金金融稳定委员会FSB(FinancialStability(MoneyMarketFunds，MMF)以及其他类型的有Board

6、，FSB)对影子银行给出了一个非常广泛的着与存款相似特征的投资基金或产品;三是包括定义，即介于银行监管体系之外，可能引发系统交易所交易基金(ExchangeTradedFunds，ETFs)性风险和监管套利等问题的信用中介体系在内的提供信贷或杠杆化的投资基金;四是提供(CreditIntermediation)。FSB还将值得监管当局信贷或信贷担保的财务公司或证券实体;五是发关注的影子银行体系定义为:由于流动性/期限行信用产品或为信用产品提供担保的保险与再转换、杠杆率与错误的信用风险转移等引发了系保险机构。相关活动则包括证券化、证券借贷与统性风险关注的、或者引发了监管套利关注的、回

7、购(EuropeanCommission，2012)。为常规银行体系之外的主体与活动提供信用媒欧洲中央银行的副总裁Constncio则强调介的体系。了影子银行的规避监管特征，他认为，影子银行欧盟委员会关于影子银行的绿皮书则界定的兴起在很大程度上归因于流行的“发起—分了与影子银行有关的主体与活动。相关主体包销”(Originate-to-Distribute)式的银行模式，这一括:一是实施流动性转换或期限转换的特别目的模式使得银行能够把资产负债表上的资产由接实体，例如